掉出千亿俱乐部后，复星医药为何难以重振？( 三 )
查看复星医药的商誉形成 ， 我们发现从2009年的0.51亿元增至2020年一季度的90.94亿元 ， 增长了178倍 。
在今年一季度财报中 ， 复星医药发布计提资产减值准备的公告 ， 其中计提商誉减值准备7500万元、计提长期股权投资减值准备2.98亿元 ， 合计计提资产减值准备3.73亿元 。
问题是 ， 复星医药可是头顶着近百亿级别的商誉 ， 未来是否会有更多的资产减值准备被计提 ， 这是投资者们不容忽视的风险问题 。
要知道 ， 商誉减值与未来收入关系重大 ， 而由今年年初新冠疫情导致经济恶化的效应还在持续 ， 这很可能会成为复星医药面临的最大挑战 。
倘若疫情继续影响复星医药余下季度收入情况 ， 再考虑到行业整体风险 ， 其商誉减值的风险显著增加 ， 近90多亿元的商誉若再发生大幅减值 ， 导致复星医药盈利发生改变 ， 那将对其经营与企业形象造成重创 。
毕竟复星医药旗下有五十多家控股或参股公司 ， 倘若这些公司大面积出现业绩爆雷和商誉减值 ， 复星医药将如何应对？
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市值之殇
在全球医药行业的发展历程来看 ， 重组并购、资本市场再融资 ， 是巨头药企养成的罗马大道 。
诸如强生、辉瑞等世界级药企无不是如此发展壮大而来 ， 也因此市值就成为衡量一家药企发展水平与实力的标尺 。
国内药企中 ， 通过资本并购的方式扩张疆土的 ， 复星排第二没人敢称第一 。
也正是凭借并购的势头凶猛 ， 复星医药的市值在2017年年底进入过医药行业千亿市值俱乐部 ， 业内也将此称为“复星速度” 。
彼时 ， 公司的总裁兼CEO吴以芳对外表示：“我们始终不变的理念就是一定要把企业可持续发展做好 ， 把股东的价值做好 。 未来我们会继续努力 ， 让投资者看到复星医药价值未来的持续提升 。 ”
一时间 ， 不少券商人士 ， 将其千亿市值高增长归结于企业经过多年的积累 ， 价值逐渐得到市场认可 。 可转眼第二年 ， 即2018年年底复星医药的市值却骤然跌至579亿元 ， 直到现在都未能重返药企千亿市值俱乐部 。
比较医药类上市公司的市值 ， 怎能不提及曾与复星医药比肩而立的恒瑞医药？复星医药是内生增长与外延并购双轮驱动 ， 恒瑞医药则是内生增长的单轮驱动 。
同为医药巨头 ， 在各自的上市首日市值相差不已 ， 却在这近二十年后出现5倍之差距 。
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而在这市值差距的背后也暗藏着其他“不同步因素” 。
首先就是净利润的“不同步” ， 查看复星医药和恒瑞医药自1998年以来的归母净利润情况 ， 在2017年之前复星医药都高于恒瑞医药 ， 可在这之后复星医药却逐渐被甩开了 。
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尤其是在2018年 ， 复星医药的归母净利润同比下滑13.33% ， 从而成为近10年以来首次下滑 。 而下滑原因一是加大了研发投入 ， 研发费用较2017年增加4.53亿元 ， 增长44.14%；二是新参股的合资企业尚处于前期投入阶段 ， 亏损较多 。
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