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「票据」山西汾酒30多亿票据追踪案：20年来首次贴现，“粉饰”现金流一箭双雕( 二 )


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也就是这贴现后的高达30.87亿元现金在此被计入现金流量表中的销售商品、提供劳务收到的现金 ， 据山西汾酒2019年年报显示 ， 此处金额高达134.63亿元 ， 同比大增51% 。
这是至少进入21世纪以来 ， 山西汾酒第一次这样操作 。
有业内熟悉财务管理的人士分析称："票据贴现有可能是为了让酒厂的报表更好看 ， 而经销商付银行承兑汇票是因为没有足够多的现金 。 相当于就是经销商开出来付给酒厂 ， 而酒厂如果现金充沛就可能选择不贴现 ， 需要转现金才会贴现 。 所以要通过银行加杠杆开出票据来给酒厂 ， 这样可以促进整个资金周转 。 "
如果剔除30.87亿元的已背书或贴现的应收票据 ， 2019年报中山西汾酒的经营性现金流净额可能为-1093.21万元 。
这笔操作不仅巧妙的化解了2018年年报中被交易所问询过的高达36.95亿元的应收票据 ， 还使得经营性现金流净额化负为正 。
不仅如此 ， 同样使得山西汾酒2019年收现比实现增长 ， 由2018年的0.93增至1.13 ， 但如果剔除30.87亿元的已背书或贴现的应收票据 ， 收现比将实现连年下滑 ， 2017至2019年分别为0.99、0.93、0.87 。
「票据」山西汾酒30多亿票据追踪案：20年来首次贴现，“粉饰”现金流一箭双雕
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（数据统计：中华网酒业）
该指标反映的是企业营业收入背后现金流量的支持程度 ， 指标数值越高则企业当期收入的变现能力越强 ， 反之 ， 说明企业当期账面收入高 ， 而实际现金收入低 。
库存高企、仓储费翻倍、销售不畅
其实山西汾酒从2017至2019年的产销率可以发现数据同样不容乐观 ， 这三年数据分别为87.8%、94.14%、91.57% ， 虽然2018年得到明显提升（应收票据对当期销售是否有助推作用？） ， 但2019年却回落近3个百分点 。
「票据」山西汾酒30多亿票据追踪案：20年来首次贴现，“粉饰”现金流一箭双雕
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（数据统计：中华网酒业）
产销率指工业企业在当期已经销售的产品总量与可供销售的工业产品总量之比 ， 反映工业产品生产实现销售的程度 ， 即生产与销售衔接程度 ， 这一比率越高 ， 说明产品符合社会现实需要的程度越大 ， 反之则小 。
除产销数据外 ， 库销比的数据同样不容乐观 。
山西汾酒从2017至2019年间 ， 库销比分别为50.93%、49.16%、93.53% ， 与产销比不同的是库销比数值越高说明库存量过大 ， 销售不畅 ， 过低则可能是生产跟不上 。
「票据」山西汾酒30多亿票据追踪案：20年来首次贴现，“粉饰”现金流一箭双雕
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（数据统计：中华网酒业）
该公司2019年报显示 ， 仓储费高达9285.72万元 ， 同比暴增超过一倍；而运输费为1.31亿元 ， 仅同比增长35.28% ， 相比之下2019年库存花费增幅异常明显 。
综上数据来看 ， 山西汾酒在"靓丽"的2019年年报中 ， 积累了大量库存 ， 而销售却可能不太顺畅 。 正如上述业内人士所言："经销商可能也没足够多的现金 ， 所以通过银行开具银行承兑汇票 ， 相当于贷款把货款的钱支付给酒厂 。 "


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