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投资 天使投资不行了？光凭一个项目，这支基金就套现了2.4亿( 二 )


基于此 ， 青山资本在2017年就于天使轮阶段投资了二手手机B2C平台找靓机 ， 并随后追加了一笔2000万元的A轮投资 。 尽管当时二手交易市场规模不大 ， 但是由于产业链复杂 ， 显然存在需求被埋没的潜力 。
找靓机只用了短短两年多一点的时间 ， 就从0做到50亿规模 ， 是一家非常典型的通过产品来优化复杂供应链的公司 。
今年5月 ， 找靓机和二手交易平台转转合并 ， 新公司估值达18亿美金 ， 至此 ， 青山资本的A轮投资全部退出 ， DPI（投入资本分红率）达1200% ， 套现金额2.4亿人民币 ， 再加上账面股份价值 ， 两年赚了5亿人民币 ， 成为了这笔交易中的最大受益者 。
投资 天使投资不行了？光凭一个项目，这支基金就套现了2.4亿
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其次 ， 是更垂直了 。
垂直带来的结果是产业协同加强 ， 对机构本身的业务能产生扩散效应 。 接着上面的青山资本来说 ， 能够挖掘到找靓机这样的标的既是"偶然" ， 也是"必然" 。 从青山资本已有布局的横向脉络来看 ， 其投资的生态企业之间都存在着相互协同、相互补充的潜能和机会；从纵向脉络来看 ， 其投资的生态企业覆盖了从上游消费领域 ， 中间流通环节到下游的消费者在内的整条产业链 。 可见 ， 投资找靓机只是时间早晚的问题 。
垂直化的投资做法也多见于CVC（Corporate VC）之中 。 以小米为例 ， 小米产投的成立标志着小米正式进军半导体这个垂直细分战场 。
自从2018年基金成立 ， 短短两年时间 ， 小米在半导体领域布局就已扩展至19家 ， 覆盖Wi-Fi芯片、射频（RF）芯片、MCU传感器和FPGA等多个领域 。 成绩也很斐然 ， 其中 ， 聚辰半导体、乐鑫科技、晶晨半导体和芯原微电子4家公司 ， 已成功在科创板上市 。
最后 ， 是更头部了 。
其实 ， 过去两年来 ， 已有多家老牌投资机构逐渐将投资链条延展至天使阶段 。 如2018年6月 ， 红杉中国宣布成立种子基金 ， 尤为关注包括互联网消费、互联网金融、企业服务、医疗、教育IT、区块链和跨境出海等在内的TMT行业 ， 2019年1月深创投也成立了它的首支天使基金总额接近5亿元人民币 。
这是因为 ， 受到资管新规去通道、去杠杆、去资金池、消除多层嵌套等监管措施 ，"募资难"并已渐成常态 ， 即便顺利完成募集的机构 ， 也大多由于其在较早期就开始启动了基金募集计划 ， 机构募资的周期逐步延长 。 同时 ， 在去杠杆化的募资环境下 ， 也只有头部机构才能依凭其过往的投资业绩和退出表现 ， 取得LP的信任 。
天使投资行业如今面临着加速优胜劣汰的洗牌 ， "机构化"的下一步将向"品牌化"和"寡头化"发展 。
03 投后管理"打持久战"
2020伊始 ， 新冠肺炎疫情肆虐 ， 给早期投资市场也带来了巨大影响 。 投资者无标可投 ， 创业项目嗷嗷待哺 ， 二者之间面临着更为焦灼的局面 。 如今 ， 伴随着复工复产复活的日常生活"重启" ， 早期投资市场与被投企业一同经受着这场"疫情大考"的同时 ， 也被迫在逆境中反思 。
基金 ， 募投管退 ， 四大环节从来不是单一作战 ， 但实操中 ， 多数机构把募资和投资作为重中之重 ， 忽略投后管理 ， 间接影响到项目退出 。
然而随着股权投资市场的不断发展 ， 交易后出现的业绩波动、发展发力、协同搁浅、风险频出等问题时常刺激着早期投资市场敏感的神经 ， 企业的投后管理意识也在这个过程中逐步得到加强 。
根据清科研究中心的不完全统计 ， 2013年的调研机构中 ， 仅有16.1%的机构设置了专门的投后管理团队 ， 而2018年该数据已经达到70.3% ， 2019制定投后服务制度并有效执行的已经达到了89.91% 。 疫情的出现 ， 更是加速了机构深化投后管理和投后服务的步伐 。
针对交易后的各种风险 ， 做好投后管理可以帮助投资方尽可能地化解相应风险 ， 在变局当中掌握先机 。
投资 天使投资不行了？光凭一个项目，这支基金就套现了2.4亿
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首先是防范风险 。
早期投资交易后的风险不仅包括基金的经营风险 ， 也涵盖了被投企业在市场环境的影响下的不确定性 。 全球黑天鹅事件爆发后 ， 企业的经营管理能力更是面临着极大考验 ， 早期投资的选择要比以往更加谨慎 。
投资机构在选择项目时更要关注企业多方维度的影响因素 ， 譬如眼下炙手可热的人工智能和大数据项目 ， 尽管短期内受到资本市场的热捧 ， 很多人一拥而上 ， 但在不确定环境的影响下 ， 业务增长点时刻有可能颠覆会去 ， 在选择项目时更要将防范风险纳入第一考量因素 。
其次 ， 能把握好协助运营 。
市场向来喜欢跟风 ， 从2014-2015年风起云涌的"互联网+"创业公司到后来火热的"区块链"项目 ， 某一领域的项目扎堆出现的情况屡见不鲜 。 成熟的投后部门能够把控好投资的领域和数量 ， 在协同运营上寻找机会 。
这也意味着投资机构需更加专业化和垂直化 。
如今 ， 纵观市面上业绩良好的早期投资机构 ， 每一家的特征都十分鲜明：擅长"硬科技"的北极光创投和英诺天使、擅长"文娱"的梅花天使和真格基金、擅长"消费"的青山资本和险峰华兴、擅长"医疗"的联想之星等等 。 成熟的投后管理能够帮助机构避免"跟风踩坑" ， 专注在自己擅长的领域 ， 从而能有效提高风险管理水平 。


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