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港股挖掘机新股解读 | 网易-S92%未中签，资金解冻后力天影业能否接棒？( 二 )


据了解 ， 力天影业当前已开始准备合作投资制作更适合5大卫视平台播放的精品剧 ， 目前 ， 公司已储备有市场需求的电视剧故事题材约60个 。 未来三年 ， 公司计划自制额外11部电视剧 。 其中 ， 在网络剧方面 ， 公司计划每年有一部网剧在三大视频网站播映 ， 3年后每年5-6部在网站播映 。
在客户构成上 ， 公司客户主要以卫星频道为主 ， 2017-2019年卫星频道客户占比分别达88%、89%、90% ， 占据绝对比例 。 目前 ， 力天正加快开发一线卫视平台与大型在线媒体平台客户 。 其中 ， 公司客户已经从三四线卫视过渡到二线卫视 ， 去年开始建立与一线卫视的合作 。
港股挖掘机新股解读 | 网易-S92%未中签，资金解冻后力天影业能否接棒？
本文插图
据智通财经APP了解 ， 截至目前 ， 公司已有卫星频道和地面频道客户主要包括：中央电视、浙江卫视、江苏卫视、深圳卫视、安徽卫视;新媒体及视频网站客户则主要包括：腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果TV、搜狐视频等 。
近三年业绩增长整体平稳
财务方面 ， 公司于2017-2019年间分别实现收入3.78亿元、3.86亿元、3.91亿元；毛利7598.5万元、9950.5万元及1.41亿元；净利润分别为5676万元、6760.6万元及7703.4万元 。 毛利率方面 ， 2017-2019年分别达20.1%、25.8%及36.1%；净利润率则分别达15%、17.5%、19.7% 。
总体来看 ， 作为影视行业公司 ， 在此前影视经历寒冬、多数企业业绩波动明显的背景下 ， 公司业绩实现平稳增长 ， 是较为难得的亮点之一 。
其中 ， 公司近三年末的存货分别为人民币1.02亿元、1.69亿元、1.79亿元 ， 存货周转天数分别为153.2天、276.9天、356.1天 。 存货周转天数增加主要由于公司去年完成了3部影视作品制作 ， 这些作品并将于今年发行销售 。
整体而言 ， 公司2017-2019年杠杆比率(gearingratio)分别达51.6%、41.8%、17.0% ， 净债务权益比率分别为 38.1%、35.9%、负数(即净现金结余) 。 公司在负债管理方面已偿还大部分银行及其他贷款 。 2019年 ， 公司经营性现金净流入达1亿元 ， 整体体现出日渐增强的造血能力 。
相比之下 ， 公司应收及票据周转天数于2017-2019年有所增长 ， 分别达120.1天、276.8天、447.3天 ， 成为隐患之一 。 不过 ， 公司客户大部分为国有企业/公营机构 ， 信用由当地政府背书 ， 同时也并未出现违约记录 。 考虑到目前公司持有充足现金 ， 该增长未对公司经营造成威胁 。
展望未来：巩固本业、探索新赛道
展望未来 ， 公司管理层于首次公开发行新闻发布会中提到4大展望 ， 分别包括：
1. 持续巩固电视剧制作及发行能力 。将扩大电视剧播映权许可业务 ， 投资制作涵盖更多广泛题材的电视剧 ， 增加产品多样化 ， 强化与下游发行渠道的业务关系 ， 加大公司在影视市场的制作与发行能力 。
2. 加强市场调研、项目开发及生产管理能力 。将持续进行市场调研 ， 精准洞悉行业发展动态及市场最新趋势 ， 扩大IP储备量 。 同时 ， 随着中国进一步加强版权管理 ， 特别是中美贸易谈判更把版权保护作为重要章节 ， 将会创造更多的商业模式 ， 引进世界一流公司的版权营运团队 ， 在游戏、商品、教育、商业合作、出版、动漫、在线阅读等方面与一流公司进行资源整合 ， 加强大版权的运营能力 。
3. 进军网络付费内容赛道 ， 抓住网络视频付费内容的增长契机 。 随着5G技术的发展 ， 网络视听内容将迎来历史性、突破性的发展机遇 。 公司将加大资源投入 ， 重点制作及发行新媒体内容 ， 比如网剧、短剧、分账剧等 。 公司还将加强与阿里系、腾讯系的商业平台资源 ， 抓住网络视频的商业合作机会 。
4. 谋求新技术和影视内容互动 ， 创造虚拟现实 ， 把用户体验做到极致 。 目前 ， 公司正尝试将一流技术与影视化内容相结合 。 公司将引进优秀的技术人员和合作公司联合顶尖视觉团队 ， 用VR技术改变传统拍摄模式 ， 将裸眼3D技术和影视剧创作结合在一起 ， 让用户体验到新概念的互动影视 。 这种由科技带来的制作变革 ， 将变革视听体验 ， 让用户在虚拟现实中产生更好的观感 。


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