江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

智通财经|中汽系统（CAAS.US）营收陷入“7连跌”，股价较历史高点跌去九成( 二 )


智通财经|中汽系统（CAAS.US）营收陷入“7连跌”，股价较历史高点跌去九成
文章图片
2020年4月及5月份 ， 国内汽车销量恢复性增长 ， 汽车制造商Q2业绩预期较为乐观 ， 而助力转向系统作为汽车不可分离的一部分 ， 行业业绩预计也相应有所恢复 。 中汽系统旗下的部分公司是“定制化”的 ， 比如金杯恒隆、芜湖恒隆以及湖北恒隆 ， 由于不同的制造商恢复有差异 ， 中汽系统于Q2业绩存较大不确定性 。
耐世特的市场机会多于中汽系统 ， 主要基于三点考量：一是耐世特市场份额要远大于中汽系统 ， 其在美国的市场份额不可动摇 ， 在中国的市场份额稳固 ， 而中汽却有下降趋势；二是耐世特积极布局自动化前瞻技术 ， 目前已有3-5级的产品提供；三是耐世特全球化布局 ， 收入市场广泛 。
本土企业被“遗弃”
然而 ， 中汽系统的盈利能力也远弱于耐世特 。
耐世特的毛利率比较稳定 ， 往年保持在17%左右的水平 ， 2019年受大环境影响 ， 毛利率为15.07% ， 同比下降1.94个百分点 ， 而中汽系统毛利率经过2018年下降后 ， 整体趋于稳定 ， 2019年为14.62% ， 2020年Q1为14.86% 。 耐世特的净利率要高于中汽 ， 2019年为6.49% ， 而中汽为2.32% ， 2020年Q1中汽净利率下降至0.68% 。
智通财经|中汽系统（CAAS.US）营收陷入“7连跌”，股价较历史高点跌去九成
文章图片
中汽系统的盈利水平较低 ， 主要于各项费用过高 ， 在核心的销售费用率、研发费用及管理费用率中 ， 除了管理费用率比较一致外 ， 中汽的其他两项费用率均远高于耐世特 。 2019年 ， 中汽核心的三项费用率为13.67% ， 比耐世特高出7.04个百分点 ， 其中销售费用率及研发费用率分别高出2.82个及3.53个百分点 。
当然 ， 中汽系统的收入规模仅为耐世特的12% ， 且耐世特市场地区分布较为广泛 ， 由于地区成本差异 ， 直接对比会有误差 ， 在上市的国内同行中 ， 浙江世宝于2019年收入规模为中汽的32.2% ， 核心收入也为国内 。 这几年 ， 浙江世宝业绩增长也基本停滞 ， 2020年Q1 ， 其销售、研发及管理费用率分别为6.46%、7.16%和7.05% 。
相比于国内本土的浙江世宝 ， 中汽系统的各项费用水平还是比较低的 ， 而且中汽的各项费用水平也保持较为稳定 ， 2020年Q1 ， 受卫生事件影响 ， 该公司的研发费用及管理费用率有所上升 ， 但部分也被销售费用率下降所抵消 。
智通财经|中汽系统（CAAS.US）营收陷入“7连跌”，股价较历史高点跌去九成
文章图片
值得一提的是 ， 浙江世宝为港股上市公司 ， 可以说已经被投资者遗弃 ， 其每天的成交量很少 ， 股价持续下跌 ， 目前价位相比于2015年7月份的价位跌了近九成 ， 而中汽系统为美股上市公司 ， 股价命运和浙江世宝出奇的一致 。 这也反映了在助力转向系统行业国际投资资金对国内企业不看好态度 。
耐世特的股价于2018年开始走下坡路 ， 主要受制于大盘影响以及汽车行业衰退影响 ， 截止目前股价回调了超过了70% ， 回归到2014年的水平 ， 相当于抹去了2014年至2017年底的期间涨幅 。 不过目前的成交量依然活跃 ， 6月份以来有反弹迹象 ， 目前估值较低 ， PB及PE（TTM）分别为0.94倍和7.33倍 。
【智通财经|中汽系统（CAAS.US）营收陷入“7连跌”，股价较历史高点跌去九成】综上看来 ， 中汽系统这几年业绩持续下滑 ， 2020年Q1受行业及卫生事件双重影响 ， 下滑幅度加大 ， 2020年Q2 ， 国内汽车销量恢复性增长 ， 一定程度上给汽车助力转向行业带来增量市场 。 相比于国内本土同行 ， 中汽系统具有规模及成本优势 ， 但对比耐世特等全球化企业 ， 还是有较大的差距 。


推荐阅读


上一篇：「医院」姐姐被亲弟弟打成重伤后丈夫起诉离婚，7旬老母医院守护5年未归家

下一篇：九江新闻网|九江人下班先去加油！国内油价或迎来年内首次上调