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投资|高瓴张磊：最大的风控是选人，我们不和重小利、玩零和游戏的人合作( 二 )


这种研究模式让我们对事物有了深刻理解 。 如果理解的结果可以通过二级市场实现 ， 我们就买入股票长期持有 ， 如果没有这样的公司 ， 我们就寻找私人市场 ， 如果没有私人市场 ， 我们就自己孵化 。 这个是长期做投资的人才有的能力 。
我举个例子 ， 2008年我们研究中国消费品升级 ， 那时很多基础消费品品类都被跨国公司占领 ， 宝洁、联合利华就占领了家用洗涤市场 。 我们看到这些跨国公司本质上是有历史包袱的 ， 无法抓住中国消费升级的趋势 ， 就找到了当时做洗手液的蓝月亮公司创始人罗秋平 ， 鼓励他做洗衣液 。 我们现在是蓝月亮唯一的外部投资人 。 而且第一天我们投入的时候公司本身是赚钱的 ， 但我们成功地说服他不要赚短期的钱 ， 要勇于进入新的品类 ， 打败跨国公司 ， 变成中国洗衣液的第一名 。
我们投资了以后 ， 把它从一个赚钱的公司先变成亏损的公司 ， 但这只是短期的亏损 ， 今天赚的钱是原来的十倍 ， 怎么做到这一点？就是通过深度研究得出的结论 ， 使得我们有能力容忍短期的亏损 ， 从而带来更大的格局 。 我们的投资从某种角度上讲有点像孵化器 ， 但更像是思想的孵化器 。
真正的护城河
我经常在公司内部强调我们要善于甄别“虚假的护城河” ， 譬如政府保护 ， 这类的护城河随时都有可能崩溃 。 而长期创造最大价值的 ， 并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质 。
要研究 ， 只有研究才能让你对变化有理解 。 研究是基于深刻的对事物本质的研究 ， 方法见仁见智 ， 有的人看一两个季度 ， 有的人看一两年 ， 有的人看盈利 ， 我看东西是看看五年、十年、二十年的东西 。 我看的不是形式 ， 我看的是一个人本质上给社会有没有创造价值 ， 只要你给社会创造很大的价值 ， 早晚你会给所创的公司创造价值 。
我把投资大致分为两类 ， 一种是零和游戏 ， 一种是蛋糕做大游戏 。 很多人的投资是前者 ， 比如pre-IPO这种 ， 我个人是不相信零和游戏的 。 我喜欢把蛋糕做大的游戏 ， 就是我的思想、资本不能创造价值 ， 我是不会投资的 。
从这个角度来讲 ， 就更需要对关键时点和关键机会的把握 。 什么是关键时点？就是大家都看不懂的时候 。 关键变化是什么呢？如果是一成不变的事情 ， 实际上很容易被看见 ， 这个世界永恒的只有变化 。
只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点 ， 而且是产生非常长期的不同观点 。
我关注的是创造多大价值的机会 ， 这就是我说的深入基本研究 ， 在这个过程中我们多年来一直坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研究 ， 所以高瓴能够深刻理解这些行业的长期内在发展规律和业务逻辑 ， 从而准确把握行业与市场的变革要素和时点 。
各种生意模式都有非常不同的变化 。 比如说简单的是卖产品的 ， 但是如果提升附加值就可能变成卖一种服务 ， 如果再抓住关键机会可能变成一个平台 ， 使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台 。 生意模式博大精深 ， 在这个过程中一个企业家能看清楚生意的本质是什么 ， 他的理念和格局观就是不一样的 。
我有两点优势 。 首先 ， 我们有幸天天跟最好的企业家打交道 ， 而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道 ， 经常参与到伟大企业的创造过程中去 ， 不管是当年的百度、腾讯、京东 ， 还是今天的蓝月亮 ， 去哪儿网 。 这个过程中你是有很大优势的 ， 因为自己只做一家企业的话 ， 你有可能被局限于自己的行业和自己的事业 ， 当你天天跟各种各样的企业打交道 ， 从消费、互联网到先进机械制造 ， 甚至水泥 ， 你就能够找到伟大企业的共同点 。
第二 ， 我做高瓴本身也是个创业 ， 从这个角度来讲我也是个创业者 ， 在这个过程中我学习了很多 ， 了解了文化、理念、人生的各种取舍 。 我也能够把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通 。 能否有通感 ， 能否做到换位思考 ， 是很重要的 。 我自己创业的过程 ， 帮我更好地理解创业 。


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