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金融投资报|叠加爆款硬件推出 苹果产业链开启投资新盛宴，超10亿活跃用户将迎5G换机期( 二 )


鹏鼎控股(002938)全球最大PCB厂商
公司作为全球最大PCB厂商 ， 提供全方面产品服务 。 按照下游应用领域不同 ， 公司的PCB产品可分为通讯用板、消费电子及计算机用板以及其他用板等 ， 产品广泛应用于手机、网络设备、平板电脑、可穿戴设备、笔记本电脑、服务器/储存器及汽车电子等下游产品 。 目前 ， 通讯用板已经占据公司最重要的业务地位 ， 营收从2014年的98.10亿元增长到2019年的198.98亿元 ， 年均复合增速为15.19% ， 毛利率从2014年的19.50%上升到2019年的23.01%；海通证券指出 ， 随着5G的部署和推进 ， 以智能手机、平板电脑等移动电子设备为首的消费类电子产品市场有望继续增长；同时 ， 汽车智能化、工控医疗、可穿戴设备、无人机等市场的快速兴起也为FPC产品带来新的增长空间 。 苹果公司是消费电子市场的领导者和创新者 ， 公司作为全球最大的PCB生产企业之一 ， 以其卓越的研发能力、供货能力和产品质量 ， 得以成功进入苹果公司PCB产品合格供应商体系 。
蓝思科技(300433)核心产品产销两旺
公司2019年核心产品产销两旺 ， 包括瀑布式3D玻璃、磨砂质感一体式玻璃后盖、幻影效果玻璃后盖等均获得全球知名品牌客户的使用 。 在智能手机、智能穿戴式设备、平板电脑、笔记本等各业务板块均实现高质量增长 。 凭借优异的产品性能和技术优势 ， 公司不断抢占市场份额 ， 成功切入国内外知名消费电子和汽车等厂商的供应链 ， 包括全球前五大智能手机品牌上苹果、三星、华为、OPPO、VIVO、小米等 ， 全球新能源汽车领航者特斯拉等汽车电子客户 。 民生证券指出 ， 5G时代考虑到信号干扰和无线充电 ， 玻璃、陶瓷等非金属材料迎来重大机遇 ， 将逐步取代以铝合金为代表的金属外壳材料 。 智能手机端 ， iPhone前后盖板均采用玻璃 ， 安卓旗舰机型的主流后盖板已从2.5D升级为3D ， 且未来3D有望向前盖板渗透 。 此外 ， 历代Applewatch材质也以陶瓷和玻璃为主 。 5G时代迎来去金属化 ， 玻璃和陶瓷工艺技术难度随着产品升级逐渐加大 ， 公司迎来重大机遇 。
东山精密(002384)布局三大景气赛道
公司2016年收购苹果FPC供应商MFLX ， 2018年收购伟创力旗下PCB子公司Multek ， 收购完成后 ， 成为兼具高精密FPC、HDI和高多层PCB量产能力的全球前十电路板企业 。 成长性主要来自PCB业务在苹果、数通PCB、HDI三大景气赛道的布局 。 2019年公司还对资产负债表进行了优化 ， 财务风险进一步降低 。 招商证券指出 ， 目前依靠在多层FPC的优势占据苹果软板采购约10%-12%份额 ， 而合计占据40%以上份额的日本供应商在逐步退出 ， 公司后续依靠在射频FPC、超精细FPC两大赛道的布局有望逐步获得增量份额 。 需求方面 ， iPhone望迎来2-3年5G换机复苏 ， iPad、可穿戴等产品FPC需求亦处于量价成长期 ， 苹果的软板需求多维度升级望驱动公司FPC业务收入持续增长 。 FPC利润率方面 ， 随着iPhone销售复苏、高价值量料号导入 ， 并考虑20年盐城厂折旧成本 ， 2021年开始各项成本更高效管控且2020年所接新料号良率更稳定 ， 公司FPC业务利润率望稳中有升 。
欣旺达(300207)消费锂电池模组龙头
公司是全球消费锂电池模组龙头 ， 客户涵盖苹果、华为、联想等国际一线知名企业 ， 全球智能手机Pack市占率超过25% ， 行业龙头地位稳固 。 5G手机电池平均容量相比4G手机提升30%以上 ， 容量提升带来手机电芯价值量同步增长 ， 公司有望受益5G换机周期；此外 ， 公司致力于提高消费电芯自供比例 ， 2014年收购东莞锂威布局电芯领域 ， 随着东莞锂威产能扩张逐步落地 ， 公司将充分受益消费锂电池电池自供率提升 ， 毛利率水平有望逐步提高 。 东莞证券指出 ， 公司于2019年导入A客户TWS耳机电池业务 ， 为高端降噪版AirPods供应充电盒、TWS耳机电池Pack 。 我们认为当前TWS渗透率仍然偏低 ， 预计2020年全球TWS市场保持快速增长 ， 大客户AirPods放量有望充分增厚公司业绩 。 智能硬件业务方面 ， 5G推动AIoT极大发展 ， 智能家居设备扫地机器人、智能音箱等、无人机、平衡车等智能终端行业前景广阔 ， 行业边界快速拓宽也将为公司贡献新的业绩增长点 。
长信科技(300088)国内触控显示龙头
公司是国内触控显示龙头 ， 在智能穿戴显示模组、面板高端薄化及ITO导电玻璃等业务多年市占率第一 。 公司兼具全产业链、客户、技术三重优势 ， 营收规模、盈利能力远超同业水平 。 国金证券指出 ， 2019年公司大客户JDI开始为AppleWatch5供应OLED屏幕 ， 凭借与JDI多年合作基础 ， 成功切入AppleWatch供应链 。 2019年公司发行可转债 ， 拟为北美大客户提供全球首家柔性OLED可穿戴模组 ， 该项目已于2019年下半年逐步投产 ， 预计2020年贡献营收约30亿元 ， 匹配净利润1.5亿元 。 非苹果系来看 ， 公司是国内智能穿戴触显模组行业龙头 ， 下游客户涵盖三星、OPPO、Fibit等公司 ， 并独供华为、步步高主流智能手表触显模组 ， 预计未来公司非苹果系可穿戴模组持续高增长 。 此外 ， 2019年第一代折叠屏以PI膜为主 ， 预计2020年第二代折叠屏将采用UTG超薄柔性玻璃 。 公司作为减薄龙头 ， 有望深度参与UTG玻璃薄化、化强及切割多环节核心制程 ， 打造新增长点 。


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