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央行■央行报告出炉！“因城施策”不见了？楼市变成“全国一盘棋”( 二 )


这就叫“逆周期调节” 。
国海宏观樊磊指出：本次透露出货币政策3个变化 。
1 ， 《报告》删去了“科学稳健把握逆周期调节力度”的说法 。
2 ， 2019年4季度报告中提及“M2和社融增速要跟经济发展相匹配” ， 现在变成了“保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高” 。
3 ， 《报告》首次提出“更加重视经济增长、就业等目标 ， 以更大的政策力度对冲疫情影响 。 ”
简而言之：没有了“科学稳健”的约束 ， M2增速要比过去更高 ， 首次提及“稳就业”、“保就业” 。
就业形势 ， 到底有多重要？
统计局数据显示 ， 一季度国内农村外出务工劳动力人数同比下降30.6％ ， 意味着与去年同期相比 ， 目前约有5400万农民工仍滞留在家 。
教育部计划今年扩招硕士研究生18.9万名 ， 并明确将继续扩大相应招生规模 。
今年大学毕业生874万 ， 去掉考研和专升本的人数 ， 700万毕业生需要工作 ， 中专、职业院校有500万需要工作 。
形势比人强 ， 为了确保今年的就业 ， 必须要把钱借到企业手里 。
也就是说 ， 2020年接下来的时间里 ， 央行货币宽松的步伐依然不会停 ， 力度还会更大 。
今天发布的M2数据也显示了央行的决心 。
5月11日 ， 央行网站发布了《2020年4月金融统计数据报告》 。
广义货币（M2）余额209.35万亿元 ， 同比增长11.1% ， 增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点 。
社融增量为3.09万亿 ， 预期2.65万亿 ， 比去年同期多1.4万亿 。
在这里普及一个知识：M2是流通中现金+存款 ， 代表的是4月末全社会的货币总量供给 。
而社会融资则是投向企业的货币 ， 代表了货币的需求 ， 钱印出来之后能不能去到实体经济 ， 社融是很关键的指标 ， 虽然在2018年9月 ， 央行把地方债也算到了社融统计的口径中 ， 但这个指标的重要性依然没有褪色 。
现在 ， 我们看到M2（货币总供给）+社融（货币需求）双双大涨 。
这也太快了！
昨天报告里“M2和社融增速要略高”的话音刚落 ， 今天4月份的数据就大幅超预期 。
看得出来：只要经济的病没有好 ， 药就不会停！
03 没有提及“大水漫灌”
还有一个很有意思的表述：本次货政报告 ， 全文未提及 “货币供给总闸门”和“不搞大水漫灌” 。
这是2018年2季度以来 ， 第1次没有提及“不搞大水漫灌” 。
一口吐沫一个钉 ， 言出必行 ， 这就是市场研读货币政策报告的意义 。
既然在2018-2019年四季度说了不搞大水漫灌 ， 货币宽松就不会太过分 ， 我们看到降息的幅度、次数都没有今年这么频繁 。
既然本次报告把“闸门、大水”这些词汇给删了 ， 那就意味着降息、降准还会继续 。
一方面 ， MLF、LPR会继续下降 。
报告显示：一季度中国人民银行通过降准、再贷款等工具释放长期流动性约2万亿元 ， 新增人民币贷款7.1万亿元 ， 每1元的流动性投放可支持3.5元的贷款增长 ， 是1:3.5 的倍数放大效应 。
注意：央行发的每一块钱 ， 可以变成3.5元的贷款增长 。
对比美联储 ， 1美元的流动性投放 ， 仅对应0.3美元的贷款增长 。
对比欧洲央行 ， 1欧元的流动性投放 ， 仅支持0.4欧元的贷款增长 ， 是2.5:1的缩减效应 。
这就是我们对比美国和欧洲的优势 。
既然是优势 ， 就要在保就业、逆周期调节的“节骨眼”上 ， 继续加大降息、降准的力度 ， 往市场里投入更多的钱 ， 想方设法让企业活下去 。
国盛宏观熊园分析称 ， 预计5月将看到MLF和LPR降息 ， 后续MLF降息空间在30BP以上；二季度可能再降准100BP左右 。
另一方面 ， 存款基准利率依然是“底线” ， 轻易不会动 。
值得注意的是：本次货政报告没有提及降低存款基准利率 。


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