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基金爆款权益时代的不和谐音符，昔日发起式基金或面临“生死劫”( 二 )


具体说来 ， 最新的一例是在去年发行的凯石秦纯债三个月定开 ， 公告称截至募集期届满 ， 该基金未能满足基金合同规定的基金备案条件 ， 因此基金合同未能生效 。
相比看似容易满足的募集成立 ， 发起式基金的三年大考可谓是一道鬼门关了 。 究其原因 ， 毕竟当发起式基金合同生效三年后 ， 基金资产规模低于2亿元的条件看似并不是高不可攀的门槛 ， “批量出生、批量淘汰”看似是这类产品逃不掉的宿命 。
以今年的情况为例 ， 目前已经清盘的发起式基金有南方高元、广发中证全指工业ETF联接、南方安享绝对收益和中融量化小盘 ， 它们虽然隶属于不同的基金类型 ， 不过在今年一季度末 ， 它们的规模均不足2亿元 ， 触发了发起式基金清盘的红线 。 《红周刊》采访人员统计它们的成立日发现 ， 除了南方安享绝对收益成立于2016年外 ， 其他3只产品均成立在2017年 。
同时 ， 由于3年约定期限的来临 ， 2017年成立的发起式基金则面临着规模的大考 。 据《红周刊》采访人员统计 ， 2017年是发起式产品成立的大年；将当年各种类型的发起式产品汇总 ， 在2017年共有118只发起式基金成立 ， 而这部分产品中 ， 在今年一季度末 ， 规模不足2亿元的产品数量有37只 。 具体审视这37只产品 ， 其中23只是主动权益类产品 。
聚焦其中的主动权益类产品 ， 《红周刊》采访人员发现 ， 这其中也不乏今年大热的医药、科技概念基金 。 例如银华医疗健康量化 ， 虽然该基金的净值随着医药板块年内走强而突飞猛进 ， 截至6月23日收盘 ， 今年以来产品的净值增长率已经达到47.05% ， 在同类产品中位列前茅 。 但让人不解的是 ， 根据该基金一季报 ， 产品在一季度末规模仅为3064万元 ， 远低于2亿元的约定清盘线 。
究其原因 ， 《红周刊》采访人员发现 ， 该基金自成立以来规模一直处于迷你的状态 。 根据基金合同生效公告 ， 其成立之初的募集总份额为3373万份 ， 其中基金管理人运用固有资金认购了1000万份 ， 占比约30% 。 而该基金在成立后各季度末的规模也均低于3000万元 。
那么 ， 产品规模与业绩不匹配或许只能从基金经理的身上寻找原因了 。 Wind数据显示 ， 自产品成立以来 ， 基金经理的职务一直由马君担任 ， 但是此前她更多地是掌管包括ETF、量化等被动型的指数产品 ， 这类产品业绩的好坏更多取决于对标的指数或量化模型 ， 或许有基于此 ， 投资者对于这类产品心存芥蒂 。
风险与利益很难对等
发起式基金亟待纠偏
发起式基金在内地走过了一段弯路 ， 面对着三年一次的规模大考 ， 或许到了给产品纠偏的时刻了 。
从字面上理解 ， 发起式产品由于需要基金管理人认购这一特点 ， 似乎导致了基金管理人与投资者的风险和收益一致对等 ， 这本来应该在某种程度上激励基金管理人的主观能动性 ， 激发他们进一步对基金业绩有更高的追求 ， 但实际的效果或许与设立发起式的初衷南辕北辙 。
更让人不解的是 ， 据《红周刊》采访人员统计 ， 国内的发起式产品中 ， 目前固收类和被动型产品的数量较多 ， 这似乎与设立发起式基金原本想对基金经理的激励作用相互矛盾 。 根据Wind数据 ， 目前国内市场上现存的发起式基金共有827只 ， 其中固收类发起式产品多达434只 ， 占比过半；被动指数型产品的数量为151只 ， 主动权益类发起式基金的数量只有197只 。
截至6月23日 ， 从2012年成立以来的净值增长率来看 ， 国金国鑫的回报率最高为285.39% ， 不过这一成绩在2941只Wind同类基金中仅排在951位 。 此外 ， 仍有19只主动权益类发起式基金成立以来的回报率还为负 。
对于业内主流的发起式不适用于指数和固收类产品的观点 ， 常玏则观点相反：“如果一家基金公司有计划集中发行多只指数型产品 ， 那么很有可能会选择以发起式基金的方式来成立产品 。 同时 ， 发起式基金较快的审批速度对发行固收产品同样有吸引力 。 ”


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