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行业连续三年超配食品饮料 解码嘉实基金消费赛道投资新风向

民以食为天 ， 食品饮料行业近十年涨幅冠绝A股市场 。 Wind数据显示 ， 2010年1月1日至2020年5月31日 ， 上证综指下跌12.96% ， 申万28个一级子行业中 ， 涨幅位居前三的为食品饮料、家用电器、计算机 ， 累计涨幅分别为420%、274%、181% 。 公募基金作为市场主力 ， 行业配置能力具有极强前瞻性 。 以嘉实基金(博客,微博)为例 ， 其最近三年持续超配食品饮料行业 ， 截至2019年末 ， 嘉实基金持有食品饮料市值为119亿元 ， 为其持有的第三大市值行业 ， 占股票投资市值比例为8.93% ， 超额配置比例为2.19% 。
在成熟资本市场 ， 食品饮料是一个常牛赛道 ， 孕育出大量涨幅10倍以上的牛股 。 过去50年 ， 美国上市公司涨幅排名前20的标的当中 ， 一半来自于消费品 。 日本、欧洲等市场 ， 都有类似的结论 。 A股市场的白酒、乳制品、调味品、肉制品等细分领域 ， 过去20年间也出现了涨幅巨大的牛股 。 嘉实基金认为 ， 食品饮料行业是一个非常典型、稀缺 ， 且长坡厚雪的优质赛道 。 目前整个中国的消费行业都在处在一个成长的中前期阶段 。 对于拥有品牌 ， 消费者有很强认知的公司 ， 有理由相信其有机会成为百年以上常青公司 。
对于疫情之后食品饮料的投资机会 ， 嘉实基金从两个维度捕捉线索 。 一是结构性的个股超额收益机会 。 疫情之后食品饮料的大部分子行业 ， 可能会出现一批份额逐步提升的龙头公司 ， 具有强品牌力、强定价能力 ， 以及相对表现更好的竞争优势品牌会相对受益 。 二是自上而下的行业收益机会 。 疫情对整个消费者行为特征可能会带来一些比较长期、非常深刻的影响 ， 从而催生出新的商业模式 ， 以及新的产业投资机会 。
以餐饮为例 ， 这次疫情对餐饮行业的短期冲击巨大 ， 从中长期而言 ， 可能会改变消费者消费行为 ， 甚至政策方向 ， 最终推动整个企业未来的商业模式所选择的餐饮模式 。 嘉实基金表示 ， 未来的趋势主要集中在餐饮连锁化和现代化 。 在这个趋势之下 ， 餐饮行业具备三类投资机会：一是聚焦在2B业务市场的专业性供应链企业；二是聚焦在冷链 ， 生鲜物流重资产型的行业；三是预制品、半成品供应商 。
事实上 ， 嘉实基金是较早布局消费赛道的公募基金公司 ， 嘉实新消费2015年3月便已成立 。 Wind数据显示 ， 截至6月9日 ， 该基金以1.8945元的复权单位净值创出成立以来新高 ， 其成立以来总回报达89.46% ， 年化回报为13.02% ， 同期上证综指下跌18.28% 。 在晨星最新一期评级当中 ， 嘉实新消费三年期和五年期均获得最高的五星级评价 。
据了解 ， 嘉实基金在消费板块上投资收益的底层逻辑 ， 主要来自于其基于长期深度研究建立起来的行业知识库 。 嘉实基金对大部分的消费行业 ， 特别是食品饮料行业已经形成了90%以上研究覆盖 。 对于已覆盖过的行业 ， 形成了一个非常全面的研究框架体系 。 “不去赚博弈的钱 ， 不去赚价值观不正的钱；主要赚的是行业收益和个股超额收益的钱 。 ”嘉实基金的大消费投资通过一个不断迭代的深度研究系统 ， 基于行业与个股的选择 ， 最终实现整个组合的持续超额回报 。
（责任编辑：季丽亚 HN003）


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