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时代财经美国银行前高级副总裁席波:中美当下都不适宜推负利率( 二 )


时代财经：4月20日央行公布了新一期的LPR：1年期LPR为3.85% ， 5年期以上LPR为4.65% 。 与上期相比 ， 1年期LPR下调了20个基点 ， 中小企业的融资成本确实降低了 。 在中国 ， 中小企业融资难、融资贵是一个长期的问题 ， 症结在哪？
席波：先看一下美国的大中小企业的处境 。 美国大中小企业的融资渠道是不一样的 。
大型企业主要是在股市和债市直接融资 ， 比从银行贷款成本相对低一点 。 在大型企业融资过程中 ， 银行相当于投行的作用 ， 协助发股票、发债务、债权 ， 而不直接提供资金 。
中型企业业务模式、收入、成本已相对稳定之后 ， 需要一笔资金扩大经营的规模 ， 但它还没有能力到市场上直接融资 ， 其融资主要来自银行 。 美国商业银行 ， 尤其是地区性商业银行的信贷主要支持本地中型企业 。 因为中型企业有稳定的盈利模式 ， 偿还资金的能力比较强 ， 银行给中型企业提供资金、全套的服务 。 随着这些企业上市 ， 又能给企业提供投行服务 。
小微企业融资资金来源则是企业主自身 ， 企业主把房产抵押或是向他人借钱 。 小微企业的业务不稳定 ， 抗风险能力弱 ， 没有稳定的盈利模式 ， 但当它发展到一定阶段 ， 也会到银行去寻求支持 。 这时可从政府获得支持 ， 政府的担保解决了小微企业没有抵押品、没有完整的财务机制的困境 。
美国的SBA部门（中小企业管理局）是专门给这小微企业提供担保 。 这次疫情发生后 ， 小微企业的融资全部来自于美国政府 。 政府直接把钱给银行 ， 让银行贷给小微企业 。 只要小微企业保证不裁员 ， 50%-70%的小微企业都能拿贷款 。
而在中国 ， 大型企业的直接融资渠道不畅 ， 大多是通过银行去融资 ， 这就挤压了中小企业的融资来源 。 举个例子 ， 银行客户经理宁愿贷款10亿给大型企业 ， 也不愿意100万贷给小企业 ， 如此一来 ， 营运成本低 ， 风险成本也低 。
因此我建议：第一 ， 未来扩大大型企业直接融资、股权融资、债券融资这种渠道 ， 让大型企业不再挤压中小企业的贷款空间 。
第二 ， 建议地方性商业银行加大差异化经营水平 ， 加大量化风险能力 。 银行因为长期给大型企业贷款 ， 量化风险的模型不健全 。 而像美国中型企业 ， 主要是靠风险模型去量化风险 。 中国是靠人为去担保 ， 如果出了问题 ， 贷款的客户经理需负责任的 。 这种问责制导致中商业银行客户经理更不愿意给中小企业贷款 。
第三 ， 希望政府加大对小微企业的担保力度 。
LPR是利率市场化的最后一步
时代财经：LPR被看作利率市场化改革的关键一步 。 我国利率市场化改革持续了二十余年 ， 你认为阻力在哪里？为何至今LPR依然是利率市场化的过渡阶段 ， 这个过渡期还需要多长？
席波：国家从1995年开始推动了利率市场化改革 ， 先外币后本币、先贷款后存款 ， 先大额、后小额 ， 先长期、后短期 。 按央行的表述 ， LPR利率是最后一步了 。 但这个过程中很曲折 ， 原因在商业银行的精细化管理能力有待提升 。
2009年以前 ， 国内商业银行的规模扩张得非常快 ， 而且利率是由央行管制 ， 所以存贷款利率总保持3% 。
从2009、2010年开始 ， 时任招行行长马蔚华率先提出了二次转型——经营必须由规模扩张方式向精细化管理转型 。 招行很早期就建立了内部定价、成本管控、外部利率定价、资产负债等一套精细化管理体系 ， 我也从中参与指导 。
但这么多年过去了 ， 国内的商业银行的理性定价能力还是有待提升 。 举个例子 ， 2015年 ， 存款利率放开时 ， 第一次放开上浮10% ， 一夜之间存款利率全部上升10% 。 但存款利率的多少应该是按银行的资金成本、运营成本、风险成本进行计算 。
在利率市场完成得最好的美国 ， 也曾出现这种情况 。 1981年美国进行利率市场化改革时 ， 有3000多家银行 ， 1987年 ， 利率市场化上完成后 ， 剩下1600多家 ， 淘汰了近一半银行 。
当商业银行没办法精细化管理自己的各项成本时 ， 就会出现非理性的定价 。 这也是监管部门所担心的 ， 所以利率市场化的推进过程是先外币后本币循序渐进 ， 以防商业银行进行恶性竞争 。
时代财经：怎么避免出现银行间恶性竞争 ， 或是其他金融风险？
席波：随着进程的推进 ， 监管机构也推出配套设施 。
第一步是自律机制 。 2013年9月央行曾发话 ， “谁做好了自律机制 ， 精细化管理 ， 我就把定价权给谁 。 ”谁能够证明自己有理性定价能力 ， 就允许发大额存单 ， 可以自主定价 。
第二步就推出了存款保险制度 ， 如果有恶性竞争 ， 有银行破产 ， 可以使得老百姓免受影响 。
第三步推出了民营资本办银行 ， 让更有竞争力、有理性定价能力的银行参与进来 ， 允许腾讯、阿里等有能力的企业办民营银行 。 去年推出的商业银行破产法 ， 非理性定价的银行必然会破产 。
市场化改革循序渐进的往前推紧 ， 核心原因还是担心商业银行精细化管理能力建设不足 ， 非理性竞争一定会引起金融系统的给金融系统带来不安全性 。
当大家还没有能够完全自主的根据资金成本、运营成本、风险成本、给贷款定价时 ， 央行根据美国的经验推出LPR ， 引导商业银行逐步建立自主的定价能力 ， 最后过渡到货币市场利率作为主导 。 当商业银行自主定价能力建立起来以后 ， LPR的应用范围就越来越小 。


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