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互联网参考| 暴露了平台哪些困局？，36氪Q1净亏同比扩大605.1%

36氪Q1财报关键数据·Q1总营收6520万元 ， 同比下降20% ， 环比下降80%·Q1净亏损9590万元（约1350万美元） ， 较上年同期的净亏1360万元增长605%·Q1销售与营销开支为3490万元（约490万美元） ， 同比增长45.0%·Q1订阅服务类收入130万元 ， 占比2.0% ， 同比下降82.3%美东时间5月28日开盘 ， 36氪股价大跌13.82% ， 收盘报5.88美元 ， 下跌13.53% ，。
两天前 ， 36氪发布Q1财报 ， 总营收6520万元 ， 去年同期为8380万元 ， 同比下降20% 。 2019年Q4营收为3.23亿元 ， 环比下降80% 。 资本市场随机传递出悲观情绪 ， 即便在36氪宣布回购股票后 ， 也没能提振士气超过48小时 。
2019年11月8日晚 ， 36氪在纳斯达克上市 。 上市当天 ， 开盘价每股ADS12.58美元 ， 较14.5美元的发行价下跌13.2% ， 截至收盘下跌9.93% ， 报13.06美元 ， 跌破发行价 ， 当时市值为4.9亿美元 。 冯大刚在接受媒体采访时也表示并未预料到上市即破发 。
从上市到36氪发布2020年Q1财报 ， 其股价仍在一路下行 ， 较发行价缩水三分之二 。
36氪做错了什么？
如果不能回答以下5个问题 ， 恐怕36氪依然会在死胡同里打转 。
·疫情期间支出不见少 ， 钱都花在哪了？
·营销费用占比过半 ， 销售也太卖力了？
·用户访问次数高但订阅下降 ， 是内容不香吗？
·企业增值服务依赖线下业务 ， 抗风能力几级？
·股价缩水三分之二 ， 是资本市场看走眼？
互联网参考| 暴露了平台哪些困局？，36氪Q1净亏同比扩大605.1%
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一、疫情期间支出不见少钱都花在哪了？和营收缩减相反的是 ， 36氪的净亏损大幅度上升 ， Q1净亏损9590万元（约1350万美元） ， 较上年同期的净亏1360万元增长605% 。 不按美国通用会计准则 ， 36氪2020年第一季度调整后的净亏损为8290万元（约1170万美元） ， 而上年同期为1240万元 。
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冯大刚将亏损原因归为疫情 。 他表示 ， “在2020年第一季度 ， 我们的三个收入来源都在一定程度上受到了2019冠状病毒病的影响 ， 因为我们的客户推迟了营销计划和企业服务计划 ， 而且由于病毒控制措施 ， 线下活动受到了严重限制 。 尽管如此 ， 我们的企业增值服务仍实现了本季度营收同比增长 。
值得注意的是 ， 在疫情影响下 ， 36氪在Q1的费用基本和去年Q4持平 ， 同比增长146.2% ， 然而去年Q1的收入是8380万元 。 也就是说 ， Q1的收入同比下降20% ， 费用却高了不止1倍 。
二、营销费用占比过半销售也太卖力了？根据财报 ， 36氪的费用主要集中在三方面 ， 即销售与营销、总务和行政、研发以及股权奖励 。 Q1销售与营销开支为3490万元（约490万美元） ， 与上年同期的2410万元相比增长45.0%；总务及行政开支为5930万元（约840万美元） ， 而上年同期为800万元；股权奖励开支为1300万元（约180万美元） ， 而上年同期为120万元 。
唯一下降的是用于科研的经费 ， Q1研发开支为850万元（约120万美元） ， 与上年同期的970万元相比下滑11.9% 。
可见 ， 36氪运营支出的同比增长 ， 主要受总务和行政支出、销售与营销支出同比增长的影响 。
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在Q1疫情期间 ， 36氪的行政支出反而大幅增长 ， 销售与营销也依然是支出的大头 ， 36氪的打法并没有改变 ， 招聘了更多销售和市场营销人员 ， 都是人力成本 ， 说明这是智力密集型业务 ， 赚的是“辛苦钱” 。 而且这些销售、营销提供的解决方案是与公关公司抢业务 ， 36氪很依赖这些销售人员 ， 可是销售拉来的广告过多 ， 会削弱36氪的品牌价值 。
三、用户访问次数高但订阅下降是内容不香吗？36氪的业务主要分为三大模块 ， 第一部分是在线广告 ， 也是媒体传统的业务模式；第二块业务是企业增值服务 ， 具体包括整合营销、线下对接活动和创新咨询；第三块业务是用户订阅服务 。
财报显示 ， Q1线上广告类收入为2100万元 ， 占比32.3%；2019年同期为3480万元 ， 同比下降了39.5% 。 36氪方解释为 ， 减少的主要原因是2020年第一季度新冠肺炎疫情的影响 。
企业增值服务类收入为4280万元 ， 占比65.7%；2019年同期为4140万元 ， 同比增长3.4% 。
订阅服务类收入为130万元 ， 占比2.0%；2019年同期为760万元 ， 同比下降了82.3% 。 减少的主要原因是2020年第一季度中国新冠肺炎疫情的影响 。
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受疫情影响 ， 广告商投放意愿变低 ， 线上广告类收入减少确实为外部因素 ， 但订阅服务类收入同比下降超过80% 。
另一组有趣的数据是 ， 财报称 ， 疫情让公众对线上内容的消费时间有所提升 ， 截至2020年3月31日的12个月期间里 ， 36氪自营平台和主要第三方平台的全网平均月访问量达到了4.74亿次 ， 同比增长高达110.2% 。


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