基金|产业母基金发展趋势( 二 )
表 1 我国各级政府产业引导基金示例
本文插图
数据来源：融中研究
2. 企业级产业母基金：整合产业链上下游 ， 构筑护城河
企业级产业母基金主要是以上市公司为背景 ， 自建基金 ， 通过挖掘优质GP ， 建立项目围栏 ， 将这些项目与企业本身的业务形成产业协同效应 ， 从而构筑企业发展的护城河 ， 增强其盈利能力 。
首钢母基金是企业级产业母基金的典型代表 ， 其以基金的方式来做产业的转型和升级 。 母基金在首钢基金的总资产管理规模中约占30% 。 截至目前 ， 首钢基金管理规模高达600多亿 ， 累计FOF数量25支、穿透投资900余家创新企业 。
母基金业务作为首钢基金投资组合中的一部分 ， 可以向优质GP汲取项目资源信息和投资经验 ， 结成友军 ， 既有利于首钢基金在直接投资和产业并购板块寻找到优质资产 ， 也可以为首钢园区未来发展积淀和聚拢人气 。
那么 ， 作为LP的首钢是否与其GP会有业务上的重叠呢？答案是否定的 。 首钢基金在直投业务上坚持以中后期项目为主 ， 而他们投资的GP组合主要聚焦在A轮或更早阶段的项目 ， 这在客观上保证了“投资隔离” ， 保证“术业有专攻” 。
首钢母基金的核心是产业并购基金 ， 聚焦四个产业方向：(1)供应链及金融领域 ， 投资了找钢网和欧冶云商 ， 目前是钢铁电商领域的前两名；(2)以新能源汽车为主的出行领域 ， 投资了车和家、瓜子网、北汽新能源；(3)在停车为主的基础设施领域 ， 在全国拥有机场、火车站、医院等公共设施里的上万个停车场；(4)以医疗、体育为主的消费升级领域 ， 专门设有公司在收购医院 ， 同时也投向了医疗服务领域 ， 比如上市企业药明康德等 。 可见 ， 首钢母基金通过上述一系列投资 ， 迅速打通了其下游的销售渠道 ， 以及停车等关联产业 ， 构筑其坚固的护城河 ， 增强盈利能力 。
产业母基金的优势：募投管退更顺畅
产业母基金相对于其他类型的基金来讲 ， 最突出的特点是：募投管退更顺畅 。
1. 募资
前文已述及 ， 企业级产业母基金一般有上市公司资源 ， 有实体产业 ， 有已被市场验证的成熟的商业模式 ， 具有较强的盈利能力和规范的公司治理体系 。 所以 ， 其在募资时 ， 对于投资人具有较大的吸引力 。 从现金流的角度来看 ， 因为产业母基金通过GP可以覆盖到更多的产业链上下游的公司 ， 定期有现金退出的情况也会比投单一子基金呈现更高的频度 ， 这也有利于吸引投资人 。
【基金|产业母基金发展趋势】2. 投资
产业母基金通常依托当地的优势企业、上市公司或者产业链资源建立 ， 投资聚焦特定的产业领域 ， 因此 ， 在设立之初 ， 其投资组合赛道就比较明确了 ， 对GP的选择更加聚焦 ， 大大节省了投资标的的筛选时间 。 同时 ， 由于产业母基金的投资目标很大一部分是扶持新兴产业发展 ， 新兴产业发展的速度越来越快 ， 单体投资的规模及风险越来越大 ， 投资见效周期也长达十年以上 ， 一般非产业类的股权母基金由于自身资金投资体量或者投资周期的限制 ， 无法涉足新兴产业领域 ， 而产业母基金具备这些长周期资本实力 ， 可以快速的把握新兴产业的投资机会 ， 并为新兴产业发展提供赋能支持 。 因此 ， 产业母基金在投资创新成长潜力的新兴产业领域方面 ， 具有先天的优势 ， 不仅可以获得未来新兴产业大发展带来的投资回报 ， 同时也大大促进产融结合 ， 加快新产业培育发展的进程 ， 增强资本活力 。
北京高精尖产业发展基金（下文简称“高精尖基金”）相对来说是一个比较传统化的产业母基金 。 2002年开始做直接投资 ， 2014年做专项基金 ， 2015年下半年转型做高精尖产业基金 ， 2018年完成了一期的全部投资 。 该基金主要投资中后期 ， 现在已经发展到3.0版了 。 目前的总体规模大概是205亿左右 ， 投了21只基金 。
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