江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

创业资本汇|VC/PE的收益困境：为什么不赚钱


创业资本汇|VC/PE的收益困境：为什么不赚钱
本文插图

图片来源：图虫创意
去年开始 ， 越来越多的VC/PE、政府引导基金、甚至是阳光私募、定向增发的PIPE基金都普遍性出现盈利能力下降的情况 ，这个曾被视为最赚钱的行业一度陷入冰点 。
来源：中国投行俱乐部
作者：金荣
可能有人觉得这是个周期性的现象 ， 但深入思考 ， 你会发现投资行业中的传统投资模式正在发生趋势性的失效现象 。
第一 ， 很多投资机构输出乏力 。
2018年整个一级市场募集资金量同比下降超过30% ， 甚至很多中小投资机构都开始出现全员募资的情况 。
资金是投资机构的最大弹药 ， 很多机构没有钱投资了 ， 募集基金出现了普遍性的难度加大 。
第二 ， 有大量的已投资项目无法退出 。
不乏一些大牌的明星级的投资机构 ， 投资了四五百个项目 ， 但是可能只有不到十个项目成功IPO退出；
普遍性的IPO退出率低 ， 导致了很多投资机构的资金被积压 ， 甚至有些项目一投就是十年 。
第三 ， 有些已经上市的项目 ， 收益率并没有理想中的高 。
有很多明星项目 ， 经过几轮融资 ， 成功上市后发现 ， 股票价格套现退出后 ， 扣除税费、基金管理费等成本之后 ， 投资人的综合年化收益率比想象中的低非常多 。
第四 ， 投出了明星公司的明星机构 ， 背后其实还有大量的失败项目 。
很多明星机构常常把自己投过的明星项目挂在嘴边 ， 但是几乎大多数的机构 ， 其实都有很多失败案例 ， 明星项目只是一个概率问题 ， 甚至有些明星项目的投资成本已经非常高了 ， 其实是赚吆喝不赚钱 。
第五 ， 只要一旦出现某个投资模式很赚钱的情况 ， 就会出现一窝蜂跟进的现象 。
2014年国内最赚钱的投资模式是参与上市公司的定向增发与大宗持股 ， 然后共同参与上市公司的并购基金的设立 。
这种模式在最开始的时候非常受市场欢迎 ， 最开始的一批机构赚的盆满钵满 ， 我们接触过的一些投资产品年化收益甚至超过了1000%；
但市场上大量的投资机构都立马开始复制此模式：
2015年大量的投资机构参与上市公司的投资 ， 但随后股市崩盘 ， 后期参与的投资机构 ， 最惨烈的亏损甚至超过80% ， 出现普遍性亏损 ， 甚至之前赚钱的机构后期也不赚钱了 ， 一窝蜂现象几乎随时都在发生 。
其实 ， 如果给投资机构算个帐 ， 你就能清楚地了解这个行业的情况现在处于什么状况了 。
如果现在创业做一个小规模的投资基金 ， 盈利模式主要是前端是管理费和后端的收益分成 ， 管理费大概是每年管理金额的2% ， 后端收益分成是基金管理收益部分的20% 。
假设一个模型：
如果有一个基金A ， 管理规模在3个亿人民币 ， 意味着管理费大概一年是600万人民币收入 ， 但管理费中有50%是要给募集资金的渠道合作方的 ， 所以真正属于投资机构的管理费用大概是300万 。
这里要覆盖每年的房租、差旅、税费、基础费用、后台工资、投资经理的工资和奖金；
在北上广深稍微上档次一些的写字楼 ， 500平米的办公面积一年租金得100万 ， 再减去税费 ， 基本上150万的运营资金只够3到4个投资经理的基本费用 。
而3-4个投资经理一年的深度项目搜寻量 ， 单人只有50个项目 ， 4个人意味着一年看200个潜在投资项目 ， 一般好项目的概率也只有2-3% ， 意味着一年可能也只有4-5个项目有可能能够做投资 。
但3个亿的基金管理配置 ， 可能需要配置10个项目左右 ， 平均项目投每个3000万；
这意味着投资经理的项目寻找压力非常大 。
假设真的2年投了10个项目 ， 每个项目3000万；
4-5年后 ， 假设2个成功IPO ， 2个被并购 ， 3个回购 ， 4个失败；


推荐阅读


上一篇：金证研|科思股份向“无资质”供应商采购千万元 分公司未经营空降百名员工

下一篇：挖贝网|正旭科技3名股东合计增持2250万股 权益变动后持股比例合计为48.81%