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集团杠杆收购困局( 四 )


誉衡药业表示 ， 本次交易所得资金将优先用于偿还公司债务及支持公司战略转型发展 。 澳诺制药是誉衡药业的利润“奶牛” ， 2016年至2018年 ， 净利润分别为9391.37万元、1.09亿元、1.48亿元 ， 保持增长的态势 。 2018年 ， 澳诺制药利润贡献在誉衡药业旗下子公司中排行第一 。
失去了澳诺制药 ， 对于誉衡药业而言 ， 处境更加艰难 。
资本游戏
三十年河东 ， 三十年河西 。
1964年出生于陕西的朱吉满 ， 毕业于西安医科大学 ， 1988至1992年在西电医院做眼科大夫 ， 他的夫人白莉惠是在医院工作时的同事 。
1993年 ， 朱吉满辞掉“铁饭碗” ， 开始下海创业生涯 。 一开始 ， 他是做药品代理销售 。 2000年 ， 朱吉满用做医药代理商积累的原始资金买下濒临破产的黑龙江康复研究所附属药厂 ， 并改制为誉衡药业 。
2004年 ， 誉衡药业研制出一种叫“鹿瓜多肽注射液”的原研药列入国家医保范围 ， 这很快为公司带来丰厚的现金流 。 2009年 ， 誉衡药业净利润突破1亿元 ， 2010年6月23日 ， 在深交所挂牌上市 。
誉衡药业上市以来 ， 朱吉满就热衷于频繁并购和连续狙击上市公司控制权 。
在朱吉满策动下 ， 誉衡制药先后收购了哈尔滨蒲公英药业、澳诺制药、上海华拓等40多家医药企业 ， 通过整合使公司从单一狭窄的骨科治疗领域进入到心脑血管、营养、抗肿瘤、糖尿病等多个治疗领域 ， 并购规模一度达到137亿元 。
由此带来的营收业绩也十分喜人 。 2011年至2017年 ， 誉衡药业营业收入分别为5.46亿元、7.11亿元、13.1亿元、19.1亿元、26.8亿元、29.8亿元和30.4亿元；归属净利润分别为1.17亿元、1.65亿元、2.27亿元、4.44亿元、6.65亿元、7.17亿元和3.10亿元 。
疯狂的并购带给了朱吉满成功的喜悦 。 2015年 ， 朱吉满以12亿美元的资产 ， 位列华人富豪榜第317位 ， 在全球富豪中排名第1605位 。
自2015年登上华人富豪榜之后 ， 朱吉满以“野蛮人”角色开始频频举牌上市公司 ， 大手笔增持山东药玻(600529,股吧)（600529.SH）和广济药业(000952,股吧)（000952.SZ） 。 不过 ， 他也遭遇了相关公司的强力狙击 。 其对山东药玻的举牌中 ， 因为山东药玻原管理层反击其对上市公司控制权的争夺 ， 实施定增计划而宣告失败 。
或许正是经历了这两次“敌意并购”控壳失败的教训 ， 朱吉满对信邦制药的并购改变了方法 。 《中国经营报》采访人员在调查中发现 ， 誉衡集团除隐匿神秘“基金”之外 ， 上市公司信邦制药在被并购之后的巨额商誉减值也颇为蹊跷 。
2019年信邦制药计提巨额商誉减值损失 ， 致使公司当期净利润亏损近13亿元 ， 直接吞噬过去8年业绩 。
誉衡药业发展情况无法达到并购预期 ， 并购信邦制药后第一年 ， 就因为信邦制药的子公司中肽生化计提了15.37亿元商誉减值准备 ， 导致2018年营业收入和净利润均大幅下滑 ， 当年直接亏损13亿元左右 。
誉衡药业自身也因为此前连续耗费巨资用于对外投资并购 ， 累积了大量商誉 。 2018年年报披露 ， 誉衡药业此前因并购上海华拓、南京万川和普德药业这三家公司 ， 但当期经营业绩低于预期 ， 造成计提商誉减值准备2.66亿元 ， 占全年资产减值总额的69.66% 。
某医药领域投资人对《中国经营报》采访人员表示 ， 商誉占净资产比例超过20%的医药公司都不用看了 ， 这样的医药公司不可能会好 。
2019年誉衡药业实现营业收入50.54亿元 ， 同比下降7.8%；归属于上述公司股东的净利润为26.62亿元 ， 同比下降2214% 。 誉衡药业表示 ， 因以前年度并购的全资子公司上海华拓医药科技发展有限公司、南京万川华拓医药有限公司、山西普德药业有限公司经营业绩未达到预期 ， 计提商誉减值准备约26亿元左右 。
但誉衡药业试图将主要原因解释为市场因素 ， 其表示 ， 2019年以来医药监管机构正常变革给医药行业政策环境带来了重大变化 ， 受两票制、重点监控目录、医保控费等多重政策因素影响 ， 公司以前年度并购的部分子公司主要产品销量不断下降 ， 经营业绩大幅下滑 ， 导致营业收入下降 。


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