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斑马消费|木门难卖，梦天家居被迫加入定制家居大战( 二 )


公司牺牲规模换利润的策略 ， 能走多久？
加入全屋定制大战
早年 ， 梦天家居专注于木门业务 ， 直到2015年 ， 公司开始涉足柜类、墙板业务 ， 形成全品类定制业务 。
的确 ， 相比单纯做木门 ， 全屋定制市场规模更大 ， 利润空间更高 。
装修的经验告诉我们 ， 一套房子几个普通木门 ， 几千元上万元就能解决问题 ， 而全屋定制 ， 动辄花费数万甚至十几万元 。
上市公司层面 ， 全屋定制巨头林立 ， 除了头部的欧派家居、索菲亚 ， 中小型玩家顶固集创、我乐家居 ， 甚至连软体家具见长的顾家家居 ， 也于近年开始涉足定制家居市场 。 家居板块真正靠木门起家的 ， 几乎只有一个江山欧派 。
就梦天家居的财务表现来看 ， 2019年 ， 公司柜类、墙板业务的毛利率分别为40.73%、39.60% ， 高于木门业务的36.15% 。
柜类、墙板业务的崛起 ， 推动了公司整体毛利率的提升 ， 并成为公司营收下滑、净利润增长的次要原因之一 。 2017年-2019年 ， 公司柜类业务的毛利润从3415.61万元提升至7123.72万元 ， 墙板业务毛利润从2189.80万元提升至5163.48万元 。
但是 ， 家居定制行业竞争激烈 ， 上市公司中涉足全屋定制业务的 ， 最少就有十多家 ， 公司每年1个多亿的规模 ， 基本排不上号 。 在白热化的市场竞争中 ， 公司如何脱颖而出？
而且 ， 为了推进新业务 ， 公司近年资产负债率处于高位 。
公司2015年布局全品类定制业务后 ， 迅速将柜类业务年产能建设至45万平方米 ， 将墙板业务年产能建设至25万平方米 。
2017年-2019年 ， 公司资产负债率分别为79.80%、74.23%、58.20% 。 虽然2019年底的负债率较之前已大幅降低 ， 但仍然远超行业平均水平 。
2019年末 ， 江山欧派、欧派家居、索菲亚、顶固集创4家公司的资产负债率分别为47.29%、46.90%、32.22%、32.07% 。
公司9.8亿元的IPO募资计划中 ， 有6900万元用于补充流动资金 。 最大的一笔4.53亿元 ， 计划用于“年产37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目” 。
【斑马消费|木门难卖，梦天家居被迫加入定制家居大战】销量连年下滑之后 ， 公司木门业务产能利用率跌至63% ， 还有扩张产能的必要吗？


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