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新三板又一风口来袭！新三板基金发售 如何看精选层投资机会？

又一基金投资风口来袭！6月10日 ， 5只首批可投资新三板精选层的公募基金产品（以下简称：新三板基金）——华夏成长(000001)精选6个月定开混合、汇添富创新增长一年定开混合、富国积极成长一年定开混合、招商成长(161706)精选一年定开混合与万家鑫动力月月购一年滚动混合 ， 正式发售 。
上述5只基金均设置了首次募集规模上限 ， 其中 ， 华夏成长精选6个月定开混合、汇添富创新增长一年定开混合上限均为30亿元 ， 招商成长精选一年定开混合则为25亿元 ， 万家鑫动力月月购一年滚动混合、富国积极成长一年定开混合则分别为20亿元及15亿元 。
虽然目前开售时间还不到一天 ， 但有基金公司内部人士告诉新京报贝壳财经采访人员 ， 新三板基金销售情况还不错 ， 今天可能会提前结束募集 。
由于信披不完善、公司治理要求低、投资门槛较高等制度弊端 ， 近年来 ， 新三板交易量萎缩 ， 融资能力不断下降 。 2019年全年 ， 新三板成交金额为825.69亿元 ， 远低于A股单日成交金额 。
为激发新三板活力 ， 去年10月份新三板正式启动改革 ， 其中让市场侧目的举措之一便是引入精选层 ， 且允许在精选层公开发行股份和实行连续交易 ， 并建立向A股市场转板的专门机制 。
这一机制显然给市场带来了新的投资角度 。 富国基金(博客,微博)方面认为 ， 此次改革增设的精选层针对的是公众化水平较高的优质企业 ， 相对质量更高、信息披露更完善 。 同时 ， 新三板各层级间并不是一成不变的 ， 在创新层挂牌满一年并满足对应财务等标准的企业可申请进入精选层 ， 而达不到标准则会被降层 ， 这种层级调整制度使得精选层得以持续筛选出优质标的 。 此外 ， 精选层挂牌满1年的企业 ， 可以向交易所申请转板（科创板/创业板）上市 ， 无需证监会核准或注册 ， 而科创板和创业板流动性较高 ， 从精选层转板上市的标的有望获得估值水平的提升 。
华夏基金方面也表示 ， 此前公募基金旗下三板产品（多为专户类）属于“三类股东” ， 很多公司申请IPO之前会对“三类股东”进行清除 ， 使得我们无法实现“在三板投、在A股退” 。 而改革后的政策为公募基金可以投资新三板精选层 ， 同时精选层满一年后符合证监会和交易所规定的基本上市条件可以申请转板去沪深交易所 。 这使得“在三板投、在A股退”成为可能 ， 跨市场的估值差价具备较高的投资吸引力 。
汇添富基金方面表示 ， 通过对比新三板创新层不同净利润规模的公司营收增速和归母净利润增速 ， 以及三板活跃指数与A股其他代表性指数的ROA和ROE发现 ， 新三板不乏很多具有良好成长性、盈利稳定增长的公司 。
招商基金认为 ， 一方面 ， 新三板定位于“服务创新型、创业型、成长型中小微企业发展” ， 处于顶层的精选层则汇聚了新三板市场中优秀的企业 ， 其成长性和基本面均对标A股上市公司 。 2019年全年共有43家新三板公司成功转板上市 ， 而据WIND及券商数据显示 ， 今年前5个月已申报精选层的44家新三板公司2019年净利润平均增速为38% 。 另一方面 ， 精选层企业具有较为明显的估值优势 。 据WIND数据 ， 截至今年6月1日 ， 新三板活跃成份股、做市成份股、创新成指成份股的估值主要集中在20-24倍之间（TTM整体法） ， 而科创板估值超过70倍 ， 创业板估值约45倍 ， 中小企业板也接近28倍 。
好买基金研究中心数据显示 ， 截至2020年6月8日 ， 已经有154家新三板公司处于申报精选层的相关流程中 。 从行业的分布看 ， 大部分公司集中在信息技术、工业、医疗保健等 ， 对比科创板和创业板 ， 精选层对于行业的包括性更强 ， 发行门槛更低 ， 投资者门槛更高 ， 总体倾向于去孵化创新型中小企业 ， 从财务水平看 ， 申请公司的市值总体较小 ， 但营收和利润水平较好 。
自去年10月份改革启动以来 ， 新三板整体景气度已提升不少 ， Wind数据显示 ， 截至6月9日收盘 ， 三板做市指数的区间涨幅高达43.05% 。 同时 ， 交易量也在逐步提升 ， 新三板官网显示 ， 6月9日市场的成交金额已达3.98亿元 。


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