火箭财报|回归港股 京东有什么新想象？
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火箭财报（ID：insiderpost）
撰文：芋头
在美股“闯荡”6年的京东 ， 踏上了回归的道路——京东在港公告称 ， 6月8日开始香港公开发售 ， 预计6月11日定价 ， 6月18日在香港联交所交易 。 在港上市最高公开发售价为236港元/股 ， 将发行1.33亿股发售股份 ， 股票代码为9618 。
2004年 ， 刘强东创建了以销售3C产品为主的自营模式网站 ， 京东就此诞生 。 经过数年发展 ， 京东已经成为国内位居前列的电商企业 。 但京东的目标并不止于电商 ， 京东正试图转型成为以供应链为基础的技术与服务企业 。
目前创始人刘强东持股15.1% ， 拥有78.4%的投票权；腾讯控制的黄河投资持股17.8% ， 拥有4.6%的投票权；沃尔玛持股9.8% ， 拥有2.5%的投票权 。
京东为何选择此时回归呢？
2000年前后 ， 中国互联网企业开始了第一次浪潮 ， 但天生的烧钱属性和新颖的商业模式让无法登陆内地两大证交所 ， 同时 ， 互联网公司创始团队以少数股权占有多数投票权的情形也让其赴港上市无门 。
在此契机下 ， 极度需要资本市场“输血”的互联网公司转而投向全球最大的资本市场——美股 。 凭借VIE结构 ， 新浪、网易、搜狐等多家公司先后完成了在美上市 。
但登陆美股的中概股公司往往处于资本市场的“偏见”中 ， 面临着估值被低估的窘境 ， 和做空机构时不时的狙击 。
由于瑞幸被曝财务造假 ， 中概股在美股市场再次受到偏见和质疑 ， 审核机制整体收紧 。 此时回归本土市场 ， 能够取得较好的估值 ， 同时增加股份流动性 。 此外 ， 在全球经济下行的大背景下 ， 多地上市可以带来更多元融资渠道以及更强大的风险防御能力 。
拼多多的威胁
2014年上市时 ， 京东的主要对手还是淘宝 ， 而一年后 ， 根植下沉市场的拼多多横空出生 ， 成为了京东的“首要威胁” 。
自拼多多打出百亿补贴后 ， 对客单价更高的3C产品领域的野心逐渐展现 。 一方面 ， 拼多多将更多3C产品陆续纳入百亿补贴计划中 ， 在iPhone 11发布后 ， 更是打出了全网最低价的标签 ， 优惠力度为全网最高；另一方面 ， 拼多多对国美的战略投资 ， 则是对京东“统治”下的3C电商领域发起了进攻——国内零售全量商品将上架拼多多 ， 品牌大家电将接入“百亿补贴”计划 ， 同时国美将为拼多多提供物流、售后服务——解决了拼多多的3C产品真伪问题及售后问题 。
拼多多的步步紧逼 ， 直接影响了京东在3C领域的竞争优势 。 京东不管从自身发展还是从拼多多的威胁出发 ， 都必须做出反应 。
所以 ， 在拼多多将“百亿补贴”进军一、二线城市时 ， 京东则打入了下沉市场 。 腾讯依旧是京东的流量入口——京东在2019年5月与腾讯签订三年的战略合作协议 ， 获得了微信一级及二级入口的流量支持 。 随后 ， 主打下沉市场的京喜在下半年正式上线 ， 接入了微信一级入口 。 这一年 ， 京东的年度活跃购买用户数达3.62亿 ， 环比增长2760万 。 在新增用户中 ， 超过七成来自三至六线城市 ， 即京喜带来的用户 。
在拼多多国美牵手后 ， 今年5月 ， 京东也以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债 ， 与国美展开了合作 ， 将拼多多与国美合作对其3C业务的影响降至最低 。 但随着主打“低价”的拼多多入场 ， 京东在3C领域的优势会逐渐缩小 。
京东的成长空间还有多少？
在市场前有阿里 ， 后有拼多多的情况下 ， 京东很难保证盈利能力——上市多年 ， 京东一直处在增收不增利的状态 ， 甚至常年亏损 。 去年 ， 京东首次实现了利润的大幅上涨 ， 营收5768.88亿元 ， 同比增长24.86% ， 归属净利润121.84亿元 ， 同比增长589% 。 其中 ， 京东通过非经营性项目获得收入92.6亿元——其他净额项目录得53.75亿元的收入 ， 出售开发物业收益录得收入38.85亿元 。
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