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垃圾股|董登新：让一流大蓝筹远离垃圾股


北京联盟_本文原题：董登新：让一流大蓝筹远离垃圾股
让一流大蓝筹远离垃圾股
——大市值应靠股价支撑而非股本
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授
在IPO注册制改革、新退市制度“三废”改革（废除“暂停上市”、废除“恢复上市”、废除“重新上市”） ， 以及新三板精选层转板机制即将落地实施的大背景下 ， “一元退市标准”大放异彩、大显神威 ， 投资者风险意识及“用脚投票”意识完全被唤醒 ， A股股价信号正在恢复正常 ， 股价大洗牌已然全面展开 ， 股市资源配置功能日益突显 。 这是制度的进步 ， 更是投资者的觉醒与成熟 。
俗话说：有什么样的制度 ， 就会培养什么样的投资者 。 这是千真万确的真理！
过去 ， A股IPO核准制：“上市难” ， 难于上青天 ， 比方 ， IPO门槛畸高 ， 而且IPO排队需两至三年 ， 而买壳上市只要几个月就能完成 ， 这直接导致制度套利 ， 于是 ， 大量皮包公司介入买壳、炒壳游戏 ， 从中套取巨额暴利 ， 大批机构及牛散率领广大股民跟风炒壳、赌壳 ， 垃圾股的壳资源身价暴涨 ， 越垃圾越暴炒、越垃圾越光荣 ， A股股价信号严重扭曲 ， 许多垃圾股被抢购 ， 其股价远高于大批蓝筹股 ， 炒股变成赌博 。 当 2012年创业板率先推出“一元退市标准”时 ， 它几乎成为了市场的笑话 ， 甚至有人认为 ， 一元退市标准就是一个废物 ， A股公司永远不可能因为“一元退市标准”而退市！这就是所谓“上市难、退市更难”旧时代的真实写照 。
今天 ， A股IPO注册制：“上市易”、“退市更易” 。 因为IPO注册制审核周期从过去的两三年缩短为只要三、四个月 ， 而且新三板精选层的挂牌公司可以不经过IPO通道 ， 直接转板至沪深交易所 ， IPO成本大降 ， IPO批文身价大跌 。 因为“上市易” ， 垃圾股的壳资源价值跌至地板、分文不值 ， 于是 ， 垃圾股成为“过街老鼠”、人人喊打 。 今天的垃圾股股价只有更低、没有最低 ， 尤其是新退市制度“三废”改革 ， 让垃圾股无处藏身 ， 只有死路一条 ， 炒壳、赌壳游戏已成笑话、无人问津 。 其实 ， 股民是最聪明的 ， 制度预期一定会改变市场生态 ， 这就是我们所说的“有什么样的制度 ， 就会有什么样的投资者” 。 今天的A股市场已不再是“越垃圾越暴炒” ， 而是“越垃圾越跑得快” 。 当年越垃圾越暴炒 ， 是股民的一种“集体行动” ， 今天越垃圾越跑得快 ， 也是股民的一种“集体行动” 。
究竟是“一元退市标准”成就了垃圾股“跑得快”？还是垃圾股“跑得快”成就了“一元退市标准”？其实 ， 都不是 ， 而是游戏规则改变了人：IPO注册制的高效率与新退市制度的高效率 ， 这就是游戏规则的导向 ， 这就是制度变革的力量！
一元退市标准是市场化程度最高的退市标准 ， 它赋予了投资者神圣的话语权与决定权：一家垃圾股是否应该退市 ， 完全由股民主动“用脚投票”来决定 ， 没有行政干预 ， 没有外力作用 。 这就是制度变革的神奇！
2019年是“一元退市标准”首秀元年 ， 尽管这一退市标准早在2012年就已生效实施 ， 但其间一直只是制度摆设 。 2019年大约有8家A股公司被一元退市标准赶出市场 。
2020年 ， 至少应有20家以上的A股公司退市 ， 其中 ， 一半以上将会被投资者“用脚投票”赶出股市 ， 不需要任何理由 ， 不需要任何解释 ， 这就是由股民意志与群众力量主导的一元退市标准！
很显然 ， 随着A股股价信号逐步恢复正常 ， 1元股已变身为“一元退市概念股” ， 2元股则成为1元股的后备大军 。 目前有近百只1元股 ， 而2元股已多达170多只 。
然而 ， 我们发现：在A股最大市值20强排行榜中 ， 居然有2只为3元股 ， 两只为4元股 。 它们的股价离垃圾股只有一步之遥 ， 这与其大市值股、大蓝筹的身份极不相称 ， 很显然 ， 这样的股价水平是很不体面的！这也是十分尴尬的！


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