江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

链得得APP|矿机股的希望在哪？，矿机“售出即亏本“亿邦国际上市首日下跌4.4％( 二 )


招股书显示 ， 2019年 ， 亿邦国际销售矿机收入1.09亿美元 ， 矿机托管和运维业务收入1570万美元 ， 两者合占亿邦国际总收入的96.9% 。 尽管其身处挖矿产业链的不同环节 ， 但都深受矿业兴衰的影响 。
尤其是从去年到今年 ， 正逢新旧矿机换代时刻 ， 大算力矿机一台能顶4台小算力矿机 ， 用来托管矿机的矿场出现明显过剩 。 因此 ， 亿邦国际拓展矿机运维服务线不见得有很大成长空间 ， 也无法构建业务的护城河 。
因此 ， 亿邦国际的业务比嘉楠耘智更多元不过是一种表面说法 。
（3）经营业绩
从下图中可以看出 ， 亿邦国际在2019年销售收入大幅下滑 ， 从2018年紧追嘉楠耘智的业绩降至仅为嘉楠耘智的一半 。
链得得APP|矿机股的希望在哪？，矿机“售出即亏本“亿邦国际上市首日下跌4.4％
文章图片
两家公司最为醒目的业绩莫过于毛利（率）、净利（率）及同比等数据 ， 无一不为负数 ， 也即这两家公司每卖出一台矿机即宣告亏本 。
但也不尽相同 ， 亿邦国际在2018年时净利就已为负 ， 且毛利很低 ， 对比同期的嘉楠耘智 ， 可知亿邦国际的销售成本和营业成本较高 。
到了今年 ， 情况开始反转 。 在收入下滑的情况下 ， 亿邦国际的销售成本、营业费用也相应下降 。 而嘉楠耘智在收入下降47%的情况下营业成本仅下降11.77%、营业费用反而增加了43.57% ， 相应地净利率也达到了惊人的-72.7% ， 因此嘉楠耘智可能存在的成本控制不当、经营不善等问题也遭到诟病 。
亿邦国际在招股书中表示 ， 公司今年净亏损扩大了3.5倍 ， 原因在于地方政府退税大幅减少 。
查看其招股书 ， 2019年 ， 亿邦国际所得增值税退税不到1万美元 ， 而在2018年退税达2736万美元 ， 接近亏损的数额 。 但企业纳税是正常行为 ， 税收优惠是短时红利 ， 无法长久 ， 亿邦国际应早做对策 。
（4）营运能力
考验公司运营能力的指标还包括：存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率 。
对比嘉楠耘智和亿邦国际的几项数据 ， 可知嘉楠耘智存货卖的快、尾款回收快 ， 资金利用率高 ， 由此反映其产业链地位更高、运营更有效率 。
亿邦国际财报 ， 来源：东方财富网
嘉楠耘智财报 ， 来源：东方财富网
潜在风险分析 ， 谁真谁假？
上市后 ， 嘉楠耘智首季度业绩“变脸” ， 加逢“财务欺诈”的诉讼风波 ， 嘉楠股价已跌至发行价的21% 。 老大哥“嘉楠耘智”的糟糕表现 ， 让投资者担心起亿邦国际会否更差 。 的确 ， 矿机股的未来表现从各方面看都不容乐观 。
（1）最没竞争力的矿机
链得得APP|矿机股的希望在哪？，矿机“售出即亏本“亿邦国际上市首日下跌4.4％
文章图片
如上图所示 ， 亿邦国际旗下翼比特矿机算力值最小（最高44Th/s）、矿机能耗比最高（57W/J ， 越低越好） ， 在头部矿商中处于明显劣势；市场占有率（5.76%）也仅有嘉楠耘智的一半 。
从历史上看 ， 翼比特矿机的性能在绝大部分时间里也落后于头部矿商 。
链得得APP|矿机股的希望在哪？，矿机“售出即亏本“亿邦国际上市首日下跌4.4％
文章图片
五大矿机品牌挖矿功耗（J/T）变迁
来源：矿商官网 ， 制作：BitMEXResearch ， 数据截至：2020年6月
（2）ToB销售模式
一直以来 ， 亿邦国际的销售模式都是面向企业级客户 。 其招股书显示 ， 亿邦国际的矿机全部采用直销模式 ， 没有任何分销商、代理商和渠道商 。
非常有意思的是 ， 2018年和2019年两年间 ， 前三大客户为亿邦国际贡献了34%的收入 ， 前十大客户贡献了57% 。
面向大客户的模式 ， 好处在于销售成本低 ， 但利润低、依赖度高 ， 一旦客户流失损失惨重 。
（3）举债经营
亿邦国际在6月17日更新的招股书中将最高募资金额从1亿美元提高到超过1.44亿美元 ， 被解读为“亿邦国际迫切需要短期融资” ， 另有媒体引用其较大规模的借款（可统计的未偿借款达3200万美元）来佐证 。


推荐阅读


上一篇：全国能源信息平台|同比增长7.4%，前5月云南全社会用电量723.8亿千瓦时

下一篇：同花顺财经|环比略减，Mymetal：2020年5月铝土矿进口954.44万吨