最爱周期股|超级成长股，股价刚启动，鸿路钢构：建筑行业装配化大潮的领头羊( 二 )
由于行业产品定价和付账等都是以小厂的盈亏平衡做底线 。 当鸿路可以以更低的成本 ， 更快的时间 ， 更高效的员工来完成类似业务 ， 体现的就是超额的利润率和更好的现金流 。 而充足的现金流又可以使得公司有钱进一步扩产 ， 提高规模效应 。 而别的公司无法完成正循环 ， 就会一直陷入盈亏平衡 ， 无力扩产的境地 。 加上钢结构作为传统产业 ， 上市企业不多 ， 募资也难 ， 进一步放大了这种压力 。 以鸿路目前的经营节奏 ， 把Roe提到15%是有可能的 ， 而别的厂商可能Roe不足5% ， 自然也就无法快速扩张 ， 搅局行业 。 而鸿路还有上市公司的融资优势 ， 可以通过权益和债务融资进一步提高成长速度 。
从未来去看 ， 更多的装配式施工方 ， 会更倾向于发挥自己市场能力 ， 获取订单的能力 ， 而投钢结构生产花钱多 ， 经营不好又不怎么赚钱 ， 就索性不如找成本更低 ， 工期有保证的代工厂委托生产 ， 这样各司其职 ， 提高行业效率 。 在这样的进程中 ， 作为具有先发领先优势加工的企业 ， 集中度会逐步提高 。 简单看 ， 即使市场不增长 ， 4000亿 ， 10%占有率 ， 5%净利率 ， 就是20亿利润空间 。
拉长增长看 ， 受益于装配式政策推动 ， 8000亿市场 ， 就是40亿利润空间 。 而5%利润率还是公司在目前扩产节奏 ， 实际利用率只有80%的情况下做到的水平 ， 如果进入完成状态 ， 利润率再提升1~2%也不是不可能 ， 那利润天花板可能进一步提高 。
而公司今年的利润可能才7个亿左右 。 这也是当市场认知到这种路径成立的可能性后 ， 更多的把鸿路当成成长股看待进行估值修复的主要原因 。 迅速完成11x到20x的回归 。 那未来能否继续估值扩张我不知道 ， 仅仅持有也是很好的长期成长投资 。 这里面担心的是会不会有另外一家上市公司大举负债融资扩产加入到这样一个规模效应竞争中 ， 即使他不赚钱也有可能搅局行业 ， 降低超额利润 。 至少目前还没看到这种迹象 ， 如果出现要适当警惕 ， 至于非上市企业 ， 前面分析就可以得到 ， 没有超额利润是很难大肆扩产搅局 ， 并不需要过于担心 。
另外装配式这个大浪潮里还有另外一家海鸥住工也非常有意思 ， 值得一看 。
最后 ， 文章仅供参考 ， 不做投资建议 。 
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