证券投资基金|投中陈颉对话歌斐殷哲：中国S基金或将“百舸争流”，未来GP份额的影响将会更大( 三 )
殷哲：S策略在未来3年时间增速还是很快的 ， 因为市场资金的格局摆在这里 ， 另外一个就是中国往往是结构化不平衡 ， 很多是结构性的问题 ， 体量也够大 。
美国已经进入稳定的市场 ， LP结构也很稳定 ， 而且很多都是机构投资的 ， 不会说这期投了下期不投 ， 或者是每期都投占一定的比例 ， 大资金就做好资产配置 。
但是在中国LP投资的随意性还是很大的 ， 觉得是有热点就冲进去 ， 没有机会就退出来 ， 从大基金的配置的角度不能这样思考 。 但是中国就是这样的现状 ， 中国LP的结构未来也会对S基金 ， 乃至整个私募基金市场有很大的影响作用 。
陈颉：明白 ， 歌斐资产有母基金业务 ， S基金业务等 ， 对你来说最刺激性和最有挑战性的是哪一个？歌斐资产未来的愿景是什么？
殷哲：歌斐资产今年成立10周年 ， 开始定义是母基金 。 发展过程当中我们自己感觉到 ， 假设只是单纯做母基金 ， 差异化和能力没有办法体现 ， 所以后来我们做S基金也是看市场的一方面 ， 另外一方面S基金技术含量比母基金要求高 ， 每一个公司和团队都是在不断挑战更高的高度 ， 这个也是歌斐资产在发展过程当中要做S基金布局的原因 。
2015-2016年我们开始做项目的直接投资 ， 当然项目直接投资也是基于我们在整个私募股权的生态 。 因为我们是很多GP的LP ， 所以我们有一些信息的优势 ， 通过这样的方式来获取一些项目在中后期的一些共同投资的机会 。
现在回头来看 ， 我们在过去的基础上逐渐形成了3个能力 。
第一、跟很多市场GP保持很好的关系 ， 第二、我们在做项目直接投资的过程中也开始了深入的了解行业和对项目有判断 ， 这个核心是估值 ， 这两个能力接在一起就形成了S基金两个最重要的基础 ， 一个是有信息来源 ， 还有一个是项目判断 ， 可以估值 。 第三 ， 就是抓住快速交易和反应的能力 。 这三个能力都不可缺少 ， 综合起来就是复杂交易的能力 。
歌斐资产在私募股权市场中也是很重要的参与者 ， 我们相信中国的私募股权确实是真正的支持到中国的实体经济 ， 乃至于科技兴国 ， 科教兴国的国家战略上 ， 从这个角度我们对于私募股权是Truly Believe的 。 第二是全身心的投入 ， 第三是不断把这一块技术含量做扎实 ， 成为支持GP ， 创业公司 ， 乃至于国家战略的一个非常重要的力量 。
陈颉：刚刚提到国家战略 ， 歌斐资产作为PE市场的先行者 ， 你对国内其他准备进入到PE买方或者是卖方的机构有什么建议和经验可以与大家分享？
殷哲：我觉得有一点 ， 投资市场的钱说少也少 ， 但是说多市场的钱也蛮充裕 ， 关键的是拿钱的欲望要控制 。 因为最重要的是投资意志 ， 我们奔着长期的角度思考 ， 最重要的还是投资业绩 ， 所以要先把市场参与和投资策略认真想清楚 ， 在不断积累的过程中逐步前进 ， 这个是比较稳妥的做法 。 如果假设是钱来的太快 ， 反而是压力或者会让动作变形 。
第二 ， 这个行业的信息的不对称性太大 ， 始终保持一个学习和好奇的兴趣看待每一个商业模式每一个公司、每一个GP ， 从这个过程当中做一些信息的判断和分析 。
将某些领域打通、打穿 ， 才能够长期存续下去 ， 给客户创造价值 。
陈颉：我们期待未来 ， 投资机构的流动性在一定的情况下通过S基金的成长可以得到解决 ， 这对整个市场都是好事 。 我们非常期待看到S基金在中国持续壮大 ， 也希望歌斐资产越来越好 。
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