融资过程中最大的坑——估值过高( 二 )
其中 ， 特别要控制研发及销售团队的投入 ， 前者的反馈周期是6~12个月 ， 后者是3~12个月
（详见《SaaS 创业路线图（39）可复制的市场成功》）
。 市场线索的投入则能通过 ROI 较快见到效果 。
具体来说 ， 融资时仔细评估一下自己的营收增长预期 。 如果目前 ARR 是2000万/年 ， 明年高目标是6000万 ， 低目标是3000万 ， 中位数是4000万 ， 那按照中位数4000万x 10倍 PS = 4亿估值就足够了 。 一定要按6亿估 ， 下一轮指望 PS 能翻到20倍 ， 那再下一轮怎么办？难道这一年做得不好 ， 再下一年营收能够增长4倍？
因此 ， 请了解 ， 即便这一轮运气好、估值高、融到一笔大钱 ， 但——
这次命运的馈赠也已经在暗中标注好了价格 。
====下文引用新书内容====
创业需要规划 ， 创业又无法规划 。
《创业维艰》的作者本·霍洛维茨（Ben Horowitz）是硅谷著名投资人 ， 曾在十五年里连续创业三次 。 书里讲道：过去这些年里 ， 我只在顺境中当过三天的 CEO ， 剩下的8年几乎全是举步维艰的日子 。 我们团队里开玩笑说 ， 这三天就是宣布3次融资成功的那三天 。
融资是 SaaS 创业必然会面对的主题 。
在中国 ， 连续创业者比较少见 。 大量创业者首次创业 ， 在前几轮融资中会犯不少低级错误 。 我把近两年见到的这类“坑”描述一下 ， 希望大家有机会避免 。
1）股权结构中 ， 外部天使股东占股比例过大
一般来说 ， 投资机构希望投资的资金进入企业得到充分利用 ， 也希望创始人及创始团队持有较大比例的股份 ， 这样创始团队才有创业的动力 。
如果不参与企业经营的天使股东持股超过30%、甚至比创始团队还多 ， VC 会认为公司治理结构有问题 ， 创始人没有充足的动力拼命创业 。 VC 也不可能出资购买天使股东的股份 ， 因为这些资金进入了天使股东的腰包 ， 对企业没有价值 。 何况正规的 VC 也不希望自己在创业公司占股比例太大 ， 影响团队动力 。
一旦出现这个状况 ， 除非天使股东非常配合 ， 否则股权结构也不容易调整 。
2）轻率引入战略投资
投资人按投资目的可分为两类：财务投资者和战略投资者 。 财务投资者关注中期投资回报 ， 一般希望在几年内退出变现 。 退出方式一般为企业成功IPO或被并购 。 财务投资人即便安排了代表参加董事会 ， 也仅对重大战略决策表态 ， 通常不参与企业日常经营决策 。
战略投资者则通常来自被投企业相同行业或相关产业 ， 除了投资回报 ， 更看重其战略目的 ， 包括：协作提高生产效率、组合生产更有竞争力的产品及赢得更大市场等 。 为了实现这些战略目的 ， 战投方一般会要求在董事会中拥更多决策权、更多介入企业业务及管理决策 ， 甚至会派财务总监等角色参与企业日常经营 。
我接触的 SaaS 公司中 ， 有的在天使轮前就在向战略投资方争取投资 。 这些有行业相关性的战投方 ， 投资后可能会对创业公司在产品融合、研发合作、市场分享等方面有所贡献 ， 但同样也会在这些方面有所要求 。 创业公司将在一定程度上失去独立性 ， 也可能会被迫偏离自己的创业方向 。
所以创业者务必弄清楚投资方是财务投资人还是战略投资人 ， 其投资目的是获利还是战略布局 。
3）缺乏大图景
VC 中文名为“风险投资” ， 他们投资早期创业公司 ， 风险非常高 。 可能投了10个天使阶段的项目 ， 只有少数能进入下一个阶段（账面盈利）；几年后能退出实现真正盈利的 ， 可能只有1个 。 投十次 ， 都靠这1次把本金和投资回报挣回来 ， 所以 VC 不会投未来市场前景很小的公司 。
推荐阅读
- 向往|《向往的生活》中最圈粉的嘉宾，拎着环保袋上节目，这位大叔真酷
- 融资|在线学习平台Coursera获1.3亿美元F轮融资
- 融资担保|携程在天津成立融资担保新公司，注册资本3000万人民币
- 新浪科技-自媒体综合@投资人谈造车新势力：风口、融资、对赌及生存新浪科技-自媒体综合2020-07-20 12:33:370阅
- 性侵事件中最被忽视的一类人，报警也没人信
- 金星|最可怕的行星是什么？
- 暴雨蓝色预警|本周可能就热这一天了 明起河南黄淮之间遭遇大到暴雨过程
- 明星八卦|郑爽在圈中最好的5个朋友，全是超一线大腕，最后这小两口没人敢惹
- 融资|小鹏汽车宣布完成近5亿美元融资：高瓴资本、红杉中国参投
- 用户|消费者报告｜携号转网用户已破千万，但转网过程仍困难重重