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格隆汇财经早餐|东阿阿胶：中国神药的垮塌之路( 二 )


而提价 ， 成了东阿阿胶屡试不爽的神器 ， 也是其业绩增长的核心驱动力 。
2006年至2018年 ， 东阿阿胶的营收从10.76亿增长至73.38亿 ， 归母净利润从1.49亿增长至20.85亿 ， 年复合增长率分别为17.35%、24.59% 。
东阿阿胶这个战绩 ， 是单纯依靠内生增长完成的 ， 这样的业绩不管是放在A股市场还是全球资本市场来看 ， 无疑都是出类拔萃的 。
02金融大棋局东阿阿胶频繁提价 ， 一方面驱动其业绩不断走高 ， 另一方面 ， 也让下游的经销商十分亢奋 。 亢奋啥呢？因为大家发现 ， 东阿阿胶不仅仅是一种滋补产品 ， 还是一种绝佳的金融产品 。
因为大家看到 ， 这个东西一言不合就涨价 ， 有时候一年还提价两次 。 那么大兄弟啊 ， 咱们还吵啥房呢？炒东阿阿胶不是比炒房带劲多了吗？
所以东阿阿胶的这些下游经销商们发现：囤阿胶比卖阿胶更赚钱 。 东阿阿胶越是提价 ， 经销商越是囤货 ， 东阿阿胶提价越猛 ， 下游经销商囤得越多 。 再加上阿胶长达五年的保质期 ， 所以经销商们能放心大胆的囤货 ， 大家都很珍惜手中的筹码 。
而下游经销商们越是惜售 ， 市面上流通的东阿阿胶就越少 ， 东阿阿胶就显得越珍贵 。 这又反过来刺激东阿阿胶再次提价 ， 然后进入下一个轮回 。
这个时候 ， 东阿阿胶的商品属性日益降低 ， 而金融属性日益突显 ， 当经过长达十多年的持续提价之后 ， 东阿阿胶慢慢地从消费品衍变成了金融产品 。
格隆汇财经早餐|东阿阿胶：中国神药的垮塌之路
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滋不滋补不重要 ， 美不美容不要紧 ， 能不能怀孕 ， 也没人关心 。
【格隆汇财经早餐|东阿阿胶：中国神药的垮塌之路】在这盘棋局里 ， 关键点只有一个：提价 。
持续提价的前提是 ， 你要能对这个市场完全控盘 ， 也就是说 ， 东阿阿胶必须在阿胶市场拥有独一无二的话事权 。
而这恰恰是东阿阿胶的软肋 。
为什么呢？因为阿胶炒得再火爆 ， 它还是阿胶 ， 是一种商品 。 马克思教导我们：价格围绕价值波动 。 这是商业世界的基本法则 。
阿胶这个东西 ， 又不是什么黑科技 ， 说白了 ， 就是点驴皮膏 。 补血也好 ， 保胎也罢 ， 依然改变不了它驴皮膏的事实 。
所以阿胶市场的进入壁垒是非常低的 ， 甚至是人家杀头驴 ， 架口锅就能开搞 。 当东阿在市场上大发其财的时候 ， 西阿们就眼红了 ， 这个财 ， 俺为什么不能发？
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于是 ， 大批企业开始涌入阿胶市场 ， 比如同仁堂、宏济堂、九芝堂、胡庆余堂、东阿国胶堂、贡禧堂 。
这些堂基本都是老字号 ， 亮堂堂的 ， 有品牌也有财力 ， 架锅杀驴soeasy ， 妈妈再也不用担心买不到阿胶了 。
随着各大堂口大搞快上 ， 东阿阿胶还没来得及紧张 ， 全球的驴就被搞得相当紧张 。
大家发现驴皮根本不够用 ， 满世界找驴杀驴囤驴 ， 一时间媒体哗然 ， 驴这个劳动人民的老朋友 ， 一夜之间成了濒危物种 。
随着各大堂的低价阿胶哄拥而入 ， 东阿阿胶的堡垒开始慢慢的动摇、开裂 。 前面我们说过 ， 东阿阿胶这盘金融棋局里 ， 提价是核心 ， 也是这场游戏能玩下去的基础 。
但是 ， 东阿阿胶的价提上去容易 ， 要降下来就太难了 ， 关键是经销商不答应啊 。 我这是加了杠杆的啊 ， 老弟！
所以东阿阿胶只能越做越高端 ， 渐渐的高耸云霄了 。 而中下游市场 ， 则被其他阿胶品牌瓜分殆尽 。
阿胶本来就是个小众市场 ， 高端市场是小众中的小众 。 亢奋提价十多年的东阿阿胶发现 ， 自己走进了一个死胡同 。
随着阿胶市场参与者越来越多 ， 渠道越来越混乱 ， 消费者的转换成本极低 ， 东阿阿胶价格高高在上 ， 只能用45度角来仰望 ， 而各大堂口的阿胶 ， 动不动就买一送一 ， 提着菜篮子的大妈很兴奋：滋补国宝这么便宜？还是中华老字号？那还瞅啥呢 ， 盘它！
东阿阿胶慢慢发现 ， 人心不古世风日下 ， 从前车马慢 ， 想提价就提价 ， 现在队伍不好带了 。 自己的控盘能力渐渐被瓦解 ， 而下游经销商们也开始发现 ， 国宝级的东阿阿胶 ， 竟然开始卖不动了 。
有价而无市 ， 是所有金融产品崩盘的前兆 。 更可怕的是 ， 东阿阿胶还是一种有质保期的金融产品 。
03大溃败：东阿阿胶的敦刻尔克在持续提价的策略下 ， 高端阿胶市场持续疲软 ， 而在暴利的驱使下 ， 这个"堂"那个"堂"等大批老字号蜂拥而入 ， 他们凭借价格优势蚕食东阿阿胶的市场份额 。 而产品销路不畅 ， 提价的戏码就难以为继 。
再看下游经销商 ， 他们原本靠囤货盈利 ， 因为阿胶的保质期是5年 ， 东阿涨价他们囤货 ， 中间的差价很大 ， 再加点财务杠杆 ， 妥妥的暴利 。
但是 ， 这个模式有个大前提--能在终端出货 。
如果终端出不了货 ， 那只是纸面富贵 ， 一种自嗨 ， 而且是危险的自嗨 。
东阿阿胶的困局 ， 在2018年就已经展露无疑 。 当年其营收为73.38亿 ， 同比下滑0.46% ， 扣非后净利润为19.15亿 ， 同比下滑2.32% 。


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