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用户营收增长亏损扩大，B站破圈，只为瞄准爱奇艺？( 三 )


从商业的角度 ， 引流只是第一步 ， 变现才是最终目标 。 从数据上看 ， B站的付费用户数量保持着稳定的增长 ， 公司的广告收入也有了长足的进步 。 但这也为公司带来了新的质疑：B站是否会在商业化的路上失去自我 。 毕竟 ， "正版番剧永远不添加贴片广告"的承诺 ， 才是B站最早的口碑式广告语 ， 也是其老用户留存率的一个重要保证 。
此外 ， 对于B站来说 ， 一个更深层次的问题则是：脱离独特的社区文化 ， B站即便出圈成功 ， 与竞争对手的差异又在哪里？
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破圈容易盈利难
B站的未来在哪里
尽管游戏业务一度占据着B站营收的最大份额 ， 市场还是喜欢选择视频巨头爱奇艺来与B站作对比 。 从B站的非游戏业务构成来看 ， 与爱奇艺目前的营收结构也有一定的相似性 。
作为国内视频领域的头部企业 ， 爱奇艺成立于2010年 ， 晚于B站一年 。 两家公司都是在2018年3月美股上市 ， 与B站股价上市后的萎靡不振不同 ， 爱奇艺上市之后 ， 股价大受追捧 。 2018年6月 ， 爱奇艺市值一度高达340亿美元 ， 是同期B站市值的6倍 。
然而 ， 持续长期且巨额的亏损 ， 终于让资本市场对爱奇艺失去了信心 。 进入到2020年 ， 爱奇艺股价一度跌破15美元 ， 较公司最高股价跌去三分之二 。
用户营收增长亏损扩大，B站破圈，只为瞄准爱奇艺？
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爱奇艺股价周线走势图 来源：同花顺(300033,股吧)
5月19日 ， 爱奇艺发布的一季报显示 ， 公司总营收达到76亿元人民币 ， 同比增长9% 。 订阅会员规模达到1.19亿 ， 同比增23% ， 单季度订阅会员净增长1200万；公司净亏损28.75亿元 ， 亏损幅度大幅扩大60% 。
可以看出 ， 无论是收入规模还是用户数据 ， 爱奇艺目前都远超过B站 。 但爱奇艺的亏损金额也是B站的5倍 。 两家公司在同一日公布财报后 ， B站股价大涨4.63% ， 爱奇艺股价则下跌3.66% 。
截止目前 ， 两家公司市值已经非常相近 。 数据显示 ， 5月27日 ， 爱奇艺市值116亿美元 ， B站市值为115亿美元 ， 相差仅仅1美元 。 而在5月27日盘中 ， B站股价一度上涨2.45% ， 市值达到117.61亿美元 ， 超过爱奇艺116.72亿美金的市值 。
显然 ， 资本市场对爱奇艺的巨额亏损已经难以忍受 ， 却对B站的发展仍抱有希望 。 但爱奇艺的股价走势同样也给B站敲响了警钟 ， 无论故事如何讲述 ， 盈利才是根本 。
对于爱奇艺来说 ， 长视频的商业模式是通过优质内容吸引用户 ， 再利用会员付费和广告收入变现 。 但由于在内容成本上的巨额投入 ， 爱奇艺一直入不敷出 ， 在过去的五年 ， 公司已经累计亏损近320亿元 。
B站则依靠年轻用户、高度黏性以及不断增长的用户生成内容 ， 为资本市场描述了另外一个增长的蓝图 。 目前 ， 腾讯、阿里、索尼等大腕都是B站的投资者 。 公司节节攀升的股价 ， 也表明投资者似乎更愿意相信B站的故事 。
然而 ， 一个不容忽视的事实上 ， 与爱奇艺一样 ， B站的盈利状况也并不乐观 。 财务数据显示 ， 自2018年3月份上市以来 ， B站已经连续九个季度处于亏损状态 ， 2019年更是亏了13.04亿元 ， 同比扩大130% 。
2020年一季度 ， B站净亏损金额 ， 相当于爱奇艺亏损金额的五分之一 。 然而 ， 从付费会员数量看 ， B站也仅有1340万人 ， 虽然同比增长了134% ， 还不到爱奇艺的八分之一 。
用户营收增长亏损扩大，B站破圈，只为瞄准爱奇艺？
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图片来源：民生证券
有人认为 ， B站的优势在于增速够快 ， 这主要源于两个方面 。 一方面 ， B站目前的基数较低 ， 破圈运动才刚刚发起 。 另一方面 ， 则在于B站在营销费用方面的大笔投入 。 从公司亏损金额同样也在快速扩大来看 ， 很难说这是一笔经济账 。


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