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泰禾泰禾战投久未落地引业主担忧 房企破产洗牌加剧( 二 )


“如果母公司对外担保的比例过高 ， 意味着企业存在表外隐性负债的可能性增大 。 ”华泰证券(601688,股吧)表示 。
有业内人士同样指出 ， 甩卖一轮资产给世茂后 ， 泰禾可出让的项目质量已不算优质 。 若以股权投资方式进入 ， 泰禾盘子大、表外负债较高 ， 接盘方要投入大量资金填补债务 ， 这也是引战推进缓慢的原因之一 。
行业洗牌
泰禾自救 ， 除了自身发展战略激进 ， 外部因素在于调控收紧后的房企资金之痛 。
自2018年4月资管新规、2019年5月银监会发布23号文出台后 ， 整个行业前端融资受限 ， 房企融资越来越难 。 据CRIC监测 ， 2019年80家典型房企平均融资成本达7.47% ， 为近五年最高 。
泰禾因自身信用评级等因素 ， 自2018年以来 ， 便未发行过境内公司债券 。 “泰禾高度依赖信托和资产管理公司的借款 ， 约占其总债务的61% ， 截至一季度末 ， 只有18%的借款来自银行开发贷款 。 ”评级机构惠誉表示 。
据西政资本数据 ， 非标资金的融资成本水涨船高 ， 前20强房企前融成本不少都已突破年化12%的门槛 ， 前20强~前30强前融成本已集中在年化13%~16%之间 ， 其他百强房企前融成本已基本达到年化15%~18%甚至更高水平 。
即便成本高企 ， 泰禾仍能靠高息非标资金“续命” ， 中小房企面临的则是直接被淘汰 。 人民法院公告网显示 ， 截至2020年6月5日 ， 今年房地产企业破产数量已达208家 ， 超过2018年上半年177家破产数量 ， 与2019年同期相对持平 。
近日 ， 扬州市永达房地产有限公司、如皋绿源置业有限公司两家江苏房企正式宣布破产 ， 前者旗下总价数亿元的房产被挂牌拍卖 。
相较规模房企而言 ， 业绩在100亿~300亿的小企业贷款难、融资难 ， 且多数没有上市 ， 融资渠道相对单一 。 资金面的“先天劣势”更会加大土地资源获取、营销等多方面难度 ， 阻碍企业发展 。
“目前宣布破产的房企以三四线的中小型房企为主 ， 这些房企实力较低 ， 抵御风险能力较弱 。 ”易居控股CEO丁祖昱认为 ， 随着市场容错率变得更低 ， 一些实力不济的小房企最终会被兼并或走向破产边缘 。
值得注意的是 ， 自2019年起 ， 破产企业中开始出现规模较大的房企 ， 如曾进入房地产销售百强榜的三盛宏业 。 今年以来 ， 已有泰禾集团、新华联(000620,股吧)、福晟集团等六家房企筹划引入战略投资者 。
“房地产行业集中度趋势未变 ， 新冠疫情会加剧行业洗牌 。 地产行业正从高周转、高利率时代 ， 转向更平稳、相对低利润的赛道 。 房企要适应变化 ， 做出积极调整 ， 否则终将被历史淘汰 。 ”贝壳研究院高级分析师潘浩认为 。
（责任编辑：董云龙 ）


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