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REITs公募REITs开闸

大力推动公募REITs的初衷是好的 ， 但各方参与的积极性有待观察 。
本刊采访人员  易强／文
4月30日 ， 证监会官网发布通告 ， 就《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（下称“《指引》”）公开征求意见 ， 同日公布的还有证监会与国家发改委在4月24日联合拟定的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（下称“《通知》”） 。
根据《通知》的表述 ， 两大部门之所以联合推动REITs试点工作 ， 是为了“积极支持国家重大战略实施 ， 深化金融供给侧结构性改革 ， 强化资本市场服务实体经济能力 ， 进一步创新投融资机制 ， 有效盘活存量资产 ， 促进基础设施高质量发展” 。
不过 ， 尽管公募REITs的登场有利于降低地方政府杠杆率 ， 加快非标资产向标准化资产转型 ， 但由于基建项目的推进可能会受地方政府官员换届的影响 ， 相关项目的运作、维护及后续发展又需要更高的实地参与度 ， 基金公司到底有多大积极性仍有待观察 。
对投资者来说 ， 多一个投资选项终归是好事 。 不过 ， 从市场上既存的一只公募REITs产品的《招募书》来看——其单笔最低认购份额为10万份 ， 有机会认购公募REITs的投资者可能只是少数 。
与此同时 ， 由于上述公募REITs过去5年的收益表现要超过债券型基金的平均水平 ， 有业内人士认为 ， 若公募REITs成规模出现 ， 或在一定程度上对债基市场形成冲击 。
聚焦优质资产
根据证监会与国家发改委发布的上述《通知》 ， 推进基础设施REITs试点要遵循六大基本原则 。 其中 ， 第一项原则是：“符合国家政策 ， 聚焦优质资产 。 ”而要达到“优质资产”的标准 ， 必须符合以下三个条件：其一是项目权属清晰 ， 已按规定履行项目投资管理 ， 以及规划、环评和用地等相关手续 ， 已通过竣工验收；其二是具有成熟的经营模式及市场化运营能力 ， 已产生持续、稳定的收益及现金流 ， 投资回报良好 ， 并具有持续经营能力、较好的增长潜力；其三是发起人（原始权益人）及基础设施运营企业信用稳健、内部控制制度健全 ， 具有持续经营能力 ， 最近3年无重大违法违规行为 。
从《通知》的精神来看 ， 首批成为公募REITs投资标的的“优质资产”大概率出自京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲六大重点区域 。
而在上述重点区域中 ， 又以仓储物流、收费公路等交通设施 ， 水电气热等市政工程 ， 城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目 ， 以及信息网络等新型基础设施等六大行业最具优势 。
至于符合上述条件的“优质资产”项目数量、融资规模 ， 以及与投资回报率等相关的历史数据 ， 目前尚无可靠信息可供投资者参考 。
严选基金公司
按照《通知》安排 ， 未来各省级发改委将主要从项目是否符合国家重大战略、宏观调控政策、产业政策等方面出具专项意见 ， 证监会各派出机构、沪深证券交易所也将与省级发展改革委加强协作 ， 做好项目遴选与推荐工作 ， 以供基金管理人参考 。
根据《指引》 ， 有资格申报公募REITs的基金公司要符合7项条件 ， 其中第一项条件即是“公司成立满3年 ， 资产管理经验丰富 ， 公司治理健全 ， 内控制度完善” 。 仅这一项条件 ， 就有19家基金公司被拒之门外 。
符合第一项条件的126家基金公司及持有公募牌照的券商资管公司 ， 还要有相应的投研人才 ， 包括不少于3名具有5年以上基础设施项目运营或基础设施项目投资管理经验的主要负责人员 ， 其中至少2名具备5年以上基础设施项目运营经验 。
除此之外 ， 还要求基金公司具有同类产品或业务的投资管理或运营专业经验 ， 同时要求其财务状况良好 ， 具有良好的社会声誉 。
事实上 ， 基础设施项目的运营难度 ， 在某种程度上也会促使一些基金公司自我过滤 。


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