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[东方金钰]市值从300亿跌到20亿，守着百亿存货，东方金钰家里有矿？( 三 )


东方金钰的存货是在对外采购的过程中形成的 ， 在监管要求披露的2017年公司前五大供应商中 ， 有两个自然人 ， 采购金额高达4.2亿元 。 另外两个小公司叠翠丹霞和尚伊珠宝均是新注册 ， 并很快注销 ， 证实其股东都和东方金钰实控人赵兴龙关系密切 。
图 东方金钰披露的2017年前五大供应商
假设这些难以查证身份的供应商都是实控人的潜在关联方 ， 那么是否可能通过不靠谱玉石收购交易 ， 将上市公司借来的钱 ， 披着合法的外衣挪作他用呢？
百亿存货之谜 对东方金钰的存货 ， 有太多让人怀疑的地方 。
首先是2015-2017年东方金钰来了一波“借钱买玉”的操作 。 东方金钰2017年底列报的存货较之2015年底增长了72% 。 补库存所需资金以增加金融杠杆的方式补充 ， 导致公司偿债能力恶化 。 但与此同时 ， 营业收入的增长却较为有限 。
表 公司存货增加但偿债能力恶化
根据2019年年报 ， 东方金钰存货占总资产的比例已非常高 ， 大概在75%左右 。 这个比例在A股近4000家上市公司中能够排进前10 ， 而排名靠前的绝大多数都是房地产企业 。
然后是存货的性质很特殊 。 根据年报披露 ， 公司存货的种类主要是黄金和玉石 。 黄金还好说 ， 一块玉石究竟值多少钱 ， 是真没谱——去云南砍砍价就知道了 ， 聊得开心 ， 说不定一块绿石头 ， 你也高价买了 。
最后是这些存货的存储方式很值得推敲 。 根据东方金钰的公告 ， 公司大量玉石都存在位于深圳盐田区黄金珠宝大厦8楼D的仓库里 ， 大概100多平米吧 。
价值近百亿的存货 ， 堆在100多平米的房间里 ， 这是个什么感觉？阿里巴巴的山洞是么？不怕贼惦记么？
结合上述情况 ， 东方金钰的存货存在被高估的风险 。 虚高部分的存货则很可能是虚构利润及挪用资产的“遮羞布” 。
除了存货问题外 ， 东方金钰在财报和年报中还有一些异常信号 ， 也值得我们警觉 。
一是2015年的业绩爆发期应收账款/票据的突然增加 。 2015年以前东方金钰的应收账款平均只有几千万的水平 ， 而到2015年上半年却突然激增至7.2亿 ， 与此同时 ， 公司账面还出现了高达3亿的应收票据 。 东方金钰并未对上述变动合理解释 ， 也未披露前五大客户的明细 。
图 2015年中报公司应收账款/票据跳增
二是控股股东“All IN”式质押融资 。 2016年控股股东云南兴龙连续进行7笔股票质押 ， 当年合计质押4.49亿股 ， 质押比例高达99%；直至2018年1月股价“闪崩” ， 质押比例持续居于高位 。
末路 东方金钰虽然还没有被ST ， 但在A股已然步履艰难 。
2019年公司巨亏20亿 ， 贡献最大竟然不是资产减值 ， 而是财务费用 。 当年的利息支出已经高达10亿元 ， 占到公司市值的一半 。 近百亿的债务悬顶 ， 积重难返 。
此外 ， 公司账面还有高达82.4亿的存货堆在100多平的仓库里 ， 嗷嗷待“减” 。
东方金钰2018-2019年已经连续亏损两年 ， 2020再亏一年几无悬念 ， 极大概率以连续三年亏损被暂停上市 。
所以 ， 不要有侥幸心理 。 咱躲远一点 。


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