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楠美女播财经|疯涨背后的原因值得深究，卓胜微：半年16倍( 二 )


公司射频开关产品主要采用RFSOI工艺 ， 公司在全球率先采用12寸65nmRFSOI工艺 。 SOI全称为Silicon-On-Insulator ， 即绝缘衬底上的硅 ， 该技术是在顶层硅和背衬底之间引入了一层埋氧化层 。 封装工艺主要为WBQFN 。
公司未来业绩按照据YOLE测算射频前端市场2020/2021/2022年全球规模约为202.1/235.5/272.2亿美元 ， 按照开关市场占比7%计算 ， 2020/2021/2022年射频开关市场为14.147/16.464/19.054亿美元 ， 按照美元兑人民币1/7的汇率 ， 约合99.029/115.248/133.378亿元 。
按照2019年全球市场射频开关市占7%的水平计算 ， 2019年卓胜微射频开关营收12.08亿元 ， 在全是射频开关市场市占率约为14.5% 。 保守预测卓胜微未来三年市占率逐步提升15.5%/16.5%/17.5% ， 公司射频开关未来三年销售额约为15.3/19.0/20.3亿元 。
b、射频低噪声放大器LNA
LNA业务占公司总营收16% ， 公司LNA主要以SiGe、CMOS工艺为主 。 晶圆尺寸以8寸为主 ， 并新增6寸晶圆 ， 制程涵盖0.18微米、0.13微米和0.11微米 ， 封装工艺主要采用WBQFN 。
公司未来业绩按照YOLE测算射频前端市场2020/2021/2022年全球规模约为202.1/235.5/272.2亿美元 ， 按照LNA市场占比2%计算约合人民币4.04/4.7/5.44亿元 ， 2019年全球市场3.4亿美元约人民币23.8亿元 ， 市场占有率10.7% ， 假设公司未来三年市场占有率逐步提升12%/13.5%/15% 。 销售额约为3.4/4.4/5.7亿元 。
c、射频滤波器
在射频滤波器方面 ， 公司年报提出已经具备量产能力 ， 因为没有具体的公告和数据 ， 我们暂时无法估计 。 在射频功率放大器方面 ， 公司产品处于样品阶段 ， 计划在来年进入量产 ， 我们暂时不予计算 。
d、射频模组
据年报公司DiFEM产品已经正式量产阶段 。 滤波器集成模组产品（LFEM） ， 预计下年可量产 。 低功耗蓝牙产品在智能穿戴、智能家居实现量产应用 。 没有具体数据我们暂时不做预测 。
4、行业分析
4.1行业业务解释
手机射频模块主要包括天线、射频前端和射频芯片 ， 主要负责高频无线电波的接收、发射和处理 。 天线主要负责射频信号和电磁信号之间的相互转换 ， 射频芯片主要负责射频信号和基带信号之间的相互转换 ， 射频前端负责将接收和发射的射频信号进行放大和滤波 。
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射频前端为位于天线和射频收发器之间的所有组件 ， 主要应用于智能手机等通信终端设备 。 射频前端芯片包括射频开关、射频低噪声放大器、射频功率放大器、双工器、射频滤波器等芯片 。
射频前端又分为分立式和模组 ， 单独一个器件为分立式 ， 多个器件组合为模组 。 根据集成方式的不同可分为DiFEM（集成射频开关和滤波器）、LFEM(集成射频开关、低噪声放大器和滤波器)、FEMiD（集成射频开关、滤波器和双工器）、PAMiD（集成多模式多频带PA和FEMiD）等模组组合 。
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射频前端芯片市场主要有两个方向：移动终端市场和以基站为代表的通信基础设施建设市场 。 移动终端是最大的市场 ， 主要原因一方面是用户对于电子产品的需求增加 ， 另一方面 ， 随着5G的到来 ， 电子产品内部的射频器件价值会更高 。
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4.2行业市场空间
根据Yole数据显示 ， 未来射频前端市场将以14%~16%以上的增长率持续高速增长 ， 预计2023年接近350亿美元 。 而射频器件市场又可以细分为多个市场 。
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