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牛市■牛市要来了？聊一聊券商股的投资策略( 二 )


所以你不用太担心来自外部新进入者的竞争 ， 如果想买券商个股 ， 可以找到龙头券商公司 ， 在熊市估值低的时候潜伏进去 ， 买入并持有 ， 在牛市估值高的时候卖出 ， 投资收益也是很可观的 。
在大趋势上虽然这些年佣金水平在下降 ， 但随着自媒体的发达 ， 有理财意识的人越来越多 ， 股市参与者是明显增多的 ， 并且将来无论是注册制还是T+0 ， 对于券商都是偏利好的 。
券商股的投资逻辑很简单 ， 你不用担心来自外部新的竞争 ， 买龙头券商或券商ETF也不用担心他熬不过寒冬 ， 唯一的不确定性就是什么时候会迎来大的行情 。

我们普通投资者很难预估到何时市场会迎来大行情 ， 何时市场又会转为熊市 ， 如果买的太早 ， 可能持有了很多年都没有迎来一波行情 ， 就有大量的时间成本 。
同样如果卖的太迟 ， 到了熊市还后知后觉 ， 券商往往又是暴跌最快的版块 ， 会侵蚀我们大量的收益 。
下面我们具体聊一聊券商股的配置策略：

1. PB相对估值买入策略

券商股经营受市场行情影响较大 ， 可以说是“三年不开张 ， 开张吃三年” ， 因为券商行业净利润的不稳定性 ， 对于估值用PE做参考肯定是不合适的 。
但对于公司净资产而言 ， 其变化一般不会太大 ， 相比之下PB （股票市值/净资产）则更加合理 ， 可以作为一个估值的参考指标 。
pb历史数据可以利用理杏仁之类的网站查看 ， 比如下图是中信证券的历史pb ， 近十年最低到过1.25PB ， 当前是1.8PB.
在历史PB低位买就是我们第一种买入策略 。
里杏仁网站有个功能可以显示历史数据的分位线 ， 一般pb低于20%是非常好的机会 ， 我们可以在这个位置上买入 ， 高于50%、60%的分位线以后 ， 我们就逐步落袋为安 。
什么是分为线 ， 例如当前PB分为点为10% ， 则代表的含义是此时公司股价对应的PB值 ， 在历史PB数据（以10年期数据为标尺）中比它高的PB值出现过90%的概率 ， 而比它低的PB值历史上仅有10%的概率 。
这地方要有一个注意点 ， 时间成本 ， 一波大牛市刚结束 ， 我们肯定不能幻想下一波牛市马上就来 ， 这个时候就算跌到pb20%分位线以下也不会是一个好的投资机会 ， 因为你买入后可能很多年都不会迎来下一波牛市 。
如果已经距离上一波牛市很多年 ， 又有20%分位线以下买入的机会 ， 获胜的概率就非常大 ， 即使你买入后一两年才赢来牛市 ， 也是一笔不错的投资 。
2 分档建仓策略
有些小伙伴可能会说这百分位啥的看起来太麻烦有没有简单的方法呢？那可以像黑白一样选择定投 。
从上个月开始黑白的定投账户开始定投券商ETF ， 为啥这个时候开始 ， 因为距离上一轮牛市够久 ， 我们都知道牛市肯定不会是年年有的 ， 距离上一波牛市越远 ， 也就距离下一波牛市越近 ， 即使定投一两年 ， 甚至两三年后迎来牛市 ， 也是很好的结果 。
定投标的可以和黑白一样选择券商ETF ， 或者龙头券商个股都可以 。
那什么时候卖出呢？
有买的时候 ， 自然就会有卖的时候 ， 那如何卖呢？

我们一定要知道 ， 券商股不像其他行业 ， 他的经营特征导致我们很难预测他的业绩 ， 因为没人会知道下一波牛市何时来 ， 也没人知道牛市何时结束 。
所以我们既不能期待一买就涨 ， 同样也不能期待赚到最后一分钱 ， 一旦行情结束 ， 券商股的跌幅和速度都遥遥领先其他指数和行业 。
黑白比较推荐两种卖出方法
第一种：不管小的波动 ， 比如19年1月初到3月初 ， 中信证券涨幅50% ， 依然选择耐心持有 ， 因为和牛市的涨幅相比还很小 ， 等有非常大的行情再开始逐步卖出 。
卖出时机我们可以参考行业或券商个股的历史pb ， 在超过60%的分位数开始逐步卖出 。
第二种：底仓+浮动仓位 ， 比如配置10%的券商仓位 ， 不到牛市完全不动 ， 但是另外保留5%左右的浮动仓位 ， 浮动仓位 ， 券商跌了就买一些 ， 有19年初这样的小行情涨了30%、50%就卖一些 。 这样小行情也会有一些收益 。


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