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中国网约车如何掏空一家汽车公司？( 二 )


不过“打铁还需自身硬” ， 众泰自身造血能力不足 ， 背后实控人应建仁甚至有掏空上市公司之嫌 。 “借壳”完成后 ， 装进去的商誉逐年减值 ， 还剩62亿元 。
2019年 ， 众泰汽车干脆来了个商誉大洗澡 ， 62亿元商誉直接归零 。
薅上市公司羊毛
商誉清零 ， 是迟早的事 ， 毕竟从一开始 ， 这就是注定的结局 。
2016年3月 ， “借壳”方案出炉 ， 金马股份通过发行股份+现金的方式 ， 收购永康众泰 。 彼时 ， 永康众泰净资产价值约为22亿元 ， 却给出116亿元的超高估值 ， 增值率达到429% 。
金马股份当时的市值仅为32亿元 ， 这项收购被誉为“蛇吞象” 。 永康众泰的估值也遭到质疑 ， 毕竟吉利收购沃尔沃才花了18亿美元 ， 众泰无论从市场还是技术都难以跟沃尔沃相提并论 ， 却得到跟沃尔沃旗鼓相当的估值 。

中国网约车如何掏空一家汽车公司？
本文插图

根据“借壳”方案 ， 金马股份要向金浙勇支付20亿元现金 ， 后者将成为上市公司的实际控制人 。 反正里里外外都是应家人 ， “借壳”上市后 ， 既可以套现资金 ， 又把80亿元商誉变成实打实的股份 ， 还顺带提升了上市公司的股价 ， 简直是一石三鸟的模范资本操作 。
应建仁万万没算到 ， 方案刚做好就赶上证监会出台“史上最严”的“借壳”规定 ， 严防上市公司控制权易主 ， 应建仁的完美“借壳”方案正好撞到枪口 。
应建仁不甘心 ， 立马想出另一个方案规避约束 。
既然金浙勇是障碍 ， 那便让他出局 ， 在收购案终止的一月内 ， 铁牛集团用60亿元分别收购了金浙勇等人手上永康众泰的股权 ， 最终合计持有永康众泰57%的股份 ， 成为控股股东 。
铁牛集团本来就是金马股份的控股股东 ， 把永康众泰装入上市公司 ， 实际控制人不会发生改变 ， 就不构成借壳上市 。
铁牛集团收购永康众泰时 ， 仍旧按照116亿的估值来购买 ， 相当于把“借壳”过程前置了一步 ， 而这次交易 ， 不仅使得金浙勇直接套现50亿元 ， 是“借壳”方案套现金额的2.5倍 ， 还成功绕过了证监会的监管 。
最终 ， 永康众泰入主上市公司 ， 金马股份更名为众泰汽车 。 彼时 ， 新能源汽车概念正热 ， 加上有116亿元资产并入 ， 众泰汽车市值一度飙升至290亿元 ， 是“借壳”之前的约10倍 。
“借壳”猛赚一大笔之后 ， 应建仁还在持续薅上市公司羊毛 。 2018年6月 ， 铁牛集团将永康市一块14.6万平方米的土地 ， 转让给众泰汽车 ， 价格为2.7亿元 。 平均每平米的价格约1800元 ， 而同时期永康市工业用地约为750元每平米 ， 交易价格远高于市场价 。
2018年3月 ， 铁牛集团拍下这块地的价格是1.1亿元 ， 短短三个月就从上市公司赚走1.6亿元 。
应建仁通过“低买高卖”的手段 ， 逐渐掏空上市公司众泰汽车 。
稳赚不赔的“借壳”
眼看众泰汽车一步步迈入空心化 ， 但重组时带入上市公司的80多亿元商誉 ， 铁牛集团还是要负责的 ， 众泰汽车需要完成相应的业绩承诺才能过关 。
按照业绩承诺 ， 众泰汽车2016年、2017年、2018年经审计的净利润分别不低于 12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元 。 如果众泰汽车未完成业绩承诺 ， 那么铁牛集团优先用众泰汽车的股份偿还 ， 由上市公司以1元回购并注销 ， 如果股份不够还再用现金偿还 。

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在交易之前 ， 众泰汽车2014年、2015年净利润分别为2亿元和9.7亿元 ， 如果要完成业绩对赌净利润每年需要保持20%左右的增长 ， 这在汽车行业是一个相对较高的增速 。
明眼人都可以看出的风险 ， 在资本市场叱咤风云的应建仁能不清楚吗？这里就不得不提一句资本市场的圣经：“事出反常必有妖” 。


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