港交所vs网易：谁更需要谁？要实现成为亚太区

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核心要点

港交所当下面对着野心与现实之间的落差，要实现成为亚太区最大的上市交易所集团的目标，必须要借助网易等优质中概股的力量。
从网易现阶段面临的资本环境与自身业务、财务状况来看，网易并没有急迫的二次上市的理由，更多是顺应大势而为。
通过网易的二次上市，港交所与网易各取所需，但相较之下，港交所的需求更为迫切。

中概股二次上市已从暗涌走向明潮。

6月11日，网易正式在港交所挂牌上市，成为2020年迄今为止港交所规模最大的新股发行。在招股阶段，港股市场展现出充分热情，网易最终录得认购360.53倍。上市当天，网易高开8.33% ，收盘价报130港元，总市值约4500亿港元。

5月初，港交所宣布李小加即将卸任，任期最晚持续至2021年10月底。在最后的一年多时间里，李小加急于推更多中概股回港上市，背后原因在于，在港交所不确定的未来中，优质中概股是必须要握紧的底牌。

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6月11日，网易正式在港上市

少有人注意到的是，在传出网易即将登陆港股的近一月内，港交所股价已经上涨17% 。

个中逻辑不难理解。港交所也是一家上市公司，同样遵循着商业市场的逻辑，以业务增长与盈利为主要目标，而网易上市就是其今年最突出的业绩之一。

形象地看，交易所类似于一个超市，上市公司的股票就是超市中的商品，好的商品会为交易所吸引更多的客流，提升交易所的价值。而上市企业则需要通过“超市”获得面向消费者的机会。

因此，交易所与上市企业之间，一直是互利互惠的合作关系。从二次上市这项“合作”中，港交所与网易也各有所谋、各有所得。

在全球资本市场结构化变化的大趋势下，网易选择二次上市更多是顺势而为，而从港交所的角度来看，其更迫切需要网易回归。

为什么说港交所更迫切？

港交所面对的紧迫形势，并不是一朝一夕形成的
。

长期以来，香港经济与房地产业深度捆绑，港交所结构僵化，严重依赖传统产业。根据海通证券2017年数据，港股以机构投资者为主，持有市值占比 45.9% ，个人投资者仅占7.6% ，且机构投资者持仓较为集中，持股市值最大的前三个行业分别为金融业(31.0%)、能源业(17.2%)、工业(10.6%) 。

在港股备受冷落的科技股，在美股却炙手可热。同一时期，美股公募基金持股市值最大的行业就是信息技术(25.4%) 。

2018年，港交所推行改革，允许同股不同权的公司赴港上市。松绑后，港交所一时热闹无比，高峰时一天有八家公司同时敲锣。然而，不少蜂拥而至的新经济企业，最终都陷入了“上市即巅峰”的窘境。当年港股市场有75%的新股破发，其中不少股票股价持续走低。