这个端午小长假，大事真多！影响A股的重磅消息全在这…( 五 )
★目前内外资抱团标的整体性价比如何？
以外资百大消费科技持股作为国内核心资产的代表 ， 其PB和PE估值均达到历史98.9%、100%分位数水平 ， 类似2015年5月、2018年1月、2019年4月、2020年1月 。 筹码集中、估值高位 ， 让目前抱团的消费科技可能上行有顶 ， 谨慎防范外部风险带来的抱团板块出现补跌；宽裕的流动性则支撑消费科技核心资产下行有底 ， “爆款基金”等待建仓 ， 可能将继续支撑抱团板块维持高估值 。
★从A股长期发展角度来看 ， 当前的“机构抱团”并非过去的“机构抱团” ， A股一批优质核心资产脱颖而出 ， 成为QE时代的“非卖品” 。 随着A股美股化推进 ， 核心资产长牛已在途中 ， 中国核心资产在全世界范围内都具备稀缺性 ， 成为QE时代下抵御贬值最好的“非卖品” 。
我们认为 ， 防范补跌行情的同时 ， 把握中长期逻辑 ， 抱团板块的回调往往是加仓机会 ， 核心资产全程具备超额收益 。 短期风格上 ， 金融地产周期的核心资产可能出现“风格扩散” ， 但并非“风格切换” ， 不会出现“卖茅台、宁德时代 ， 买金融地产周期”的现象 。 长期趋势上 ， 科技成长进入向上通道的长周期 ， “大创新”板块是趋势性投资机会 ， 投资“大创新”容易“赢得未来” ， 适合“以长打短” 。
七、中泰证券宏观：茅台会更贵 ， 猪肉会更贱
1、茅台在涨猪价在跌 ， 房价在涨房租在跌 。 在疫情到来之前 ， 经济、通胀就是处于下行通道的 ， 而疫情来了以后 ， 经济和通胀都加速下行 。 普通消费品和服务类价格低迷 ， 但高端消费品价格却在上涨 。 另一个有意思的现象是 ， 近期深圳、杭州等核心城市的房地产市场再度火热 ， 全国层面的房价涨幅虽然回落 ， 但仍为正增长 。 与房价形成对比的是 ， 全国房租的同比涨幅已经转负 。
2、超发确实影响通胀：没有通缩就是通胀 。 从理论上来说 ， 纸币的超发必然会带来纸币标价的商品价格的上涨 ， 全球物价水平的飙升也是开始于1971年之后的纸币泛滥时代 。 在1971年之前的110年中 ， 有35%的时间美国CPI同比是为负值的 。 但1971年至今 ， 美国CPI同比基本上没有出现过负值 。 所以并不是2000年之后的货币超发没有带来通胀 ， 而是如果没有货币超发 ， 通胀水平可能会更低 ， 货币超发对通胀仍是有推动作用的 。
3、贫富分化的时代：资产“通胀”更严重 。 超发的纸币 ， 总要有个流向 ， 如果流向“穷人” ， 就会推升通胀水平；如果流向“富人” ， 就会推升资产价格 。 当前又到了全球贫富分化的一个高点 ， 货币越来越倾向于流向“富人” ， 所以未来可能很难看到消费类商品的通胀 ， 而更多会体现为资产类商品的涨价 ， 资产泡沫仍会一个接着一个的演绎 。
4、未来通胀怎么看：猪肉会更便宜 ， 茅台还会更贵 。 我国本轮周期有三点不同于以往 ， 一是过去十年主导宏观经济走势的房地产还处于下行周期；二是政策刺激空间没有之前那么大；三是疫情的持续影响 。 这三点决定了我国宏观经济下行压力依然很大 ， 很难开启一轮持续的上行周期 。 居民收入和大众需求仍然会受到很大影响 ， 普通消费品面临的通缩压力要大于通胀 。 而货币宽松更多带来资产价格、奢侈品价格的结构性“涨价” 。 所以往前看 ， 猪肉应该还会更便宜 ， 茅台还会更贵 。
八、国盛证券量化：耐心等待 ， 目前的市场类似于2015年12月份
当下 ， 我们的市场观点仍然没有变化 ， 目前大概率仍是高位震荡 ， 理由如下：上证综指、中证500、创业板指、深证成指、中小板指、中证1000都是在走了5-7波30分钟级别段后形成的日线级别反弹 ， 从历史来看 ， 这类反弹确认后的可持续性较差 ， 一般最后走势不超过7-9波 ， 目前的情况是上证综指、创业板与中小板已经走了9波 ， 中证500与深证成指已经走了7波 。
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