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|银行理财产品收益的“惊险一跃”？专家呼吁理性看待净值波动( 二 )


对此 ， 平安银行对北京商报采访人员表示 ， 此轮债券市场调整各家银行净值型理财均受到一定冲击 ， 这其实符合资管新规的要求 ， 即资管产品净值反映所投标的市场价格 ， 是银行理财净值化道路上的必经之路 。 “应对此轮市场回调我们提前进行了积极应对 ， 产品净值回撤比市场同类型产品较小 。 基于债券资产兼具资本利得和票息收益的特点 ， 经过此次调整债券的投资价值也逐渐回升 ， 建议投资者对这轮调整无需过度恐慌 ， 理性对待产品净值短期波动 。 ”
除了本轮债市的大幅调整 ， 另外一点与过去不同的是 ， 在资管新规之下 ， 银行理财产品对于债券估值方法也发生了变化 。 根据业内人士的介绍 ， 当前债券估值有两种方式 ， 一是成本法 ， 二是市价法 。 过去 ， 银行理财产品对于债券大多采用成本法进行估值 ， 这种方法净值波动小 ， 但未能真实反映债券市场的真实价格波动 ， 可能导致客户的利益受损 。 而现在按照资管新规的要求 ， 可使用摊余成本法的产品大大受限 ， 绝大部分产品必须采用市价法来估值 。
据了解 ， 市价法将直接根据底层资产价格表现计入产品净值 ， 若底层资产价格波动较大 ， 直接反映在产品层面 ， 其单位净值变化就大 。 “近期债券市场总体走熊 ， 价格下跌幅度较大 ， 按市价法估值 ， 则主要投资债券的理财产品净值下跌幅度大 ， 甚至会产生负收益 。 ”普益标准副总经理陈新春如是说 。
理性看待净值波动
值得注意的是 ， 短期账面的浮亏并不代表最终会呈现负收益 。 陈新春指出 ， 以股票投资为例 ， 短期股票价格的下跌会带来亏损 ， 但如果长期持有 ， 价格依然会涨回来 ， 长期看依然是盈利 。 债券类理财产品同理 ， 债券价格有涨有跌 ， 最终市场价格会向内在价值回归 ， 只要不是短期就赎回 ， 账面的负收益并不会带来实际的负收益 。
正如陈新春所言 ， 北京商报采访人员注意到 ， 工银理财多款产品曾出现净值一度低于1 ， 但之后有所回升的情形 。 例如 ， “恒睿平衡混合类封闭净值型理财产品（20HH6104）”、“恒睿平衡混合类封闭净值型理财产品（20HH6103）”、“恒睿固定收益类封闭净值型理财产品（20GS6106）”、“恒睿稳健固定收益类封闭净值型理财产品（20GS6103）”等 ， 不过 ， 查询相关产品最新一期净值发现 ， 上述产品净值均已高于1 。
一位城商行资管人士进一步对北京商报采访人员表示 ， 最近几天 ， 央行公布逆回购和MLF（中期借贷便利）以后 ， 债市情绪已经开始缓和、定价修正中 。 另有券商分析人士表示 ， 对于债券投资来说 ， 本身就是一个长期配置 。 可以无需在意短期的波动 ， 继续收获稳定的票息收益 ， 并等待价值的回归 。
在业内人士看来 ， 此次事件也正是资管新规实施过程中必经的“惊险一跃” 。 根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（业内称之为“资管新规”）中第二条和第六条明确了金融机构开展资管业务“不得承诺保本保收益”、“打破刚兑”的要求 。 不过目前来看 ， 投资者教育仍道阻且长 。 回看这次因银行理财浮亏引起的波澜 ， 正是给投资者上了一堂“净值型理财不保本”的实操课 。
周毅钦指出 ， 随着资管新规的到来 ， 投资者一直以来对于“银行非保本理财产品也一定保本”的错误观念将彻底退出历史舞台 。 投资者必须改变以往“低头闭眼”买理财的方式 ， 而是“抬头睁眼”认真阅读产品说明书 ， 辨析风险 ， 选择适合自身风险承受能力的理财产品 。
在这轮债市震荡导致的银行净值波动引起的风波之下 ， 银行在净值化转型过程中 ， 应当如何强化交易能力和投资能力也是值得思考的问题 。
上述城商行资管人士对采访人员表示 ， 中短期债市定价会持续震荡一段时间 ， 银行以及理财子公司应该推出风险评级更为细分的产品以适应不同风险偏好的客户 ， 还应该向客户展现较为全面的收益情况 。 整体上 ， 固收理财仍会保持主要仓位在债市的投向不变 ， 考虑到债市将会持续震荡 ， 固收理财产品的表现将考验不同机构的债市仓位回撤程度和交易能力 。


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