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保费五上市险企前5月揽1.29万亿保费，券商：看好下半年结构性反弹机会( 二 )


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5月单月 ， 人保财险、平安产险、太保产险保费收入分别为359.11亿元、231.2亿元、122.62亿元 。 其中太保产险以16.38%的增速领跑 ， 平安产险以14.76%的增速次之 ， 人保财险增速为6.04% 。
保费五上市险企前5月揽1.29万亿保费，券商：看好下半年结构性反弹机会
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从险种来看 ， 前5月 ， 平安产险车险保费收入796.72亿元 ， 同比增长2.59% 。 非车险保费收入399.94亿元 ， 同比增长26.98% ， 其中 ， 意外与健康保险保费收入67.97亿元 ， 同比增长29.68% 。
前5月 ， 人保财险车险保费收入1082.81亿元 ， 同比增长1.9%；非车险保费收入923.51亿元 ， 同比增长5.4% 。 其中 ， 非车险中的意外与健康保险保费收入为435.84亿元 ， 同比增长19%；农险保费收入为165.1亿元 ， 同比增长16.2% ， 这两大险种成为拉动人保财险保费增长主力 。 同时 ， 信用保证保险保费收入为37.23亿元 ， 同比缩减54.6% ， 较前4月的51.4%的降幅进一步扩大 。
国盛证券分析师指出 ， “2019年以来 ， 人保财险信保业务行业赔付有所恶化 ， 疫情加剧风险暴露 。 人保财险虽受到较为明显影响 ， 但风险敞口逐步收窄 ， 预计未来一年左右风险逐步出清 ， 综合成本率有望逐步回落 ， 带动盈利改善” 。
从车险和非车险占比变化来看 ， 平安产险车险保费占比从1月的61.06%逐渐攀升至前5月的66.58%；非车险相应从38.91%逐渐下降至33.42% 。 人保财险车险保费占比从1季度的48.31%逐渐提升至前5月的53.97%；非车险从一季度的51.69%下降至46.03% 。 由此来看 ， 两家财险公司均出现了车险业务占比提升的现象 。
保费五上市险企前5月揽1.29万亿保费，券商：看好下半年结构性反弹机会
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对于车险业务回暖 ， 国君非银刘欣琦团队分析道 ， “5月经济复苏、新车销量大幅改善是车险新业务增长的主要驱动力 ， 根据乘联会数据披露 ， 2020年5月国内乘用车零售销量同比增长1.8% ， 是2020年以来首次恢复正增长” 。
保险股估值下探空间十分有限 ， 三季度新单增速或迎阶段性高景气
再来看二级市场表现 ， 5月6日 ， 上证指数以2831.63点开盘 ， 6月12日报收2919.74点 ， 区间涨幅3.11% 。 相同区间内 ， 保险板块开盘报1313.68点 ， 最新收盘报1319.34点 ， 区间涨幅0.43% 。
个股方面 ， 从5月6日开盘到最新收盘 ， 中国平安、中国人寿区间涨幅分别为2.99%、1.22%；新华保险、中国人保、中国太保区间跌幅分别为0.67%、1.12%、3.68% 。 尽管中国平安、中国人寿股价有所回调 ， 但5家A股上市险企均未跑赢同期沪指 。
保费五上市险企前5月揽1.29万亿保费，券商：看好下半年结构性反弹机会
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对于后市 ， 多家券商分析师认为 ， 在当前阶段 ， 保险股估值处于历史低位 ， 因此向下空间十分有限 。 资产端预计超预期 ， 负债端呈逐步改善趋势 ， 或将提振保险股估值 ， 看好A股保险板块下半年的结构性反弹机会 。
国君非银刘欣琦团队认为 ， “当前股价反映的无风险利率预期过于悲观 ， 两大因素支撑资产端实现超预期 ， 一是当前经济动能整体小幅改善 ， 反映经济复苏的高频指标也均有明显改善 ， 推动经济复苏超预期；二是政策环境出现结构性微调 ， 货币政策从‘宽货币’走向‘宽信用’” 。
中金公司也认为 ， “随着二季度中国经济活动恢复正常 ， 长端利率保持低位的预期扭转 ， 这将是驱动保险股估值修复的核心变量” 。
同时 ， 国君非银刘欣琦团队指出 ， “负债端整体呈现逐步改善态势 ， 二季度代理人红利延续、老款重疾产品炒停 ， 以及低基数三大因素推动新单及新业务价值边际复苏；全年来看 ， 下半年人力推动政策及低基数两大因素仍将成为负债端改善的主要因素 ， 维持行业‘增持’评级” 。
中金公司认为 ， 受益于重疾定义调整和上半年人力储备带来的短期刺激 ， 预计三季度新单增速会有阶段性高景气 ， 将提振保险股估值 。


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