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玛特|泡泡玛特赴港上市：暴利背后合规性存疑 盲盒热度衰退

凭借着网红盲盒"Molly"实现业绩爆发式增长的泡泡玛特 ， 不仅收割着一批购买力超高的年轻人 ， 也带动着其所在的潮玩行业走向资本市场 。
6月1日晚间 ， 中国潮流玩具公司泡泡玛特（POP MART）向港交所递交招股书 。 招股书显示 ， 2017-2019年 ， 泡泡玛特营收分别为1.58亿、5.14亿、16.83亿 ， 净利润分别为156万、9952万、4.51亿 。 单以2019年数据计算 ， 泡泡玛特的净利润增长353% ， 净利率达到26.8% ， 业绩惊人 。
实际上 ， 泡泡玛特从新三板退市还不到一年 。 此次再赴资本市场 ， 不仅受到了广泛关注 ， 还引发了人们对盲盒经济"暴利收割"、"可持续性"、"投机炒作"等争议和质疑 。 不仅如此 ， 盲盒本身具有一定赌博性质 ， 由于是新事物 ， 法律并未对其做出明确界定 ， 但其合规性依旧存疑 ， 不排除未来政府相关部门会对其出台相关法律法规予以约束和规范 。
对于泡泡玛特上市后的发展规划 ， 以及盲盒经济的未来可持续性等问题 ， 蓝鲸财经采访人员致电泡泡玛特 ， 对方表示 ， 目前正处于静默期 ， 不便回应 。
三年净利暴涨近300倍 ， 合规性待考
作为一家3年净利暴涨近300倍的潮玩公司 ， 泡泡玛特并非一直这么赚钱 ， 在2017年前它曾连续三年亏损 。 数据显示 ， 2014年、2015年、2016年1-5月 ， 泡泡玛特营收分别为1703.21万元、4537.53万元、2942.61万元；净利润分别为-277.29万元、-1598.04万元、-2483.53万元 。
泡泡玛特扭亏为盈的一大原因在于其2015年的一次转型 ， 引入了日本玩具公司Dreams的一款盲盒产品SonnyAngel ， 由于它的复购率特别高 ， 逐渐成为了泡泡玛特最受欢迎的产品 。 发现"盲盒商机"后 ， 泡泡玛特于2016年与香港设计师王信明签署了"Molly"独家授权协议 ， 并围绕着Molly这一IP推出系列产品 ， 叠加盲盒玩法 ， 加速了商业化操作 。
Molly盲盒的火爆不仅让泡泡玛特名声大噪 ， 更是开启了爆款IP的网红之路 。 之后 ， 泡泡玛特陆续推出了POCKY、Dimoo、TheMonsters等大热IP产品 ， 实现自身业绩的巨大飞跃 。
招股书显示 ， 从2017年到2019年 ， Molly系列产品分别给泡泡玛特带来了0.41亿、2.14亿和4.56亿收入 。 截止目前 ， 泡泡玛特共运营有85个IP ， 包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP 。 其中 ， Molly为最大的自有IP ， POCKY位居第二 。
除了孵化IP外 ， 泡泡玛特还搭建起了国内潮玩行业最大的渠道 。 截止日前 ， 泡泡玛特在全国63个城市开设了150家直营店 ， 1000多个自动贩卖机 。 此外 ， 泡泡玛特自主开发了行业最大的线上社区"葩趣" ， 现已覆盖约540个潮玩品牌 ， 众多潮玩设计师已入驻开设专栏 。 就如同招股书所描述的 ， 泡泡玛特已成为了一个IP开发与运营、艺术家发掘、线上线下全渠道营销和潮玩文化推广构成的全产业链平台 。
打通了全产业链的泡泡玛特还吸引了不少投资者 。 天眼查信息显示 ， 泡泡玛特自2010年成立以来已完成了8轮融资 。 其中最新一轮融资于今年4月 ， 投资方为华兴新经济基金及正心谷创新资本 ， 交易金额超1亿美元 。
华兴资本董事长包凡表示 ， "持续的IP生产力+新玩法+强渠道"是泡泡玛特让"潮玩"变成继服饰、球鞋之后 ， 最受年轻人青睐的潮流文化派系的一个重要打法 。
不过 ， 无论用多少IP包装 ， 也无法掩盖盲盒本身的"赌性" ， 盲盒在法律上是否合规值得探讨 。
有业内人士分析称 ， 盲盒理论上有可能被《中华人民共和国反不正当竞争法》第十条认定为"有奖销售" 。 根据国家市场监管总局的《规范有奖销售等促销行为暂行规定》 ， 经营者开展有奖销售活动 ， 应当明确公布奖项种类、参与条件、参与方式、开奖时间、开奖方式、奖金金额或者奖品价格、奖品品名、奖品种类、奖品数量或者中奖概率、兑奖时间、兑奖条件等信息 。
随着盲盒市场的不断壮大 ， 很可能会引发监管层的注意 ， 甚至出台相关法律法规予以约束 ， 盲盒还能否继续在市场大行其道 ， "暴利收割"消费者 ， 恐怕要打上一个大大的问号了 。


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