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书阅赠书 | 我明明懂了这么多投资道理，为什么还是赚不到钱？( 三 )


除此之外 ， 投资者在人生的不同阶段对于风险的偏好有很大差别 。 年轻人在刚刚大学毕业的时候倾向买股票 ， 而随着年龄的增加 ， 有了更多的压力和约束 ， 会更倾向于投资安全性更高的产品 。
信息优势、流动性、税收、投资组合的再平衡、风险敞口的调整 ， 除了这几个原因之外 ， 别人给你的小道消息 ， 名嘴推荐股票的宣传 ， 以及某些上市公司在高速公路旁边竖立的广告牌 ， 都不应该成为投资者进行交易的原因 。

书阅赠书 | 我明明懂了这么多投资道理，为什么还是赚不到钱？
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投资组合：缺乏真正的多元化
投资学的一个基本原理是“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里” 。 投资者要多元化投资 ， 以便分散风险 ， 但是散户的投资决策往往和教科书中的理论相去甚远 。
一项针对美国某家大型券商的散户的研究表明 ， 其中30%左右的人只持有一只股票 ， 20%左右的人只持有两只股票 ， 10%左右的人持有三只股票 。 也就是说一半以上的散户的投资组合里只有不超过三只股票 。
为什么散户的投资组合如此集中？
首先是因为没有意识到多元化投资的重要性 ， 或者说不想进行多元化 。 这在一定程度上跟我们之前提到的“过度自信”有关 。 投资者在每次决定买入某只股票的时候 ， 都自认为已经对其进行了深入的调查 ， 对这家公司已经非常了解 。 他们坚信自己买入股票后一定会赚钱 。
另一个原因是 ， 对某只股票或者某个行业比较熟悉 。 人喜欢规避损失 ， 也喜欢规避不熟悉的环境和不明确的信息 。 因此投资者就会尽可能寻找自己比较熟悉的投资标的和投资机会 。 比如朱宁教授在研究芬兰投资者的行为时发现：在高科技行业工作的芬兰投资者更有可能购买高科技领域公司的股票；在能源行业工作的投资者倾向于购买能源企业的股票 。
除了以上原因之外 ， 散户对多元化概念的理解也存在误区 。
散户在考虑分散投资组合风险时 ， 更多关注投资组合中股票的个数 ， 而不是各只股票收益之间的相关性 。
因为投资者相信自己对于某个领域特别了解 ， 或者之前因某种板块获利 ， 故对它青睐有加 。 但研究证据表明 ， 投资组合是否充分多元化更大程度上与股票之间的相关性有关 ， 而不是股票的个数 。 这种只增加股票数量的多元化方式 ， 结果却导致投资组合的风险并未得到有效分散 。

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择时：滞后的“最新消息”
为什么众多散户没能把握住合适的时机进行交易呢？
投资者的行为是对市场信息做出的反应 ， 但究竟什么是信息呢？散户可能会把今天的消息、昨天的信息甚至一两个月前的信息当成一则好消息 ， 并借此进行投资 。 事实上 ， 只有新的信息才会对市场产生影响 ， 且影响程度会随着时间的推移逐渐降低 。
机构投资者可以通过公司路演以及同公司高管沟通获得第一手信息 ， 而散户通过读报、看电视和与朋友交流获得的信息往往是滞后的 ， 而且信息的准确性和时效性在传播过程中都会有损失 。 当他们得知消息杀入市场时 ， 其他人尤其是机构投资者可能早已买入股票并将股价推高 。
除此之外 ， 人们倾向于借助过去发生的事情来预测未来 。 一家公司如果在去年表现好 ， 我们往往会认为它在今年的表现也会不错 。 相反 ， 如果一只股票在去年表现差 ， 我们就会认为它在今年也不会好转 ， 因此不愿意进行投资 。 正是受到上述思维模式的影响 ， 投资者经常会犯“追涨杀跌”的错误 。


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