创业资本汇|VC/PE的收益困境：为什么不赚钱( 三 )
2018年高瓴资本第四期募集资金达到106亿美金 ， 创造了整个亚洲的募集资金规模之最 ， 这种基金规模导致他投资项目的资金成本以及时间周期的选择范围都会比中小型基金要大的多得多 。
而且 ， 从整个投资行业过去10年看 ， 头部效应产生的行业内差距在逐渐拉大 ， 越是头部的公司综合收益率越高；
越是中下游的投资机构 ， 收益率的波动性和不确定性就越大、亏损风险就越大 。
第五个原因：整个国内资金周期太短 ， 资金太急功近利 。
现在人民币基金的基金封闭周期都以2-5年为主 ， 在投资行业中 ， 这个时间周期其实是非常短的 。
在这种短周期的投资策略中 ， 非常强调短期的利益兑现机制 ， 但是短周期投资本身又带有比较强的不确定性 。
所以 ， 中国投资行业的资金不成熟 ， 导致了整个投资环节也不成熟 ， 才会出现一堆基金期待在短期能够实现退出套现的项目上不断扎堆竞争的情况 。
第六个原因：国内经济节奏转型太快 ， 导致了投资模式失效 。
一个方面 ， 在国内经济进入低速增长的转轨阶段 ， 很可能前几年投的明星项目到这两年普遍出现增长乏力的情况 。
当年的高增长项目 ， 现在看来很可能已经模式失效 。
另一个方面 ， 金融环境政策的变化 。 包括：
资管新规对投资机构募集资金要求的变化；
IPO上市时间周期的变化；
甚至包括税费税收等细节政策变化 ， 都直接影响最终的投资机构的收益率 。
以上便是现在投资机构不赚钱的根本原因 。
主要包括供给过剩、套利失效、无核心能力、头部集中、资金周期太短、宏观经济失速与政策变化六个关键原因 。
这些情况都导致了整个国内一级投资市场的 ， 出现普遍性、趋势性的盈利能力下降现象 。
这种不挣钱的情况会持续很长时间 ， 不仅仅是一个周期性的影响 ， 而是整个中国一级市场投资行业的暴利时代已经结束了 。
整个中国投资行业 ， 其实也是整个中国经济发展的一个侧面缩影 。
投资行业的几个重要趋势
行业里面依旧存在着少数人挣着大多数的钱的情况 ， 也就导致这个行业外部看起来依旧是个容易暴富的行业 ， 引人遐想 ， 导致从业人员心态也比较急功近利 。
其实 ， 投资行业是一个典型的“白发行业” ， 越老越值钱 ， 从业人员的经验、判断力、行业积累 ， 都非常重要 。
其实金融行业是一个非常强调“勤奋”的行业 ， 其他都是子命题 。
经过长期的实践后 ， 你会发现 ， 投资行业最重要的是“多跑 ， 多看 ， 多经历” ， 见识各种各样的项目 ， 甚至各种骗局 ， 在积累了各种行业经验以及行业规律后 ， 再去不断复盘形成经验和方法论；
不断在这个过程中迭代和循环自己的投资模式和投资逻辑 ， 这才是做投资挣钱的唯一办法 。
现在整个投资行业都在分化 ， 出现了几个非常重要的趋势：
第一、未来投资机构在一级市场和二级市场投向的界限会越来越模糊 。
我们发现很多大规模的投资机构 ， 在注册制市场和比较成熟的资本市场上 ， 都会把大比例的投资配置在股票基金上 ， 主要是因为二级市场股票的资金承载规模大 。
同时 ， 一个真正优秀的公司 ， 它的持续成长性一定是比短期流动性更重要 。
以公司成长性和产业成长性为驱动型的投资模式 ， 一定会逐渐替代以流动性差价带来盈利的投资模式 ， 这是一个很确定性的趋势 。
第二、拥有长周期的钱的能力 。
随着投资机构资金募集的规模性越来越强 ， 除了投研能力与寻找项目的能力以外 ， 更重要的是拥有“长期资金”才能去找到那些能够对冲和穿越周期风险的好项目 。
能够募集到长周期的资金 ， 其实是投资机构拉开差距的一个非常重要的条件 。 而且我们发现 ， 越是长周期的资金 ， 越会配置给头部的投资机构 ， 越是优质的投资机构 ， 越容易拿到长周期低成本的资金 ， 这两件事情正在相互循环 。
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