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派息■农夫山泉“圈钱”局：左手分红百亿现金，右手融资10亿美金( 三 )


可农夫山泉的慷慨派息却是另一番味道 。 2017、2018年 ， 农夫山泉的派息均为3.67亿元 ， 但2019年派息金额激增26倍多 ， 变成95.98亿元 。 农夫山泉IPO金额不过10亿美金 ， 尚不及其分红金额 。 为啥把自己的钱分了 ， 却到股市上去融钱呢？市场中关于其圈钱、割韭菜的言论就此产生 。
钱分了这么多 ， 都到了谁的腰包呢？根据农夫山泉公开股份结构中的持股比例 ， 钟睒睒直接持有农夫山泉17.9%的股份 ， 并通过养生堂间接持有约69.6%的股份 ， 总计持股约87.4% 。 也就是说 ， 2019年的95.98亿中 ， 钟睒睒一个人分走了83.9亿 。
不过派息并没有结束 。 招股书显示 ， 公司股东大会决定 ， 2020年一季度再派息9亿元 。 “于同一股东大会上 ， 我们亦已议决 ， 我们截至2019年12月31日的 ， 所有可供分配的历史保留溢利 ， 应于股东大会当日 ， 由本公司现有股东保留 ， 估计金额约为人民币75亿元 ， 其未来可做为股息派付予本公司现有股东 。 ”通俗的话说就是 ， 公司以前赚的钱 ， 要由原股东保留 ， 一共75亿 ， 留着以后慢慢发 。
也就是说 ， 如果加上此前的112亿派息 ， 再加上未派息的75亿 ， 公司累计派息资金达到了187亿 。
为了大额派息 ， 公司结构性存款、现金以及银行结余减少是必然的 。 农夫山泉账面结构性存款从2018年的36亿 ， 变成了2019年的2亿元 。 “2019年 ， 我们融资活动所用的现金净额为人民币86.97亿 ， 主要由于向本公司的股东派付股息人民币95.98亿所致 ， 该等现金流出被我们于2019年新增的人民币10亿贷款部分抵销 。 ”也就是说 ， 为了满足股息发放 ， 农夫山泉向银行贷款10亿 。 并因此使财务费用 ， 从2018年的人民币400万元 ， 增加至2019年的人民币1600万元 。
大手笔分红 ， 导致农夫山泉财务状况出现了一定程度的恶化 。 在报告期内 ， 公司流动比率（流动比率=流动资产/流动负债）2018年为1.43 ， 2019年这一数字变成0.59 。 速动比率（速动比率=速动资产/流动负债 ， 速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额 ， 主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目）由2018年的1.13减少至2019年的0.35 。
2020年疫情对全球经济造成重大不利影响 。 根据国家统计局的数据 ， 第一季度中国消费品零售总额较去年同期下降19% 。 农夫山泉也未能幸免于难 。 在继续派息与业绩的双重压力下 ， 公司借贷额度从2019年的10亿 ， 增长为2020年3月的22.5亿 。
拟上市公司在IPO前夜 ， 突击、大额、频繁分红等非正常分红 ， 行业中并不少见 。
光线在上市前两年进行了2.1亿元分红 ， 公牛在上市前进行了33亿分红 ， 就曾引起热议 。 对此公众虽然诟病已久 ， 但这一问题证券法、公司法中并未有明确规定 ， 投资者也束手无策 。
但对于企业而言 ， 上市前的分红 ， 可以规避上市后现金分红的繁杂决议顺序 。 更能保护原始股东的利益 ， 不用将利润分给上市后产生的其他中小股东 。 另外 ， 企业账面上存在大量闲置资金 ， 资产负债率过低 ， 可能会被质疑IPO的必要性 。
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“不差钱”的农夫山泉为什么上市？
公司上市到底有什么好处 ， 令中国的企业老板们趋之若鹜？
首先上市可以融到钱 。 可以减少对银行贷款的过度依赖 。 从资本市场拿到的资金 ， 会让企业的资产负债率大大降低 ， 公司在银行的信用评级会随之升高 。 这样公司在遇到紧急情况的时候 ， 就不用过于担心出现资金链断裂的情况 。
其次 ， 上市也是公司提升品牌的过程 。 上市可以提高公司透明度 ， 增加大众对公司的信心 。 上市之后成为公众公司 ， 外界对公司的了解会越来越多 ， 对于树立品牌 ， 提高企业形象 ， 更有效地开拓市场 ， 降低融资与交易成本都大有裨益 。


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