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券商为冲击精选层换券商 挂牌企业被索“分手费”( 二 )


值得注意的是 ， 很多挂牌企业的主办券商正在从小券商向大券商切换 。 据了解 ， 目前申万宏源(000166,股吧)和中信建投承接精选层“小IPO项目”的数量最多 ， 这也意味着精选层企业的资源正在逐步向大型券商靠拢 。
华南某中型券商新三板业务相关人士表示 ， 随着精选层预期的逐步落地 ， 部分准精选层项目的企业竞争激烈 ， 曾经放弃新三板业务条线的大型券商又重新开始加大布局 ， 不少企业出于品牌效应的考虑 ， 会选择更换主办券商 ， 不少承接券商均为大型券商 。 “过去新三板市场低迷之际 ， 仍然长期布局的机构多数为中小型券商 ， 他们主要依靠深耕新三板业务来赚取部分督导费用以及孵化企业 ， 但今年深改落地后 ， 这样的生态正在发生明显改变 ， 头部券商机构更有实力承接 ， 投行业务竞争也更加激烈 ， 这让一些原本深耕新三板的中小机构反而被挤出市场 。 ”
“价格战”硝烟再起
实际上 ， 变更券商潮出现 ， 意味着越来越多券商加入对精选层项目的竞争 ， “价格战”硝烟再起 。 据悉 ， 部分券商为留住企业资源打出“地板价”承销费率 ， 几乎让渡所有利润 ， 反映了当前精选层项目收益模式仍未清晰 。
某头部券商投行相关负责人表示 ， 对于新三板 ， 此前一直采取的是保底收费模式 ， 这是因为很多券商并不完全期待新三板企业能够在市场上完成更好的融资 ， 仅仅只是提供持续督导的服务 ， 并收取一定的费用 。 “精选层发行上市预期强化之后 ， 这类收费模式还会发生明显的改变 ， 收费标准肯定会水涨船高 ， 尤其是头部券商平台优势和投行能力相对较强 ， 能够帮助挂牌企业顺利发行融资 ， 后续也会根据融资规模给出一个高出当前市场价的水平 。 目前新三板项目 ， 基本承销费率都在7%或8%左右 。 ”
值得注意的是 ， 为了争抢新三板资源 ， 有券商已经将精选层的承销费率打到了5%的“地板价”水平 。
华南某中型券商新三板业务相关人士表示 ， 一些券商为了囤积新三板尤其是拟精选层的储备资源 ， 会采取低价竞争的方式 。 “对于优质的拟精选层项目 ， 券商机构的价格竞争非常激烈 ， 承做费用甚至低于100万元 ， 而且标准还在不断拉低 ， 很多券商还报出了不切实际的价格 ， 基本没有任何盈利空间 。 ”但是 ， 承接精选层项目最终考验的还是券商综合实力 ， 不论是挂牌承揽还是交易等环节 ， 打价格战都不可持续 。 券商能做的 ， 只有拼品牌、拼综合业务能力、拼资金实力 ， 而客户以合理的价格买质量、买品牌 ， 这才是新三板市场良性发展的常态 。
据了解 ， 目前券商投行在承销保荐费用的收取上并不统一 ， 报价差距比较大 ， 从几百万元到上千万元都有 。 有券商人士认为 ， 承销保荐费还是需要维持基本的市场价格 。
“有些券商会收取较高的承销保荐费 ， 这是因为新三板挂牌企业 ， 尤其是精选层的申报工作 ， 保荐业务并不比A股IPO企业简单 ， 很多券商保荐人也要承担保荐中介责任 ， 这里面也有风险 ， 所以 ， 券商会根据企业的质地和具体情况给出合理的报价 。 ”上述华南中型券商新三板业务负责人表示 。
上海一家中小型券商投行部相关负责人认为 ， 现在变更主办券商无非几种情况 ， 一是挂牌公司推动精选层意愿强烈 ， 但主办券商在这方面的保荐能力欠缺 ， 或保荐进度不达预期 。 还有一种情况是 ， 现在各家券商对精选层企业的争夺非常激烈 ， 有些挂牌公司和一家券商终止辅导之后 ， 转身就和其他券商签约 ， 这种情况其实比较多 ， 所以最后就是拼服务 。
华北一中型券商人士认为 ， 精选层保荐费的定价其实还不存在成熟的定价体系 ， 前期尽职调查、报送材料等保荐辅导的收费和A股IPO项目差不多 ， 两三百万左右 ， 但对承销费率有很多争议 。 “有的券商觉得做精选层项目所花费的精力并没比A股项目小很多 ， 但是由于精选层项目募资额相对较小 ， 所以承销费率理论上应该比A股项目更高点 ， 不然不符合投入产出比 。 对于一些中型企业来说 ， 千万的保荐费顶上公司大半年的利润了 ， 为了上精选层可能整个公司大半年都白干了 ， 会和券商压价 。 ”


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