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券商股：狼来了，券商股还能买吗？( 二 )


投行人都不太愿意做新三板业务 ， 因为钱少活多 ， 我做过的几个新三板业务挂牌费在150万到200万之间 ， 财务一团糟 ， 合规性也不好 ， 关联交易、资金拆借、对外担保一箩筐 。 新三板里面很多都是僵尸企业 ， 仅仅是挂个牌 ， 融不到钱 ， 花200万让老板的名片上多印个证券代码 ， 可以对外宣称“上市公司” 。
投行并没有那么高大上 ， 大部分都是模板化的工作 ， 没什么创造性的内容 ， 做客户访谈、整理尽调底稿、写招股书 ， 大部分时间都在做文字工作 ， 偶尔和高管吹吹牛 。
住宿的话差别很大 ， IPO项目一般是五星级 ， 新三板项目住快捷酒店 ， 之前在西安做一个新三板项目 ， 董秘请我吃了一个月的拉面 ， 毕竟特殊时期 ， 需要节约成本 ， 可以理解的 。
国内券商是包工头制度 ， 有资源的承揽项目吃肉 ， 相当于包工头 ， 没资源的搬砖 ， 可以喝点汤 ， 就是金融民工 。
金融民工在几个项目之间疲于奔命 ， 实打实的空中飞人 ， 在飞机上学CPA ， 高铁上看保代 ， 所以一般长得都比较着急 。
券商职位都比较装13 ， 很多基层员工都叫高级经理 ， 上面是副总裁、高级副总裁、董事总经理 ， 听起来像高管 ， 充其量是个中层 ， 因为接触的都是企业高管 ， 所以称呼上要对等 。
2/4风水轮流转
大部分券商是国资控股 ， 他们的基本面 ， 不仅要看证券业协会公布的各项排名 ， 更重要的是其背后的“资源” ， 往往因为某些不可描述的原因 ， 兴衰之势异也 。
券商在我国只有33年的历史 ， 但龙头换了很多个 ， 历经风雨形成现在的格局 ， 在金融民工的眼里 ， 目前中信证券是绝对的老大 ， 中金公司的B格最高 ， 东方财富的潜力最大 。
但券商是一个风险极高的行业 ， 大厦将倾只在一念之间 ， 潜在黑天鹅可能包括：保荐的项目财务造假 ， 违规投机金融产品 ， 系统性金融危机 。
90年代 ， 万国证券曾经是国内最大的券商 ， 327国债期货事件之后一蹶不振 ， 和申银合并 ， 成为后来的申银万国 ， 这次事件改写了很多人的命运 ， 包括当时空方的操盘手宁财神 ， 受挫之后改行当编剧了 ， 没有这次事件就没有《武林外传》、《龙门镖局》 。
本世纪初 ， 南方证券多项指标排名第一 ， 绝对的券商龙头 ， 2004年的时候 ， 违规挪用客户准备金高达80亿 ， 投机金融产品失败导致巨亏 ， 公司被重组 ， 成为现在的中投证券 ， 一家不温不火的中型券商 。
华夏证券也曾名噪一时 ， 因为违规坐庄、挪用客户保证金、盲目扩张造成巨额亏损 ， 被中信证券重组 ， 改名中信建投 。
平安证券也曾是头部券商 ， 万福生科财务造假东窗事发 ， 作为保荐机构的平安证券遭到重罚 ， 树倒猢狲散 ， 从此沦为二流券商 。
3/4三类玩家
券商靠牌照吃饭 ， 目前总共有100多家券商 ， 因为我国证券化比率远低于欧美 ， 目前还是以间接融资为主 ， 直接融资比重低 ， 所以整个券商行业还是有不错的成长性 ， 但周期属性也很明显 。
国内券商可以分三类：互联网券商、大型券商、中小券商 。
最具成长性的当属东方财富这样的互联网券商 ， 他的券商牌照让同花顺、大智慧、Wind这些友商羡慕不已 。 对标美股的嘉信理财 ， 互联网券商的成长性高于传统券商 。 因为拥有庞大的C端用户 ， 在获客成本上要比传统券商低很多 ， 线上占比高 ， 又可以节约线下门店的运营成本 。 传统券商通过各种手段拉皮条 ， 压榨营业部基层员工 ， 逼着他们忽悠亲朋好友开户 ， 结果却被东财这个后浪降维打击 。 所以好的营销并不是死皮赖脸式地推 ， 而需要模式创新 。 基金销售和基金管理业务有很大的潜力 ， 未来股票的交易佣金会持续下行 ， 基金业务会成为新的增长点 。 作为民营券商 ， 资源和头部券商没法比 ， 投行业务很难做起来 ， 动不了大券商的奶酪 ， 未来专注于财富管理和产品零售 。


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