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市场方圆基金邓体顺：要适当分散投资、不要焦虑、不轻易离场( 二 )


Q：如何看待黄金的投资价值？
A：黄金还是涨了一些 ， 三个月之前的认为是保值的产品 ， 现在看 ， 我也没有表达看好的情况 。 目前看 ， 我想说明 ， 过去一年 ， 如果投资得比较好的有成长性的股票 ， 还是比黄金要好 。 黄金就是比跌得资产要好一些 ， 但是从长远来看 ， 大家可以看看耶鲁大学、哈佛大学的基金里面 ， 还是没有配置黄金 。 可以少配黄金 ， 不能多配 。
Q：事件驱动型的投资机会 ， 投资者应该注意什么？
A：疫情这个事情 ， 对人的生活 ， 造成了巨大的改变 。 投资的角度 ， 考虑哪些改变是暂时的 ， 哪些是长期的 ， 哪些是永远的？如果说有些公司 ， 因为这些改变 ， 比如说1个月的新增用户 ， 比过去几年加起来还要多 ， 实现了消费者的心智的占领 ， 这个可能是短期的 。 但是线下往线上转 ， 可能是永恒的 。 今年2、3月份 ， 在疫情期间 ， 很多中国人 ， 喜欢煮面 ， 安琪酵母(600298,股吧)销量大增 ， 如果说疫情之后是否还会“秀厨艺“？第二 ， 短期是有一些机会 。 长期不太喜欢 ， 主要是科技进步、美元降价、对环保的概念 。 短炒一把可以 ， 我觉得赚大钱比较难 。 第三 ， 中概股的做空 。 一些不诚实的公司招收市场的惩罚 ， 是应该的 。 我在高盛时 ， 做了4年下来看来 ， 做空的线是平的 。 赚钱还是应该做多 ， 做空并不加速你财富增加的规模和速度 。 是一个好的对冲的方式 ， 而非赚大钱的方式 。
Q：如何看待中概股密集回归？这是长期的趋势？香港是否只是过度、最终回A？
A：非常好的话题 。 我们发现几类资产 ， 比如A股、B股、ADR等等 ， 实际上中国所有的资产中ADR的表现是最好的 。 比如JD ， 亏钱的公司却给投资者赚了钱 。 说明美国的投资者 ， 认真看商业模式 。 大家会认为看市场 ， 每年增长很快的 。 ADR是收益最高的资产 ， 这么多年下来年化12% ， 比美国市场整体还高 。 另外 ， 中概股回归 ， 香港也好、A股也好 。 我倒不觉得有太大的分别 。 主要的说 ， 还是有多少公司会留在那边 。 应该说 ， 这种趋势会放缓 ， 一是监管环境越来越不确定 ， 二是亚洲的投资人 ， 两个方面都已经补齐了 ， 一个是缺钱 。 现在亚洲投资人有钱了 ， 以前是不可能的 。 二是 ， 中国股票市场经历多年发展 ， 慢慢培养也已经成熟 ， 对美国市场的依赖小 。
Q：美国的政府和监管对中国公司”审计底稿“的法案 ， 更多是中美两国政治的博弈 。 这给将要在美国上市的前景带来不确定性 。 您的观点？
A：我最近和美国上市公司董事长、股东交流过这个情况 ， 这个公司市值大概80亿美元 。 他们来说 ， 是没问题 ， 就是说 ， 底稿公司可以给人看 ， 但是中国法律不允许给人看 。 瑞幸咖啡 ， 中国允许外面人来看了 ， 可能说会有一个妥协 。 中方这方人对这个更敏感的 ， 现在在美国上市的公司 ， 不允许看公司帐的只有中国 。 具体还是政府 。 这个说 ， 关于账目的透明度 ， 给别人看的话题 。 另外 ， 就是回归的问题 。 基本上是 ， 目前我们看的是有两个标准 ， 一是市值超过400亿港币；或者市值100亿港币 ， 销售收入10亿港币 ， 大概40来家ADR合资格 。 如果说 ， 中国允许看底稿 ， 那问题也不大 ， 现在大的公司可能回来 ， 小的公司面临的不确定性就会多一点 。
Q：从去年阿里回归表现非常强劲 ， 您怎么看回归的股票的投资价值？
A：一是看公司的基本面 ， 说起来容易做起来难 。 比如说基本的框架 ， 就是现金流的贴现值、市销率、市净率等等 。 我自己考虑的话 ， 不会因为别人认购我就去认购 ， 还是说看基本面 。 我见过很多公司超额认购很多倍 ， 但是最后破产的公司 。 还是看这个企业给市场提供的商品和服务 ， 是不是市场所需要的 ， 如果没有 ， 仅是短期的效应 ， 还是要谨慎 。


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