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|中概股回归或将进一步加速，力助恒生指数引入“新经济”( 二 )


“目前 ， 港股是全球股市的‘估值洼地’ ， 金融、地产等低估值公司占比较高 ， 若未来更多优质中概股回归 ， 将明显抬升港股整体估值 。 此外 ， 对于可选消费、科技等行业内的其它港股公司而言 ， 中概股回归后 ， 也将享受行业整体估值扩张带来的收益 ， 并为市场引入源头活水 。 ”他表示 。
但杨涛也直言 ， 当投资人有更多机会投资于真正核心资产的同时 ， 必然也会‘抽血’同领域内质的较差的企业 ， 造成一定的分化 ， 对A股科技股中真实价值被过分高估的部分企业将带来负面冲击 。
中概股回归港股仍是首选
在此次回归潮的背后 ， 瑞幸咖啡引爆的海外中概股信任危机无疑是一大外因 。 5月20日 ， 美国参议院通过“外国公司问责法案”规定 ， 若外国发行人连续三年未能遵守PCAOB（美国上市公司会计监督委员会）对会计师事务所检查要求 ， 将禁止其证券在美国交易 。 因中国法律对PCAOB获取中概股审计底稿存在一定约束 ， 市场对美股中概股摘牌的担忧也进一步加剧 。
乾明资产高级研究员金山坦言 ， 美国新通过的法案意在针对中国公司 ， 提升监管覆盖面 ， 要求提供会计事务所的审计底稿 ， 随时审查 。 因为底稿具有公司一定量的战略发展等重要信息 ， 隐含一定的商业情报 ， 此法案迫使中国尽可能的在美国监管下透明化 ， 暴露出优秀的创新公司 。
值得关注的是 ， 与2015年前后的私有化回归相比 ， 这次回归的公司在体量和回归地点上有着较大不同 。 2015年前后回归的中概股 ， 以中小盘公司为主 ， 其中知名度较高的三六零、完美世界、巨人网络、暴风科技（退市时）市值均不足百亿美元 ， 且多数选择回到A股 。 而此次网易、京东等选择赴港上市的公司均为国内头部企业 ， 是中概股市值排名中的第一阵列 。
即使如此 ， 港股市场也并非此番中概股回归的唯一目的地 ， 正在加速改革的A股市场近期也迎来了部分公司的回归 。 6月1日晚间 ， 上交所披露了中芯国际申请科创板上市的招股书 ， 公司在2004年于美国和香港实现两地上市 ， 在2019年从纽交所退市 。 作为国内芯片行业龙头 ， 中芯国际此次寻求A股上市 ， 也受到了市场的广泛关注 。
对此 ， 廖凌表示 ， 目前来看 ， 中概股回归国内资本市场的首选更可能还是港股 。 “一方面 ， 股权结构复杂、外资股东占比较高的中概股私有化退市成本较高；另一方面 ， 若存在VIE架构 ， 中概股采用‘双重上市/第二上市’回归A股也面临一定限制 。 ”他进一步解释 ， “根据港股上市新规 ， 对于大中华为业务重心的公司 ， 在港进行第二上市时 ， 可保留现行VIE架构 。 因此 ， 从上市制度的承接来看 ， 当下港股更适合中概股第二上市 。 ”
而谈及港股目前的投资价值 ， 金山给出了绝对的肯定 ， 同时亦强调 ， “但这里说的是长期投资价值 。 在美大选前 ， 风险有可能继续反复 ， 从而对香港投资环境和流动性造成干扰 ， 短期想抄底的投资者还是应该注意中美关系所带来的短期风险 ， 建议不宜采取过为激进的投资策略 。 ”


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