《财富管理》杂志洪曦：我与客户交流所得经验--如何深入浅出地解释晦涩的风险指标( 二 )
金融机构的资产池含有成百上千的不同资产标的 ， 具有这些资产的海量数据 ， 作为风险指标的VAR比个人投资组合的VAR值更有意义 。 当然并不是说基金组合的VAR没有意义 。 一个有一年横截面数据的百种资产的资产池 ， 计算周VAR是有意思的（参考价值意义日VAR大于月VAR大于年VAR ， 公式上他们之间差一个根号时间因子 ， 我最不愿意相信的就是公式 。 ）但一个有一年基金净值数据的预测基金年VAR值参考价值是非常有限的 。 如果不看股票基金的股票持仓数据仅仅看基金净值曲线去看VAR值是意义不大的 。 已知一个基金的一年股票持仓数据 ， 计算该基金日VAR甚至周VAR是有意义的 。 下钻底层更小颗粒度并获得其自变量数据 ， 对上一层因变量做数理统计是非常有意义的 。 由于金融资产收益分布的复杂性（往往是偏态厚尾而非正态分布）并且各个金融产品不是相互独立的 ， 所以VAR值都采用蒙特卡罗模拟计算机跑出来 ， 而不是公式计算出来的 ， 只有在CFA等金融知识训练题中 ， 才会假设产品收益服从正态分布计算出VAR值 。
买方投资顾问的出现是大趋势 。 向缺乏金融和理工背景知识的客户解释一些专业概念是配置复杂产品绕不过去的坎 。 在充分的风险揭示之前 ， 也许还需要一个知识的铺垫和市场的教育工作 。 对概念的理解偏差似乎不完全属于风险揭示的范围 ， 但认知的偏差绝对存在风险 。
如果遇到理工背景的客户 ， 如果能以数学语言去揭示金融概念 ， 那您在客户心中的专业度会加分的 。 实际工作中 ， 有多少客户是理工背景的（也存在一个概率） ， 我们投资顾问在提高自身专业素质时 ， 应该做一个优先排序 ， 优先搞定90%客户需要解决的问题 ， 而不是一头扎进不到5%客户关注度的问题 。 最后给不断精进的投资顾问们留下一个思考问题 。 如果一个客户持有15个不同类别和策略的基金 ， 每一个基金的最大回撤概率是已知的 ， 并假定在理论上基金之间是独立不相关的 。 15个基金中 ， 有三个基金同时出现最大回撤的概率是多少？进一步 ， 在现实当中基金之间存在相关性 ， 当两个基金发生最大回撤时 ， 第三个基金发生最大回撤的概率会发生变化吗？会如何变化？
附图：VAR和CVAR的公式
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作者简介：
1963年生人 ， 民生银行私人银行资深投资顾问 。 昔日国防大学教官 ， 今日私人银行家；昔日铁军连长 ， 今日商学院老师；曾经理工学霸 ， 当今健身大叔 。 10年高净值客户财富管理经验 。 数字信号分析学士 ， 国防大学军事战略学士 ， 人民大学经济学硕士 。 视学习为信仰的健身达人 。 跨界军事战略 ， 证券投资 ， 房地产 ， 互联网 ， 私人财富管理 。 私人银行业务培训师 ， 财富管理中心业务教练 ， CPBA持牌（国际私人银行家认证） 。 成交过私人飞机和豪宅的 ， 中国大陆最资深的私人银行投资顾问 。
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