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证券市场红周刊现金流管理能力大幅提升，通源石油：主营业务利润保持稳定( 三 )


这一说明和数据也在一定程度上交叉印证了通源石油对于2018年、2019年经营活动产生的现金流量净额远高于同期净利润的回答 。
实际上 ， 通源石油最近正在进行的重大收购项目也从侧面说明了公司良好的运营情况 。 但通源石油近几年持续的“买买买”是公司管理层毫无理性的大肆扩张还是另有原由？
今年4月 ， 通源石油宣布公司正在筹划以暂定约5.4亿元的价格购买一龙恒业剩余71.011%的股权 。 据通源石油介绍 ， 一龙恒业与公司主营业务相似 ， 在国内独家承接壳牌区块、雪佛龙区块作业 ， 与中海油深度合作；同时 ， 一龙恒业在海外的服务网络已遍布阿尔及利亚、哈萨克斯坦、乌克兰、伊拉克、秘鲁等国油气富集区 。 对于通源石油来说 ， 这实际上是一桩十分划算的买卖 ， 因为公司在仅摊薄20%股权的基础上便能增厚50%利润 。
但忽视市场与自身能力的大肆扩张往往会给企业带来灾难性后果 。 坐拥国际领先压裂射孔领域工艺技术的通源石油 ， 未来发展前景又是怎样的？这一点我们从行业数据与研究机构处找到了答案 。
2019年国家全面实施油气勘探开发“七年行动计划” ， 我国原油产量1.91亿吨 ， 同比增长1.1% ， 结束了连续3年下降的势头；天然气产量1738亿立方米 ， 同比增长9.8% ， 其中致密气产量达到400亿立方米 ， 页岩气产量达到150亿立方米 ， 双双创出历史新高 ， 并且非常规天然气在天然气总产量中占比超过1/3 。 同时油气勘探在鄂尔多斯盆地发现了10亿吨级的庆城页岩油大油田、四川盆地南部形成了万亿方页岩气大气区、塔里木盆地博孜-大北地区万亿方凝析气田等 。 由此看来 ， 我国油气行业迎来了又一个发展机遇期 。
今年4月 ， 民生证券在对通源石油的研究报告中指出 ， 在页岩油气等非常规油气的开采中 ， 射孔压裂是核心的技术 。 我们判断随着国内“七年行动计划”的推进 ， 公司将持续受益油服需求的稳定增长 。
东北证券在去年11月发布的石油化工行业深度研究报告中表示 ， 子行业主要看好油服与轮胎：确定性最强的当属油服 。 因为整体上国内油服企业的复苏是围绕着能源安全的大逻辑展开 ， 三桶油作为国有企业 ， 肩负着扩大石油产量的使命 ， 这就必须进一步扩大上游资本开支 。 因油服行业发展逻辑完全避开了周期下行的窘境 。
但2020年初 ， 突如其来的新冠疫情对全球经济造成短时冲击 ， 导致石油需求大幅下滑 ， 叠加沙特、俄罗斯因3月减产协议未达成一致而发动的价格战 ， 二者双双增产 。 面对供需双杀 ， 国际原油价格出现断崖式下跌 ， WTI期货价格更是跌至20美元/桶之下 。 但从长期来看 ， 新冠疫情结束后 ， 石油需求将迎来报复性反弹；同时OPEC+已经达成了为期2年的减产协议 。 我国经济长期向好的趋势未变 ， 对油气资源需求仍在增长 。 因此 ， 拥有稳定盈利能力与强大现金流管理能力的通源石油 ， 成长空间巨大 ， 未来可期 。


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