中环集团百亿混改揭幕 突现内部人控制博弈信号
导语：一场混改 ， 两种意愿如何兼顾 。 天津国资属意势大力雄的产业整合者 ， 而中环股份管理层则突发强手 ， 希望加强管理层控制 ， 变相将战略投资者降格成财务投资人……
01、混改目标分歧突现
备受市场关注的中环电子信息产业集团改制正式拉开大幕 。 但是 ， 作为转让方的天津国资、中环股份管理层近期的动作和态度 ， 并不一致 ， 使得这一场大规模的混改 ， 在开局之时就显得扑朔迷离 。
5月20日 ， 天津中环电子信息集团有限公司（简称：中环集团）在天津产权交易中心披露 ， 该公司两家国有股东计划以低价109.74亿元对外转让全部股权 。
中环集团控股、参股企业上百家 ， 其中包括实控中环股份、七一二、天津普林三家上市公司 ， 持股乐山电力 。 其中 ， 市值逾500亿元 ， 最受外界的关注的是国内半导体材料龙头企业之一的中环股份 。
根据财新网报道 ， 包括中国电子科技集团、中航科工集团、无锡产业集团在内的多家央企、地方国企 ， 以及TCL科技等民营企业均有意要参与此次竞购 。
市场期待 ， 借由此次混改 ， 通过引入新的战略投资者 ， 中环股份可以一改与市场龙头隆基股份竞争 ， 长期处于下风的局面 。 看起来 ， 传闻中的意向企业 ， 均实力不俗 。
但是 ， 这场大型混改的开局并不十分和谐 ， 围绕中环股份的控制权博弈已在酝酿之中 。 作为混改主角的天津国资以及中环股份管理层 ， 对投资人的类型选择、参与以及作用的要求 ， 分歧已现 。
本文插图
5月20日天津产权交易中心挂牌披露披露的中环集团交易条件与受让方资格条件、权重报价或招投标实施方案等系列文件可以清晰看到：天津国资希望接盘者 ， 除了要能为中环集团引入新的项目、人才和管理之外 ， 在天津的产业布局、长期发展 ， 也是其重要考虑项 。 显然 ， 国资的意中人应该是一个相关的产业巨擎 。
但是 ， 一周前的5月13日 ， 中环股份管理层抛出了一纸《公司章程》修订 ， 修改公司总经理任职要求 ， 引入备受市场争议的“职工董事” ， 修改人事任命等重要事项议事规则 ， 并提前半年抢在新股东进入前——即本月底完成董事会换届 。
显然 ， 中环股份的管理层是希望在中环集团混改完成 ， 新的战略投资者到位之前 ， 强化管理层的控制权……意向中的投资者定位 ， 更像是一位财务投资人 。
国资与企业管理在混改目标上分歧突现 。 真正中意中环股份的这些央企以及民营投资人 ， 是否愿意接受这样一个现实：在中环集团最大的一块资产 ， 中环股份面前 ， 付出战略投资人应担的成本和代价 ， 却要甘居财务投资人的地位 。
02、天津国资寄望“产业战略投资人”
对于中环集团改制 ， 天津国资显然不想一卖了之 。
2020年1月 ， 天津市国资委副主任刘智公开表示 ， 天津市国企混改旨在激发企业活力 ， “在股权结构上 ， 敞开大门 ， 竞争领域的国有企业可以100%出让股权 。 ”
在竞价者考量条件的《权重分值体系》当中 ， 天津国资指定了9条考评指标 ， 分值最重的价格被列在第九项 ， 仅占51分 。 其他权重包括了 ， 诸如在天津的产业布局安排、产业协同、行业管理经验——这三项共同占到了27分的权重 ， 直接体现了天津国资委对投资者产业能力的要求 。
对此 ， 华创证券分析认为 ， 该权重报价分值体系来源于多方面因素的权衡 ， 有利于中环集团在混改后实现顺利平稳过渡 ， 充分发挥混改的积极正面作用 。
《财新网》的报道分析认为 ， 这些具体的要求安排 ， 实际上说明：天津国资希望混改后能够保持企业运营的稳定性 ， 事实上也是将财务投资人排除在外 。
同时 ， 《交易条件》明确规定了交易完成后中环集团及其在津注册的企业注册地必须保留在天津 ， 立足于天津发展 。 这一条件明显是从保证并完善天津相关产业结构的全局角度所进行的考量 。
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