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新能源汽车|磷酸铁锂电池迎来强复苏！( 三 )


BYD 刀片电池领衔 ， 中高端乘用车试水铁锂电池 后补贴时代 ， 车企对铁锂电池的接受到有了很大的提升 ， 铁锂电池不仅在低端乘用车中广泛应用 ， 中高端车型中也开始出现铁锂电池的身影 。 在中高端领域 ， 比亚迪率先推出最新刀片电池 ， 采用磷酸铁锂路线 ， 系统能量密度最高达到 160Wh/kg ， 改款电池应用在旗下高端车型汉上 ， 实际能量密度 140Wh/kg ， 最高续航达到605 公里 ， 是铁锂车型续航的最大突破 。
简单来说 ， 所谓“刀片电池” ， 就是比亚迪开发的长度大于0.6 米的大电芯 ， 是长电芯方案 ， 通过阵列的方式排布在一起 ， 就像“刀片”一样插入到电池包里面 。 将电芯进行扁长化涉及 ， 提高电池包的集成效率 。 提升主要体现在动力电池包的空间利用率 ， 体积能量密度可提高50%；重量能量密度也有所提升 。 另一方面 ， 长电芯方案两侧直接与外壳相接 ， 能够保证电芯具有足够大的散热面积 ， 可将内部的热量传导至外部 ， 从而匹配较高的能量密度 。 体现在成本上 ， 刀片电池较传统结构电池成本下降 10%左右 ， 能够有效节约电池成本 。
多款铁锂车型即将上市 ， LFP 动力电池增量空间广阔 三元电池对铁锂电池份额的挤压始于 2016 年 ， 在乘用车领域 ， 三元迅速取代铁锂 ， 装机份额逐渐提升 。 在专用车领域 ， 三元的装机量也有较大增长 ， 而客车领域由于政策的原因 ， 未放开三元电池配套 。 2019 年全年 ， 我国动力电池装机量达到62GWh ， 乘用车装机量 42GWh ， 客车装机量14.55GWh ， 专用车装机量5.4GWh ， 乘用车已经成为拉动电池装机的主要领域 。 因此三元的份额在装机总量中快速提升 ， 达到 40GWh ， 装机份额65% ， 较 18 年增加10GWh；而铁锂电池的装机量仅 20GWh ， 装机量连续三年出现增长瓶颈 ， 装机份额下降至32% 。
新能源汽车|磷酸铁锂电池迎来强复苏！
本文插图

基于补贴变动向成本导向转变 ， 我们坚定看好铁锂在乘用车领域的配套的持续提升 。 铁锂在新能源汽车应用的复苏是一个长期的过程 ， 在动力装机量中的份额会维持一个稳定的比例 。 从单一车型来看 ， 五菱荣光/宏光神车电动版本产销规模有望达到 10 万辆级别 ， 贡献装机量达到 4GWh；而从长期看 ， 我们预计国内 50%的 A00 车型 ， 30%的 A0 车型 ， 10%的 A 级车以及30%的插电车型有望配套 LFP 电池 ， 以 2020 年各车型销量预测数据计算 ， 对LFP 电池装机的增量高达 10GWh ， 铁锂装机量达到30.37GWh ， 2021-2022 年分别达到36GWh 和 42.6GWh 。 而随着全球主流车企低端车型也开始转向 LFP 电池 ， 我们认为长期来看 ， LFP 电池的在新能源汽车领域的增量空间更可观 。
LFP 产业链相关标的梳理 磷酸铁锂产业链涉及上游原材料磷酸、磷酸铁、碳酸锂 ， 中游正极材料磷酸铁锂以及下游磷酸铁锂池和整车 ， 后端市场还包括动力废旧磷酸铁锂电池拆解、梯次利用和湿法回收 。 从产业集中度和企业纯度来看 ， 正极和电池厂业务相对更纯粹 ， 是投资首选环节 。
电池环节宁德时代：铁锂电池份额第一 ， 发力乘用车
宁德时代是电池环节绝对龙头 ， 三元和铁锂电池并行 。 2019 年 32GWh 装机量中 ， 21GWh 为三元 ， 11GWh 为铁锂 。 铁锂电池主要配套大巴车 ， 自 2019 年下半年起 ， 公司铁锂电池开始向乘用车型配套 ， 这次向特斯拉提供铁锂电池有望进一步奠定公司在铁锂细分领域的行业地位 。 在三元电池方面 ， 公司目前已经与海内外多家主流车企建立起合作关系 ， 并在欧洲设立了电池工厂 ， 未来公司有望受益于欧洲电动车爆发从而进一步巩固市场份额 ， 高成长型逻辑有望持续兑现 。
鹏辉能源：专注 LFP 动力电池的低成本玩家
公司是小而美的全能型锂电池综合供应商 ， 在消费、动力（含轻型动力）、储能和电动工具领域均有涉及 。 动力电池方面 ， 公司 19 年深度绑定上汽通用五菱 ， 为宝骏 E100/200 系列提供了 60%的电池配套 ， 同时已经拿下上通五五菱荣光纯电车型独家配套 。 2019 年动力电池装机量 0.7GWh ，排名国内前 10 。 公司在动力电池业务上已经将重心转向铁锂电池 ， 同时在储能板块对铁塔基站备用电源实现供货 ， 并积极拓展欧洲储能市场 。 未来公司将受益于动力、3C 数码和储能等电池需求爆发 ， 盈利弹性强 。


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