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配股万科配股融资79亿港元 内房股再融资背后的债务腾挪

今年以来 ， 包括万科在内的上市房企在香港进行配股融资突然爆发 ， 截至目前 ， 已经有十几家房企（含物业股）配股融资约300亿港元 。
在近期资金面宽裕、境内外融资成本走低的情况下 ， 房企依然未雨绸缪 ， 配股融资 ， 背后原因是 ， 今年到明年的未偿还债务达到了高峰 ， 各种融资手段都是为了缓解已经或即将到来的债务压力 ， 同时调整债务结构 ， 降低资金成本 。
万科配股意在流通性
6月4日 ， 万科企业发布公告要配股融资 。 公司与有关代理就配售逾3亿股新H股订立协议 ， 配售价为每股25.00港元 。
上述配售股份占万科现有已发行H股20.00% ， 以及全部现有已发行股本约2.79% ， 经配发及发行配售股份扩大后 ， 占比又分别为16.67%、2.72% 。
若配售股份悉数配售 ， 配售所得款项总额预计约为78.9亿港元 ， 所得款净额预计约为78.65亿港元 。
万科方面表示 ， 本次配股交易是有史以来国内地产公司H股规模和折扣最小的新股配售项目 ， 也是2019年以来香港市场5亿美金以上发行折价最小的新股配售项目 。
这也是今年以来内房股配股融资的第二大规模 ， 仅次于1月份融创中国配股融资的80亿港元 。
去年3月28日 ， 万科曾以29.68港元/股配售2.62991亿股 ， 配售所得款项净额总额预计约为77.8亿港元 ， 创下了当年内房股规模最大的再融资 。
上市公司配股虽不用支付利息 ， 但新股东进来后可以享受公司分红派息 ， 从长远角度而言对于原有股东会形成摊薄权益的影响 。 去年4月万科配股完成后 ， 派息从每10股10.70元调整至10.45元 。
市场中对万科此次配股评价不一 。 但对于万科而言 ， 不难看出 ， 此次配股更多的是想解决H股的流通问题 。
由于是B转H而来 ， 万科H股的盘子很小 。 2018年万科董秘朱旭在股东大会上表示 ， 万科H股只有11.9% ， 市值300多亿港元 ， 在港股中非常小 ， 流动性“非常低” 。 国外一些大基金多次建议增加港股的流通性 。
万科总裁祝九胜也曾表示 ， H股的增发是满足国际机构投资者的需求 ， 满足港交所的要求 ， 此外也有战略考虑 ， 需要提高海外项目的比重 。 如果跨境使用资金 ， 监管政策不太支持 ， 因此海外所有融资将用于海外业务 ， 也会把汇率风险进行对冲 。
此次配售完成后 ， 万科H股也能满足港交所15%公众持股的下限要求 。 香港H股原则上流通性不能少于25% ， 部分情况可酌情15%-25%之间 。
知名地产分析师严跃进认为 ， 万科通过此类增发 ， 导入更多的国际投资者本身有助于H股的流动性增强 。 后续国际投资者持股 ， 一定程度上有助于让更多机构关注万科H股推动其流通问题的解决 。
除了提高H股流动性 ， 万科配股还能增加净资产 ， 并小幅改善公司的资本结构 ， 缓解其债务融资需求 。
截至今年一季度末 ， 万科净负债率35.2% ， 较2019年末提高0.54个百分点 ， 短期债务压力53.3% ， 下降4.51个百分点 。
一季度 ， 万科共计320亿元债券发行申请获得证监会核准 ， 并发行了35亿元公司债 ， 票面利率最低3.0% 。
债务调整进行时
不止万科有自己的如意算盘 ， 今年以来多家房企进行了配股融资 。
继融创、新城、世茂宣布配股融资后 ， 在绿城发布公告的第二天 ， 永升生活服务也宣布 ， 将采用“先旧后新”形式配售1.34亿股 ， 预计融资总额约15.79亿港元 ， 每股11.78港元 ， 约折让6.95% 。
严跃进表示 ， 配股融资多半是因为对资金导入的渴求很大 。 另外 ， 香港资本市场今年预计改革力度大 ， 此类配股动作 ， 也是呼应了改革 ， 随着疫情过去 ， 地产股或物业股有上升的可能 。
事实上 ， 房企及旗下物业股的配股融资潮背后 ， 是他们普遍在对债务结构进行调整 ， 简单来说就是用低成本债务替代高成本债务 ， 以及调整本币与外币的比例 。


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