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九酷娱乐|管理费用信披错误，科美诊断闯关IPO：巨额股权激励致两年亏8亿( 二 )


既然营业成本没有出现太大波动 ， 毛利率又已超过同业平均水平 ， 那么 ， 科美诊断为何会出现巨亏？采访人员发现 ， 这一切源于科美诊断的巨额管理费用 。
2017~2019年 ， 科美诊断管理费用依次为5.54、5.51、0.34亿元 ， 占同期营收比重分别为174.02%、150.39%、7.5% ， 可见 ， 2017、2018年 ， 其管理费用远超同期公司收入 ， 这导致科美诊断连续两年巨亏 ， 那么 ， 科美诊断管理费用又为何如此之高？
根据招股书 ， 2017、2018年科美诊断管理费用较大 ， 主要系当期确认的股份支付金额较高所致 ， 2017~2018年 ， 公司股权支付费用分别为5.24亿元和5.2亿元 ， 两年累计股份支付费用达10.44亿元 。 对此 ， 科美诊断表示 ， 股权激励充分调动管理层和员工积极性 ， 利于吸引优秀人才、提高凝聚力 ， 有利于公司长期经营发展 。
值得注意的是 ， 在招股书中 ， 科美诊断并未披露该股权激励计划的行权条件、定价依据等具体细节 ， 仅简要表示“激励对象通过持股平台宁波英维力、宁波科倍奥、宁波科信义、宁波科德孚间接持有公司股份 。 ”
而采访人员注意到 ， 其中 ， 宁波英维力为科美诊断管理层持股平台 ， 宁波科倍奥、宁波科信义及宁波科德孚为员工持股平台 ， 与此同时 ， 科美诊断实控人、董事长、总经理李临 ， 在前述四家持股平台中持股份额最高 。
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图4科美诊断股权结构数据来源：公司招股书
管理费用信披错误
受巨额激励分配支出影响 ， 科美诊断同期管理费用高企 ， 进而导致连续两年出现巨额亏损 。
然而 ， 即使剔除股份支付影响 ， 科美诊断管理费用依旧不低 。 招股书显示 ， 剔除股份支付影响 ， 2017~2019年 ， 公司管理费用分别为3020.4、3050.4、3408.55万元 ， 占同期营收比重依次为9.48%、8.33%、7.5%；与同业相比 ， 同期 ， 五家可比公司平均管理费用率依次为5.97%、5.75%、5.87% 。
而其中值得关注的是 ， 在招股书中 ， 针对其管理费用（剔除股份支付） ， 科美诊断出现了明显的信披错误 。 科美诊断在披露其期间费用构成情况时 ， 曾列表标明其2017年管理费用（剔除股份支付）为3020.4万元 。
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图5科美诊断期间费用构成情况（单位：万元）数据来源：公司招股书
而在其随后的文字阐释中 ， 科美诊断却又称 ， “剔除股份支付影响 ， 2017年~2019年公司管理费用分别为3002.4万元、3050.40万元、3408.55万元 ， ”显然 ， 针对其2017年管理费用（剔除股份支付） ， 科美诊断出现了明显的信披错误 。
图6关于科美诊断管理费用的文字阐释数据来源：公司招股书
除管理费用高企以外 ， 采访人员注意到 ， 科美诊断的销售费用也同样偏高 。 招股书显示 ， 2017~2019年 ， 科美诊断销售费用依次为0.65、0.81、1.05亿元 ， 占同期营收比重为20.47%、22.25%、23.17% 。 可见 ， 科美诊断销售费用正逐年激增 ， 其销售费用率也在持续攀升 。 且与同业公司相比 ， 2017~2019年 ， 五家可比公司平均销售费用率依次为20.74%、20.77%、21.72% ， 可见 ， 2018、2019年 ， 科美诊断销售费用率已明显高于同业平均水平 。
而在此背景下 ， 科美诊断却似乎对研发投入有些“吝啬” 。 招股书显示 ， 2017~2019年 ， 科美诊断研发费用分别为0.32、0.51、0.56亿元 ， 与同期销售费用相比 ， 仅分别为其49.43%、62.51%、53.59% ， 可见 ， 科美诊断研发费用仅为其销售费用一半左右 。
一面是逾10亿元的股权激励所带来的巨额管理费用 ， 致使公司连续两年出现巨亏 ， 一面又是逐年激增的销售费用、且销售费用率已超同业平均水平 。 在此情况下 ， 作为一家创新型药企 ， 科美诊断研发费用却仅占同期销售费用一半左右 ， 钱似乎并没花在“刀刃”上 。


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