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美股大跌星石投资：美股大跌、A股翻红的提醒 现在应该关注哪些投资逻辑？

昨日美股大跌带动全球股市下跌：但A股由于前期反弹幅度远低于美股 ， 今日并没有“跟跌” ， 上证指数、沪深300指数收盘时仅微跌 ， 创业板指翻红 ， 收涨0.51% 。
我们认为 ， 这一轮的美股反弹幅度 ， 背离了其基本面恢复情况 ， 主要得益于极度宽松的货币政策 ， 所以埋下了大幅波动的种子 。
具体导火索有三：①美联储议息会议后 ， 进一步宽松的预期落空；②前期美股大幅反弹 ， 回调需求的集中释放；③市场对美国疫情二次爆发的担忧 。
投资最终的正确与否 ， 与短期亏赚直接关系不大 ， 更重要的还是中长期逻辑是否正确 。 因此与其关注一天的波动 ， 倒不如关注一些更长远的东西 ， 他们构筑了A股的机遇所在：
① 政策面：
-货币政策虽不会更宽松 ， 但预计流动性会保持合理充裕 ， 财政政策会持续发力；
-资本市场改革举措不断 ， 正构筑着A股的长牛；
-外围方面 ， 在美国大选前预计将保持“斗而不破”的局面 。
②经济基本面：宏观经济已经渐次修复；
③资金面：增量资金持续汇入；
一、涨跌同源 ， 大跌因为大涨缺乏足够的基本面支撑
昨日全球大跌 ， 道琼斯跌幅达到6.9%；标普500、纳斯达克指数跌幅超5%；欧洲三大指数——英国富时100、德国DAX和法国CAC40跌4.0%左右 。 今日早盘亚太股市也大幅低开 ， 日经225指数盘中跌幅一度临近3.0%；韩国综合指数跌幅超过4.0% 。
整体来说 ， 这一轮的美股反弹主要得益于美联储极度宽松的货币政策 ， 但缺乏基本面的支撑 。 正因如此 ， 大幅波动也不可避免 。
具体来看 ， 大跌主要和以下因素有关：
（1）美联储议息会议对经济预期悲观 ， 而政策表述方面“中规中矩” ， 市场对进一步宽松的预期落空 。
近期有一句话广为流传 ， “悲观的经济前景预期 ， 但是没有新的货币政策出炉 ， 这等于在鼓励华尔街抛售美股” 。
根据本周三结束的美联储议息会议 ， 美联储预计2020年美国GDP将收缩6.5%；但是却没有新的货币政策出台 ， 特别是前期市场寄予厚望的收益率曲线控制（通过对长短端利率上下限控制来控制整体收益率曲线） 。
（2）前期美股大幅反弹 ， 回调需求的集中释放 。
自3月23日美元流动性危机缓和以来 ， 美股道琼斯指数反弹已经超过40%；纳斯达克指数更是创出新高（也是我们羡慕的“别人家的股市”） 。
短期内快速的上涨 ， 带动美股估值重回高位 ， 积累了获利了结的需求 ， 这些需求的集中释放也导致了大跌 。
（3）德州、加州等地区疫情加重 ， 引发疫情二次爆发的担忧 。
根据报道 ， 在各州解除封锁措施并重新开放经济之后 ， 德州、加州、亚利桑那州、得克萨斯州等地新增确诊人数大幅上升 ， 一定程度上削弱了前期的乐观情绪 。
二、从中长期逻辑看 ， A股当下是良好的布局窗口期
相对于美联储的“大水漫灌” ， 国内货币政策更多的是“放水养鱼” ， 前期反弹的幅度也远远低于美股 。 所以 ， 此次美股大跌 ， A股表现出了明显的韧性 。
我们认为 ， A股当下是良好的布局窗口期 ， 主要原因在于：
（1）政策面：货币政策边际上或有所弱化 ， 但是财政政策会持续发力 ， 外围则维持“斗而不破” 。
前期货币宽松导致宏观杠杆率跳升 ， 到时货币政策边际上可能会有所弱化 ， 但是 ， 《政府工作报告》当中隐含的经济增速并不低 ， 预计货币还是会维持在比较宽松的状态 ， 且财政政策会接棒 。
另外 ， 资本市场改革举措不断 ， 构筑着长牛的基础 。
融资端来看 ， 上市公司质量专项行动计划将实施；创业板注册制通过更加严格的退市制度淘汰那些质地不佳的公司 。
投资端来看 ， 拓展长线资金入市渠道、丰富金融工具、加强信息披露和投资者保护等等 ， 都是当前改革重点 。


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